Метод г; оценка на; компания по тяхната рентабилност Bpifrance Création
Методите за бизнес оценка по тяхната рентабилност са представени по-долу. Те дават визия за компанията, която трябва да бъде допълнена от други подходи за приближаване до „реалната“ цена, която ще е резултат от договарянето, т.е. сумата, приета от продавача и финансирана от купувача.
Принципът на този метод е да се вземе предвид товаедна компания си струва с рентабилността, която генерира.
Оценката се основава на резултата, считан за типичен за компанията:
- както се наблюдава в миналото,
- или вероятно в бъдеще.
След това този резултат в продължение на няколко години се оценява чрез дисконтиране, в размер i като се вземе предвид рискът тези изпълнения да не бъдат изпълнени.
Стойност на бизнеса = Типична бизнес печалба, разделена на дисконтовия процентVE = Резултат/i
- До живот: математическата формула по-горе предполага отчитане на постоянен резултат на компанията, година след година, за постоянно.
Не трябва да се страхувате от това понятие за непрекъснатост, използвано тук само за простотата на изчисляване: като се използват процентите, резултатите след 7-та година тежат по-малко от несигурността на самите резултати.
- Скоростта i трябва да вземе предвид несигурността на бъдещите резултати. По същия начин, по който искаме парите, които влагаме в спестявания, да печелят лихви, ние искаме парите, мобилизирани за придобиване на бизнес, да намерят своята награда в резултатите си. И тъй като инвестирането в компания е по-рисково от ливрет А, нормално е да искаме по-висока норма на възвръщаемост.
Забелязвайки това 1/i дава число, можем също да кажем, че стойността на компанията е равна на определен брой пъти нейните резултати. Например заявена норма на възвръщаемост от 20% годишно е еквивалентна на кратно на 5 (1/20% = 5)
VE = Резултат x Множество
Този множител е подобен по аналогия на PER (съотношението цена/печалба на регистрираните компании).
Таблицата по-долу показва връзката между очакваната годишна норма на възвръщаемост за постоянно и кратно:
Множество (M)
Очаквана годишна норма на възвръщаемост за постоянно
Строго погледнато, резултатът, който трябва да се вземе предвид, трябва да бъде свободният паричен поток, генериран от компанията, тоест паричните средства, които купувачът наистина може да вземе, за да изплати дълга за придобиване чрез разпределяне на дивиденти: това е методът на DCF (за дисконтирани парични потоци), което е подробно описано по-долу.
На практика професионалистите разчитат на няколко резултата, оценени на различни нива в отчета за доходите:
- брутен оперативен излишък (EBITDA или англосаксонски EBITDA)
- нетен оперативен излишък (ENE или англосаксонски EBIT)
- Текуща печалба преди данъци (RCAI)
- Нетен доход (RN)
- Капацитет за самофинансиране (CAF) или оперативен паричен поток
За обяснение на значението на тези "междинни управленски салда" вижте статията "Отчет за доходите";
Като първи подход можем да запазим като приблизително еквивалентни двойки ENE и EBIT, както и EBE и EBITDA.
Разликите се крият в разпределението на печалбата на служителите и в изключителния резултат, отчетен в EBIT и EBITDA
- Кои кратни на резултатите да се вземат предвид ?
В зависимост от междинния управленски баланс, който се използва, трябва да се приложи различен диапазон от множители. Професионалистите, чрез опит, знаят еквивалентността между тези диапазони на множители, за които не е възможно да се даде систематична таблица. Един пример обаче ни позволява да видим по-ясно:
Пример: Нека вземем компания без финансови дългове или пари, тоест без заем или банков овърдрафт или излишна банкова сметка: тя не плаща финансови разходи. Да предположим, че той не представя никакви изключителни елементи (в приходи или разходи) и че неговата корпоративна данъчна ставка е 33,33%.
Тогава кратните на нетния оперативен излишък и нетната печалба след данъци се обменят съгласно следната формула:
Множество на ENE (или EBIT) = кратно на RN x (1 - процент на IS)
Множители на нетния оперативен излишък(ENE или EBIT)
Еквивалентни кратни на нетния доход след ISза компания без финансови дългове или пари (RN)
X 2
X 3.0
X 3
X 4.5
X 4
X 6.0
X 5
Х 7.5
X 6
X 9,0
X 7
X 10.5
X 8
X 12,0
Тази таблица гласи по следния начин: „кратно на 6, приложено към ENE (EBIT), води до същата стойност на предприятието като кратно на 9, приложено към RN“, когато това предприятие се облага по IS в размер на 31% за например, и че няма излишни парични средства, финансови дългове или изключителен доход ".
- Какво е "правилното" ниво на множеството ?
Очевидно е, че кратно на 2 или 3 на ENE (EBIT) е малко: според таблицата по-горе, купувачът е трябвало да възстанови за 3 до 4,5 години, еквивалент на неговата инвестиция (разходите за придобиване на компанията) във формата на разпределими резултати (RN).
Това ниво може да бъде адаптирано към определени дейности с изключително променливи резултати или с голяма нестабилност или дори силно свързано с мениджъра (например определени търговски дейности).
Ограничението за толкова ниска оферта ще бъде конкуренцията по досието и алтернативата на продавача да продължи дейността си: след 2 години той ще е спечелил допълнителен доход и все още може да бъде в състояние да продаде бизнеса. ?