Научна електронна библиотека

нетен приток

Гребенюк И. И., Голубцов Н. В., Кожин В. А., Чехов К. О., Чехова С. Е., Федоров О. В.,

4.3.8. Показатели за ефективност на инвестиционните проекти

Следните се препоръчват като основни показатели, използвани за изчисляване на ефективността на инвестиционните проекти [37-39]:

  • нетна настояща стойност;
  • вътрешна норма на възвръщаемост;
  • индекси на разходите и възвръщаемостта на инвестициите.

Най-важният показател за ефективността на проекта е нетната настояща стойност (NPV, интегрален ефект, нетен дисконтиран паричен приток, нетна настояща стойност, NPV) - натрупаният дисконтиран ефект за периода на фактуриране. NPV се изчислява по формулата [8]:

нетен паричен приток на m-та стъпка;

дисконтиращ фактор на паричните потоци от стъпка m (определен в съответствие с точки 4.3.7), а сумирането се прилага за всички стъпки от изчислителния период.

Стойността на NPV се изразява главно във фиксирани или дефлирани цени. NPV характеризират превишението на общите парични постъпления над общите разходи за даден проект, като се отчита неравенството на разходите и резултатите, свързани с различни моменти във времето.

Проектът се признава за ефективен от гледна точка на участника в проекта (инвеститора), ако и само ако има неотрицателна NPV. Когато се сравняват алтернативни проекти, трябва да се даде предпочитание на проект с висока стойност на NPV.Вътрешната норма на възвръщаемост (IRR, Internal Rate of Return, IRR) се определя като такова положително число Eв, ако съществува, това с отстъпка ставка E = Eв, нетният дисконтиран доход, който проектът превръща в 0, за всички стойности на E> Eb - той е отрицателен, а за всички стойности на EK, БНД = D/K - 1. Финансовите проекти обикновено изискват еднократни инвестиции и дават еднократни или разпределени във времето парични постъпления. За такива проекти IRR винаги съществува и се нарича рентабилност на проекта (или инвестиция в проекта).

1. Често те считат паричния поток от проект, осъществен изцяло за сметка на собствените му средства, а неговата IRR се тълкува като максималната лихва, при която този проект, финансиран изцяло от привлечени средства, все още е ефективен.

Може да се докаже, че такова тълкуване е легитимно, ако са изпълнени следните три условия:

1) заемът е предоставен за цялото времетраене на проекта;

2) получените парични потоци по проекта се влагат в депозит, а лихвеният процент по депозита съвпада с кредитния;

3) лихвите по заема не намаляват облагаемата печалба.

Тези условия не са изпълнени в руската икономика. Следователно, ако разгледаме възможността да финансираме един и същ проект изцяло с помощта на заети средства, тогава максималният лихвен процент, при който проектът все още ще бъде ефективен, винаги ще се различава от посочения IRR в реални условия. Освен това не трябва да се търси връзка между БНД и максималния лихвен процент, при който проектът все още е ефективен, ако се финансира само от частични заеми.

2. При оценката на този проект дисконтовият процент не може да се определи като най-високата рентабилност (IRR) на който и да е алтернативен проект със същия обем на инвестициите: необходимо е да се вземат предвид само репликирани проекти.

3. Когато сравнявате проекти (варианти на проекти), е важно да имате предвид, че проектите с висока IRR могат да бъдат по-малко ефективни. Поради това не се препоръчва да се избират проекти въз основа на критерия за БНД.

БНД може също да се използва:

  • за икономическата оценка на проектните решения, ако приемливите стойности на IRR (в зависимост от областта на приложение) са известни за проекти от този тип;
  • да се оцени степента на устойчивост на проекта чрез разликата между БНД - Е или във връзка с БНД/Е;
  • да установят дисконтовия процент Е от участниците в проекта според данните за вътрешната норма на възвръщаемост на алтернативни направления на инвестиране на собствени средства.

Индексите на рентабилност характеризират (относителната) „възвръщаемост на проекта“ върху инвестираните в него средства. Те могат да бъдат изчислени както за дисконтирани, така и за недисконтирани парични потоци. Когато се оценява ефективността, често се използват следните [5, 8, 37-39, 59]: