Нов режим на резерви на COVID-19 и баланс на Федералния резерв - Liberty Street Economics

Gara Afonso, Marco Cipriani, Gabriele La Spada и Will Riordan

Съвкупните резерви са паднали от близо 3 трилиона долара през август 2014 г. на 1,4 трилиона долара в средата на септември 2019 г., тъй като Федералният резерв нормализира баланса си. Този спад приключи през септември 2019 г., когато Федералният резерв реагира на турбуленцията на краткосрочните парични пазари, като резервите се движеха около 1,6 трилиона долара в началото на 2020 г. Тогава, в отговор на пандемията COVID-19, Федералният резерв значително увеличи своя баланс, както пряко, чрез окончателни покупки и обратно изкупуване, така и косвено, чрез съоръжения за подпомагане функционирането на пазара и потока на кредити към икономиката. В този пост ние характеризираме увеличаването на резервите между март и юни 2020 г., описвайки промените в разпределението и концентрацията на резервите.

Разширяването на баланса на Федералния резерв

Таксата на Федералния резерв нарасна значително от началото на пандемията COVID-19, както е показано на графиката по-долу. В отговор на пандемията Федералният резерв разшири притежанията си на държавни ценни книжа и обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS), за да подпомогне гладкото функциониране на тези пазари, въведе няколко нови кредитни механизма в подкрепа на притока на кредити към реалната икономика и разширяване на суап линиите с други централни банки, за да се намали напрежението на световните пазари за финансиране в щатски долари. Активите, държани от Федералния резерв, паднаха от 4,3 трилиона долара през март до 7,2 трилиона долара през юни. Повече от 70% от това увеличение идва от разширяване на портфейла от ценни книжа на Федералния резерв (56%) и ценни книжа на агенции (16%), а около 20% идва от създадените съоръжения. Суаповите линии на централната банка отчитат по-голямата част от увеличението на баланса в резултат на съоръженията. Тъй като Федералният резерв увеличава своите активи, резервите се увеличават.

режим

Кой държи резервите?

Както е показано на диаграмата по-долу, от средата на март резервите са се увеличили с 1,5 трилиона долара, достигайки 3,2 трилиона долара на 10 юни, което е с близо половин трилион повече от предходния връх през август 2014 г. Това увеличение е много по-рязко от това, 2008 г., когато Федералният резерв разшири баланса си в отговор на финансовата криза 2008-2009 г .; по това време бяха необходими тридесет и два месеца, за да се увеличат резервите със сума, подобна на тази от последните три месеца.

По време на финансовата криза от 2008-2009 г. увеличението на резервите беше до голяма степен погълнато от глобалните системно важни банки (GSIB) и клоновете на чуждестранни банкови организации (FBO) в САЩ, докато националните институции извън GSIB, особено по-малките, са увеличили своите притежания с много по-бавен темп. В резултат делът на резервите, държани от национални институции извън GSIB, е намалял значително; например националните институции с активи под 50 милиарда долара се преместиха от най-големия притежател на резерви през 2007 г. (35%) към този на най-малкия притежател през 2008 г. (10%).