Започва гигантски експеримент - йената се срива
Каква е логиката зад решенията?
Дори повишените пазарни очаквания бяха надхвърлени от съобщението на BoJ в четвъртък, когато Паричният съвет единодушно реши, че вместо референтен лихвен процент от 0,1%, паричната маса на централната банка (парична база) занапред ще бъде основната цел и през следващите две години купува държавни ценни книжа или други активи, за да удвои паричната си база. Огромното увеличение на парите се планира от централната банка, за да отклони много (институционални) инвеститори от пазарите на държавни ценни книжа към чужди пазари, което ще доведе до спад на йената поради търсенето на валута, което ще стимулира фондовия пазар и ще стимулира икономиката чрез по-високи продажби на японски компании износители. Междувременно слабата йена може да стимулира инфлационните очаквания и инфлацията, главно чрез цените на енергията, а извисяващият се фондов пазар (поради нарастващото финансово богатство) може да насочи нарастващ дял от силно консервативното население към потреблението и търсенето, което също би довело до икономическо възстановяване.
Как стигнахме тук?
Японската централна банка започна да купува държавни ценни книжа на вторичния пазар още през ноември 2010 г. (за да прокара ликвидността в системата), но го направи с "полу-пара", от една страна, и комуникационните съобщения, които тя формулира, не бяха твърде достоверни за участниците на пазара. В резултат йената не може да отслабне до миналата есен, но е от ноември. В парламентарната предизборна кампания основното обещание на силата, която по-късно придоби властта на правителството, беше да започне растеж и инфлация в островната държава с мощната (означаваща агресивна) помощ на централната банка.
Тъй като страната е измъчвана от стагнация на цените и спадащи цени (дефлация) в продължение на повече от две десетилетия, съществува реална необходимост от съвместни демонстративни действия върху фискалната и паричната политика и много силна намеса на централната банка за справяне с навика на дефлацията като психическо отношение.да бъде нарушено. От гледна точка на паричната политика, Японската централна банка вече е достигнала до „ядрено оръжие“, като по същество казва, че ще вземе японски държавни ценни книжа и други активи в удивителни мащаби, докато достигне целта си за инфлация, което означава по същество дори неограничен печат на пари. За сега програмата на централната банка включва следните цифрови рамки:
- от 3,8 трилиона йени на месец досега, приблизително до 7500 милиарда йени (около 75 милиарда долара) на месец, докато програмата за закупуване на активи приключи 2014 г.,
- приблизително Централната банка купува 50 000 милиарда японски държавни облигации (сега тя може да отнеме всеки падеж), така че закупените от тях акции ще се увеличат от 89 000 в края на миналата година на 190 000 до декември, а средният оставащ падеж може да се увеличи от 3 на около 7 години .,
- държавните облигации също купуват борсово търгувани фондове (ETF) на стойност 1 трилион йени годишно и японски фондове на пазара на недвижими имоти (REIT) на стойност 30 трилиона йени годишно
- в резултат на невероятното създаване на пари, парите на централната банка (парична база) ще се удвоят почти от 138 хиляди в края на миналата година до 270 хиляди йени в края на следващата година, а същото почти удвояване ще е вярно за общия баланс на централната банка.
Както беше обсъдено по-горе, на японския пазар вече имаше значителни промени поради повишени очаквания и надеждни (привидно) обещания за икономическа политика, но сега тези движения станаха още по-интензивни след новината за по-голямо от очакваното и по-агресивно парично облекчаване отколкото в САЩ. Йената падна със 7-8% спрямо долара и еврото за три търговски дни, докато индексът Nikkei225 скочи с 8%. Поради промените в Япония има по-големи движения на много пазари на държавни ценни книжа по света и, както вече посочихме в нашия анализ през уикенда: странното покачване на еврото спрямо долара от четвъртък и значителното укрепване на форинта, например със сигурност ще бъде зад японските инвеститори.