Защо затлъстелите фондови пазари трябва да се подлагат на диета
Съдържание
Американските акции достигнаха екстремни оценки и много високи тегла в глобалните индекси. Всеки, който инвестира на световния фондов пазар само с един индексен фонд, не може да реагира на това.
Все повече инвеститори се обръщат към борсово търгувани индексни фондове или накратко ETF. Тези продукти проследяват представянето на капиталови, облигационни и стокови индекси. В резултат на това не са ви необходими скъпи управленски екипи за вземане на инвестиционни решения. ETF са евтини и до голяма степен прозрачни. Вашата очаквана възвръщаемост в дългосрочен план е по-висока от тази на повечето фондове, които се стремят да надминат пазара чрез активни инвестиционни решения.
ETF бестселър: MSCI World, но .
Поради тези предимства, защитниците на потребителите също препоръчват ETF. В горната част на техните списъци с препоръки са ETFs на индекса за дял на MSCI World. Понастоящем почти 25 милиарда евро са тези, които се търгуват на Франкфуртската фондова борса. MSCI World ETF са предназначени да служат като основен градивен елемент за просто изградени портфейли, които се състоят само от два до три фонда. Тъй като индексът MSCI World е широко разнообразен. Той съдържа над 1600 компании от 23 индустриализирани страни, които са претеглени според пазарната им стойност, т. Нар. Пазарна капитализация.
Теглото на страната и компанията обаче се променя във времето в зависимост от развитието на съответния регионален пазар. По принцип САЩ са далеч най-големият фондов пазар в света. След срива на фондовия пазар между 2000 и 2003 г. обаче американските акции не се представиха особено добре в сравнение с фондовите борси на други индустриализирани страни. Теглото им в MSCI World е спаднало от около 54% в края на 2004 г. на 47% през септември 2007 г.
Но след последната финансова криза между 2008 и 2009 г. акциите на американски компании изведнъж отново бяха в голямо търсене. Цените на акциите им се повишиха значително по-високо, отколкото в останалия свят през последните осем години. Резултатът: Американските компании сега имат дял от почти 60 процента в световния индекс на MSCI. В същото време пазарната оценка в Съединените щати скочи рязко.
Например съотношението цена-печалба (P/E), изчислено по метода, разработен от носителя на Нобелова награда Робърт Шилер, е достигнало третата най-висока стойност от 1870 г. насам. В момента той е на 30. Само преди големите сривове на фондовия пазар през 1929 и 2000 г. рейтингът беше още по-висок. Той достигна рекорда със стойност 44 през декември 1999 г. Дългосрочната средна стойност, която инвеститорите често смятат за т. Нар. Справедлива стойност и я използват за измерване на текущата оценка, е 17.
MSCI World е тежък за САЩ
Тези, които днес инвестират в MSCI World с ETF, купуват предимно скъпи американски акции. Високият рейтинг не е индикация, че курсовете ще паднат скоро. Но това сигнализира за много ниска възвръщаемост през следващите седем до десет години, която може да е доста под средната им стойност. Не трябва да е така. Но вероятността е голяма, както показват статистическите данни.
Тъй като американският фондов пазар е надценен в продължение на няколко години и тази преоценка продължава да се увеличава, сред теоретиците и мениджърите на активи избухна дебат дали справедливите стойности в моделите за оценка не са поставени твърде ниски. Ако бяха по-високи, пазарите в САЩ и други региони изглеждаха по-евтини.
Всъщност могат да бъдат намерени някои причини, които биха могли да оправдаят корекция нагоре. Относно лихвената среда. Номиналните лихвени проценти никога не са били толкова ниски, колкото от няколко години. В миналото оценките на фондовите пазари обикновено бяха по-високи, когато лихвените проценти бяха ниски.
Някои се позовават и на статистически ефекти. Например съотношението P/E на Shiller беше толкова високо, тъй като корпоративните печалби бяха толкова изключително ниски по време на неотдавнашната финансова криза. След две години тези стойности вече няма да се вливат в съотношението Shiller P/E, поради което оценките ще паднат. Съотношението Shiller P/E сравнява средната стойност на коригираните с инфлацията корпоративни печалби през последните 10 години с текущото ниво на цените.
Други посочват, че американските акции са били надценени през последните няколко десетилетия. Друг аргумент е, че днешните правила за определяне на печалбите са намалили печалбите, поради което съотношението Shiller P/E сега е систематично по-високо.
След дълги ралита на фондовите пазари, подобни дебати бушуваха отново и отново в миналото, когато оценките достигнаха високи нива. Въпреки това доказаните от десетилетия методи, които инвеститорите използват, за да измерват колко плащат за инвестиция, остават валидни.
Дори сега няма причина да се изхвърлят тези показатели зад борда. В дългосрочен план цените на акциите не могат да се отделят от реалната икономика. Основните фирмени данни като печалби, растеж и дивиденти ще продължат да играят важна роля при определянето на оценката.
Whitebox препоръчва по-широка диверсификация
Нашите модели показват значително надценяване на американския фондов пазар. Ето защо значително намалихме теглото на американските акции в портфолиото си. Ако обаче инвестирате в MSCI World Index само за акционерния компонент във вашия портфейл, не можете да коригирате портфейла си, ако оценките и претеглянията на отделните пазари на акции достигнат екстремни нива.
Следователно може да се изплати в дългосрочен план да се картографират страните, съдържащи се в MSCI World, с няколко ETF. След това инвеститорите могат сами да решат за претеглянето и например да ги приведат в съответствие с оценката. Делът на високо ценените пазари в портфейла намалява, а този на евтините пазари се увеличава. По този начин възвръщаемостта, която се очаква в бъдеще, се увеличава. В същото време инвеститорите могат да намалят възможните загуби, които възникват след спукване на мехурчета.