От франка CFA до екологичните схеми за преход
АНАЛИЗ. Какви са възможните модели на преход от франка CFA към новата еко валута? Ето малко повод за размисъл.
Президентът на Република Кот д'Ивоар обяви на 21 декември в присъствието на френския си колега Еманюел Макрон, че страните от WAEMU ще приемат нова валута, еко, която да замени франка CFA. Това съобщение предизвика гнева на срещата на Съвета на министрите на Западноафриканската парична зона (WAMZ) в Абуджа на 16 януари 2020 г. Той отбеляза несъответствието с първоначалния контур на декларациите от Абиджан, което прави влизането в екосубекта до предварително спазване на шест номинални критерии за конвергенция.
Ако обаче крайната цел наистина е създаването на валута за целия ECOWAS, са възможни няколко схеми за преход от франка CFA към еко.
Тук предлагаме диаграма, която изглежда е вдъхновила декларациите на Абиджан от 21 декември 2019 г. Става въпрос за преразглеждане на основните принципи на сегашната парична система и за приемане на постепенно разширяване на WAEMU към ECOWAS според кратко и средносрочен перспективен календар.
Управление на резервите и паритета
В замяна на конвертируемостта, която Франция предостави на франка CFA, страните от зоната на франка бяха длъжни да депозират поне половината от валутните си резерви в оперативни сметки, открити във френската хазна.
Според новата институционална уредба тези валутни резерви на страните от западноафриканската франкова зона вече няма да бъдат централизирани във френската хазна, доколкото операционната сметка, която ги е хоствала, ще бъде изтрита. Тази централизация на резервите е от основно значение, тъй като е основното постижение в историята на франка CFA. Той предполага и отразява голяма политическа солидарност между държавите от WAEMU и не бива да се забравя в случай на присъединяване на нови членове.
Въпросът за външната гаранция, каквато Франция я упражнява в институционалния контекст на франка CFA, също има силно политическо измерение: тя е в основата на стабилността на системата на теория и на практика. Въпреки това, докато в исторически план салдото по оперативната сметка винаги е било положително, през 1993 г. неговият рязък и бърз спад е показател за необходимостта от обезценяване.
Можем да заключим, че тази гаранция не е от съществено значение и че дори е имала анестетичен ефект. Да се откаже от него би създало добродетелно задължение за колективна дисциплина да гарантира конвертируемост, за да позволи достъп до валути по всяко време и до всеки финансов агент в зоната.
Тази последна точка беше взета предвид с решението от 21 декември 2019 г., предвиждащо преминаването от франка CFA към еко, което, като запазва като принцип централизацията на резервите, оттегля управлението им от френския надзор. Премахването на външната гаранция води и до „политическа революция“. Ако принципът на централизация на резервите бъде запазен, но чрез префокусиране на управлението им в друга институционална рамка, паричният суверенитет преминава от Франция към UEMOA, след това към ECOWAS. Това повдига въпроса за политическата легитимност и институционалната солидарност на органите на Съюза.
Що се отнася до въпроса за паритета, преди няколко години беше предмет на основна работа да се предложи гъвкава система за обмен или по-добре регулируема, тъй като тя се основава на индекс, изчислен от кошница с валути. Подобна система очевидно е необходима и легитимна за поддържане на конкурентоспособността в случай на външен шок. Дългосрочното управление на този паритет отново е истински политически залог.