RBL Q; A относно II стълб на пенсиите и за рисковете от средносрочен макро дисбаланс

Категории: Коалиция Образование Интервю | Заемане на позиции Новини | Опред | Публична политика проекти

Интервю с DRAGOȘ NEACȘU

Главен изпълнителен директор на Erste Asset Management
член на Съвета на директорите на румънските бизнес лидери

____________________________________________________

________________________________________________________________________________

Какви точно са промените, предложени от правителството на Tudose в настоящата пенсионна система?

Правителството на Tudose се готви да обсъди спешно изменението на закон 411/2014, този, чрез който се появиха частно управляваните задължителни пенсионни фондове - така нареченият стълб II. По същество, при липсата на документ, съдържащ конкретните формулировки на предвидените промени, имаме само един източник на информация: изявленията, направени в пресата през последните седмици от лидерите на PSD. Според тях има три алтернативни варианта на настоящата система:

Намаляване или отмяна на комисионната които администраторите на частни пенсионни фондове получават от месечните вноски на 7-те милиона служители, участващи в II стълб на пенсиите, без промяна в размера на вноските (което в момента е 5,1% от брутния доход на служителя);
Намаляване на нивото на месечната вноска за II стълб, със съответното увеличение на квотата за участие в I стълб;
Представяне на опцията за служител да увеличи приноса към I стълб.

Какви са причините, поради които правителството иска да въведе тези промени?

Всъщност хроничната мотивация идва от факта, че след кризата държавният бюджет за социално осигуряване, от който се изплащат пенсиите, принадлежащи към публичната пенсионна система (I стълб), премина в дефицит. По принцип само две трети от пенсиите се изплащат днес от вноските на активни хора - а липсващата трета се компенсира чрез редовни трансфери от държавния бюджет. Тоест чрез заеми от бюджета, който поради тази причина вече няма ресурси за публични инвестиции (инфраструктура, здравеопазване, образование). И когато бюджетните приходи са по-слаби от бюджетното планиране, правителството излиза на капиталовите пазари, местни и чужди, и взема заеми, за да покрие този недостиг на финансиране. С други думи, ние не вземаме назаем за изграждане на магистрали - за свързване на историческите провинции и за модернизиране на образователните процеси и медицинските услуги. Вместо това покриваме заеми, текущи задължения за плащане - например изплащане на пенсии.

Какво означават тези промени от микро гледна точка за пенсията на всеки гражданин?

Промените ще засегнат незабавно и в дългосрочен план 7-те милиона румънци, които в момента са участници във втория стълб на пенсиите. Ако нивото на вноската бъде намалено, дори временно, всеки участник губи не само парите, които вече не достигат до личната му пенсионна сметка (частна пенсионна система), но и ефекта от тяхното умножаване, чрез инвестиции, направени от тяхно име от професионални администратори.. Средната доходност, получена на нивото на цялата система, от вписването на първите месечни вноски в сметките през май 2008 г. до края на 2015 г. - забележителните 5,37% - го поставя на 1-во място в класацията за доходност, получена от частните пенсионни системи на ниво Европейски съюз, според проучването на организацията за по-добри финанси от 2016 г. „Пенсионни спестявания - реалната възвръщаемост“. Какво означава 5% средногодишна възвръщаемост на дългосрочна инвестиция? Стойността на индивидуалната сметка се удвоява в рамките на 15 години, ако стойността на месечната вноска остава постоянна.

Какво означават тези промени от макро гледна точка на икономическата стабилност на страната? Какво е въздействието на нивото на националната финансова система?

По време на кризата частните пенсионни фондове все още бяха на етап проект и не можеха да играят благотворната роля, която в екстремни ситуации имат такива местни институционални инвеститори. Тогава много чуждестранни институционални инвеститори се втурнаха - в криза - да продадат държавните облигации на Румъния на всяка цена, тъй като очакваха срив на икономиката. Би било чудесно, ако днешните пенсионни фондове функционираха, тъй като те биха могли да купят облигации, продавани с отстъпки от над 20% от паническите чужденци. И те щяха да стабилизират цената си на пазара по-бързо и по-ефективно, донасяйки печалба от капитала на милионите румънски участници. Днес значителна част от бюджетния дефицит се финансира от държавни ценни книжа, закупени от пенсионни фондове. Заедно с други големи местни институционални инвеститори (взаимни фондове), Стълб II осигурява необходимия баланс между външните и местните финансисти на бюджетния дефицит, в нормални времена - и още повече по време на криза. Понастоящем местните "институционални" притежатели имат дял от държавния дълг, финансиран от държавни облигации, сравним с този на външни финансисти (около 18%). И това е добре.

Това са промените в пенсионната система, включени в правителствената програма, обявена при инвестицията на правителството на Тудосе?

Не, в нито една от двете програми за управление на PSD. Нито в печелившата избирателна програма на последните избори. Едностранните промени в публичната политика обаче не трябва да се пренебрегват - увеличаване на степента на непредсказуемост, свързана с икономическите политики в Румъния.

Има ли документ, описващ подробно предложените промени в пенсионната система? Правителството се е консултирало със социалните партньори?

Не, имаме само публични изявления от лидерите на PSD. Следователно, единодушната реакция на всички заинтересовани страни (APAPR, CFA Румъния, RBL и др.) Да санкционират подхода на PSD, който поставя под въпрос публична политика - тази за финансиране на възрастта за пенсиониране - чрез система, базирана на три стълба (един публичен и двама частно администрирани), в експлоатация от почти десетилетие. Според нас вниманието на правителството трябва да бъде насочено към задълженията, поети от програмата за конвергенция за 2015-2018 г., изпратена до Европейската комисия, а именно върху увереността, че стойността на вноската ще достигне 6% от останалия брутен доход през този период. от май 2016 г., съгласно разпоредбите на закон 411/2014 (правителство на PSD - Адриан Настасе).

Има ли прецедент в историята на Румъния след ’89 г., в който румънската държава да вземе - без ангажимент за връщане - от парите, които всъщност и по закон принадлежат на своите граждани?

Със сигурност няма такъв прецедент. Ако се създаде този прецедент - в ущърб на частната пенсионна система, единствената структурна реформа, която издържа на всички редувания на власт в продължение на десетилетие - тогава идеята за предсказуемост на румънските икономически политики ще претърпи катастрофален удар. Една с нещастни дългосрочни ефекти.

Какво предлага бизнес средата - и по-специално RBL - на изпълнителната власт?

RBL предлага обявените промени да бъдат „изчакани“ и правителството да дойде отговорно, с проучвания на въздействието, с писмени предложения - и след това да се консултира малко със социалните партньори, преди да действа. Смятаме, че е важно правителствата да не бързат с парцали за краткосрочни извънредни ситуации, излагайки на риск една „имунна система“, която трудно се изгражда през последните 10 години. Рискът е страната да бъде обърната с главата надолу. RBL е готова да предложи гледни точки, помощ, ноу-хау и предложения за решения, които не правят Румъния уязвима. Ние сме тук, на телефонно обаждане.