РАЗДЕЛ I МОДЕЛИ ЗА ОПРЕДЕЛЯНЕ НА РЕАЛНАТА ОБМЕННА КУРСА НА ПЪРВО ПОКОЛЕНИЕ - Институт
ПАРАГРАФ I: ПАРИЧНИ И ФИНАНСОВИ МОДЕЛИ НА РЕАЛНИЯ ОБМЕН
Кризата в валутната система след атаките срещу долара
през 70-те години се характеризира с нестабилност на КТ. Който
доведе до появата на редица модели, които са се опитали да обяснят
Променливост на TCR и несъответствия. Две поколения модели имат
разработени в началото на 70-те години. Това са паричният подход (A) и
портфейлен баланс (B), чиято характерна черта е да благоприятства a
подход по отношение на запасите от активи: пари за първата и ценни книжа за
секундата.
А - Паричният модел на Мундел - Френкел (1970)
В този модел, разработен от тези автори, TC се счита за такъв
чисто парично явление. Този модел се основава на хипотезата за съвършенство
заместване между местни и чуждестранни ценни книжа с непокрит паритет на
лихвен процент. Паричният подход на TCR има два под-подхода: той
е гъвкавият ценови модел и моделът с твърда цена [Frenkel, (1976) и Mussa,
(1979)].
Паричният модел в ситуация на ценова гъвкавост предвижда превишение
в увеличаването на местното търсене на пари спрямо търсенето
валутата води до увеличаване на паричната база. Какво обявява това
всъщност влошаването на стойността на местната валута по отношение на нейния аналог
чуждестранен. Този модел по подразбиране е модел на общо равновесие, при който
PPA винаги се проверява. Което не е потвърдено от емпирични изследвания. The
високата волатилност на TCR през 70-те години на плаващия режим отхвърля хипотезата
ППС приемственост и предизвиква появата на паричния модел с твърди цени на
Френкел.
Паричният модел при твърди цени предполага възможността за отклонения от ТК
на техните дългосрочни равновесни нива, регулирани от ПЧП. Обширната форма
на модела с твърда цена е възприет от Френкел (1979) и позволява TCR да бъде свързан с
реалната разлика в лихвения процент. Поради краткосрочната ценова твърдост наблюдаваме
спад в реалната парична маса, който генерира увеличение на лихвените проценти.
Това увеличение на лихвения процент ще стимулира притока на капитал, водещ до a
оценка на TCN, което от своя страна ще доведе до оценка на TCR.
Като цяло различните парични модели ни казват, че TCR е
определя се от диференциалите в наличностите и доходите. A
увеличаването на местния доход често води до поскъпване на валутата
местни. В действителност, превишение в увеличението на местното търсене на пари от
в сравнение с чуждестранното търсене води до увеличаване на TCN, като по този начин сигнализира,
влошаването на стойността на местната валута по отношение на нейния аналог
чуждестранен.
По синтетичен начин трябва да се отбележи, че моделът на Френкел се противопоставя
този на Мундел по важен момент. Спад на вътрешния лихвен процент,
увеличава търсенето на пари на Френкел и следователно води до a
поскъпване на националната валута. Докато в модела на Мундел такъв
спадът намалява притока на капитал; което допринася за амортизация на
промяна. Имайте предвид, че в тези подходи основните детерминанти на
TC не се обясняват. Ограниченията, отбелязани за този модел, са в
предположения, считани за твърде опростяващи (5). Тези установени недостатъци доведоха до
друга алтернатива при задържането на CT изкривявания и това, чрез
модел на финансов баланс.
Б- Финансовият модел: баланс на портфейла
Този модел е разработен от Брансън (1975). Този подход запазва, че
TC се определя от търсенето и предлагането на активи на финансовия пазар. Това е
запасите логика надделява. TC е преведен в предишни парични модели
относителният недостиг на валути. Моделът на баланса на портфейла също показва
че динамиката на CT намира своята движеща сила във взаимодействието между баланса на
текуща сметка и тази на капиталовото салдо. В този модел балансът на
портфолиото от своя страна предизвиква промяна в TC за намиране на позиция
на баланса. Следователно условието за равновесие на модела е, че балансът на
салдото по текущата сметка трябва да е нула. TC е в съответствие с този подход,
относителна цена на ценни книжа.
Накратко, значението на тези парични и финансови модели са
зависи от развитието на финансовия пазар, където се извършват транзакции
важно с повишена скорост, какъвто беше случаят с финансовите центрове на
развита и нововъзникваща. Силното очакване на икономическите агенти обаче
свързани със спекулативно поведение на различните пазари водят до
благоприятства обяснението на CT нестабилностите чрез детерминантите
психологически ТК.
ПАРАГРАФ II: ПСИХОЛОГИЧНИ ФАКТОРИ И ТЕОРИЯТА НА TCR
Очакванията и спекулациите на икономическите агенти играят роля
от съществено значение за нестабилността на TCR. Всъщност очакванията на агентите
икономически в лицето на различни политики или официални намеси на пазара
допринасят или за стабилизиране на пазара, или за влошаване на дисбаланса на пазара
обменния курс и чрез рикошет за варирането на TCR. По същия начин, чрез спекулации
агенти, особено валутни рискове, сме свидетели на спекулации
стабилизиращи или дестабилизиращи. Стабилизиращата спекулация ще отблъсне TC от
пазар към първоначалния си курс и дестабилизиращият ще има тенденция да го измести настрана. Тези
психологическите детерминанти са в основата на КТ анализите чрез
теории за свръхреакция (A) и тази за спекулативни мехурчета (B).
A - Теория на реакцията на реалния обменен курс