Затворен фонд Broken Dreams
Йовст, Питър
Дали лизинг на самолети, търговски имоти или дори участие на филми - който инвестира тук, според популярното мнение, може да си го позволи. Но това, което преди беше тема на разговор на партита, сега е проблем, който по-скоро се пази в тайна.
Сигурността чрез собственост върху недвижими имоти, нова технология, високо ниво на сигурност и „добрите стари“ данъчни предимства трябваше да се използват, когато ставаше въпрос за инвестиции в търговски центрове, товарни кораби или големи слънчеви системи. Но освен инвестирането на пари, ставаше дума и за суета. Инвеститорите, които инвестираха тук, успяха да се откроят от спестовната книжка и спестителите на средства. За притежанията на фондове се говори с страхопочитание, дори във висшето общество.
Междувременно обаче много инвеститори са изправени пред купчина счупени стъкла. Защото не само бяха суетни, когато инвестираха големи суми в предполагаемо доходоносни оферти поради ярко оцветените лъскави брошури. Напротив, имаше много степен на суета сред много инициатори и медиатори. Някои доставчици се възползваха от средствата на клиентите почти безсрамно: комисионни за продажби в размер до 25 процента от сумата на инвестицията, високи такси за проектиране, такси за управление и не на последно място, пищни заплати гарантираха, че често може да се инвестира само половината от инвестиционния капитал. Това несъмнено беше законно - беше информирано за това в проспектите (макар и предимно само с малки букви). Днес много фондове са в беда, някои вече са в несъстоятелност, други едва ли имат перспектива за разпределение на доходите или изплащане на капитала. Напротив: в зависимост от структурата на фонда, инвеститорите понякога дори трябва да се съобразяват с необходимостта да изплащат получените дивиденти. В някои случаи има дори солидарна отговорност - недостатъкът на предишно изтъквания статус на съсобственик.
Развитието на лизинговите фондове на самолети все още беше относително леко. Особено в случай на инвестиции в машини на известни авиокомпании, като Lufthansa и Emirates, разпределенията и изплащанията се извършват предимно по план, а поемането на машините от авиокомпанията след изтичане на договора за лизинг рядко създава проблеми. Ситуацията е по-различна при по-малките авиокомпании: Тук има рискове, ако авиокомпанията изпадне в затруднения с плащането или договорът е неблагоприятен. Понастоящем данъчните оценки за стартирали проекти също се оказват проблематични; в някои случаи инвеститорът е заплашен от допълнителни плащания след данъчна ревизия.
Но има и много инвеститори, които са инвестирали във филмови холдинги през по-ранните години в клинч с финансовите власти. Акциите в медийните фондове бяха рекламирани с позоваване на високи данъчни предимства и устойчива сигурност и бяха закупени с удоволствие от инвеститори, които иначе се интересуваха повече от продуктите на спестовни каси. Междувременно обаче много данъчни предимства бяха отменени от данъчните власти, а някои инициатори също се възползваха от капитала на инвеститорите твърде свободно. В допълнение, много от аплодираните критики филми се превърнаха в прокатни каси. И не на последно място, дизайнът на договорите често гарантираше, че медийните фондове се превръщат в един от най-големите дебали във финансовия сектор: продуцентите на филми, кината, актьорите и създателите на фонда го заслужават, но не и инвеститорите. Днес медийните фондове са почти без значение.
По-проблематична е ситуацията и с корабните инвестиции, които бяха особено популярни до финансовата криза. Предвид многобройните данъчни предимства - като се започне с „данъчното облагане на тонажа“ до данъчните облекчения за наследство - по-специално германските инвеститори придобиха множество дялове в контейнерни и товарни кораби по целия свят. Пазарът процъфтяваше и корабостроителниците имаха пълни ръце, за да отговорят на огромното търсене. След това дойде финансовата криза и заедно с нея огромен спад в товарните ставки. Днес все още има висок свръхкапацитет, цените са паднали и много фондове са във финансово бедствие. Все още няма край на кризата, която се вижда, тъй като световната икономика вероятно ще преживее по-стръмен спад през следващите години.
От това се страхуват и инвеститорите, които са инвестирали във фондове за дялово участие през последните години. Тук парите в крайна сметка се вливат като рисков капитал в новоучредени или преструктуриращи се компании - поне според концепцията на фонда. Всъщност много средства са били злоупотребявани от техните мениджъри като машини за печатане на пари. Буйните заплати и комисиони източиха много средства, преди дори да могат да спечелят нещо. Освен това прозрачността е чуждестранна концепция в този бранш, което доведе до факта, че някои корпорации са „възложили“ неприятни инвестиции към тази категория фондове - в ущърб на инвеститорите. Междувременно институционалните инвеститори в този всъщност интересен инвестиционен сегмент отново са до голяма степен помежду си.
Една от най-старите и известни форми на участие са затворените фондове за недвижими имоти, които са инвестирали предимно в търговски недвижими имоти. Докато мениджърите на по-малки фондове с инвестиционен фокус, например в регионални търговски или офис центрове, често могат да покажат доста солидни резултати в съответствие с прогнозите, възникнаха трудности с „филените парчета“, като луксозния хотел Heiligendamm. Проблемът: Тъй като трябваше да бъдат създадени престижни проекти, бяха направени щедри инвестиции - без да се обръща внимание на възможната ситуация на печалба. Ако например хотел не постигне необходимата заетост, има проблеми.
В крайна сметка, екологичните съображения са във фокуса на слънчевите и вятърните енергийни фондове, които все още са популярни и днес. И тук мнозина са успели да генерират очакваната възвръщаемост за своите акционери. Но и тук плявата и житото лежат плътно една до друга. В случая с някои средства прогнозите за слънчевата радиация или силата на вятъра например се оказаха твърде оптимистични, в резултат на което печалбите не потекоха според очакванията. В случай на други фондове обаче високите оперативни разходи доведоха до неочаквани тежести. Не на последно място, изчисленията, особено за заводите в чужбина, често се основават на възможности за финансиране, които трудно могат да бъдат проверени в Германия.
Поради многото дисбаланси, обемът на инвестициите в инвестиции от затворен фонд през миналата година за първи път от 80-те години на миналия век спадна под десет милиарда евро - с по-нататъшна тенденция на спад.
Понастоящем индустрията полага големи надежди в „Закона за изменение и допълнение на Закона за брокерите на финансови инвестиции и активите“, който влезе в сила на 1 юни 2012 г. Един от основните елементи на новия регламент е изискването органът за банков надзор BaFin сега не само да проверява проспектите за инвестиции на фондове за формална коректност, но и за последователност и разбираемост. Освен това продавачите ще трябва да се регистрират в бъдеще и да се явят на тест за квалификация - при условие че не са започнали работата си преди 1 януари 2006 г. Освен това в случай на неправилни съвети трябва да се сключи застраховка за професионална отговорност.
Между другото, възражението срещу неправилни съвети често е единственият начин за много собственици на инвестиции в затруднени фондове да се разделят с инвестицията си. В повечето случаи рисковете са описани подробно в проспектите.
В допълнение към „Закона за изменение на закона за посредничеството на финансови активи и активи“, предстоящото прилагане на директивата на ЕС за регулиране на управителите на алтернативни инвестиционни фондове „ще има значително въздействие върху инвестициите във фонда, които са закрити. Според първоначалния проект за дискусия от Федералното министерство на финансите затвореният фонд вече няма да съществува като инвестиционен инструмент за по-малки частни инвеститори, които искат да инвестират със суми от 5000 или 10 000 евро.