Колко ще отпечата Федералният резерв, ако американските облигации вече не се купуват от Китай
Когато Бен Бернанке обяви евентуално облекчаване на програмата за количествено облекчаване, международните пазари реагираха по-зле от наркоман, на когото беше отказана дневна доза.
Оттогава нещата са се успокоили, но спокойствието е само очевидно, защото въпросът става все по-често срещан на международните пазари: Кой наистина контролира разходите за финансиране на САЩ?
Доклад до Конгреса (наричан по-нататък „Китайските притежания на ценни книжа в САЩ: последици за икономиката на САЩ“) от август 2013 г. изследва политическите и икономическите последици от портфейла на китайските държавни облигации. Въпреки изявленията на китайски служители, авторите на изследването показват, че вероятността от масови продажби на ценни книжа е ниска поради негативното въздействие върху китайската икономика.
На първо място, намаляването на стойността на валутните резерви се дължи на намаляването на стойността на американските облигации, последвано от намаляването на търсенето на внос от Китай, на фона на поскъпването на юана, но и на негативните ефекти върху икономиката на САЩ.
Тогава на пръв поглед имаме един вид „баланс на терор“. Но колко дълго може да се запази този крехък баланс? Дерек Ножица, изследовател от Фондацията за наследство, отбеляза, че „повечето от тези китайски инвестиции са неволни, водени от липсата на алтернативи за разполагане на огромните му резерви“.
Както изтъкна и неотдавнашното посещение на премиера Ли Кецян в Букурещ, Китай се стреми да ускори тенденцията за намиране на алтернативи на доларовите инвестиции през последните години. Данните на SWIFT дори показват, че юанът се е превърнал във втората валута, използвана за финансиране на международната търговия, след долара.
Изглежда, че тези събития помагат за укрепването на глобална рамка, която ще позволи на Китай постепенно да намали портфолиото си от държавни облигации на САЩ. В същия доклад до Конгреса Дерек Ножици предупреди, че основната опасност за САЩ е нарастващият дефицит, който ще наклони везните към Китай. "Възможно е САЩ да имат нужда от Китай повече, отколкото Китай се нуждае от американски облигации", каза Ножицата.
Неотдавнашно изявление на висш служител на Централната банка на Китай изглежда показва бързия подход на такъв момент.
"Натрупването на валутни резерви вече не е в полза на Китай", каза Yi Gang, заместник-управител на Китайската банка, на конференция в университета Tsinghua, основният център за обучение на китайски политически и икономически елит. Статията на Bloomberg, която пое новината, също показва, че валутните резерви на Китай са били 3,66 трилиона долара в края на третото тримесечие на 2012 г., от които 1,3 трилиона долара са били отпуснати за закупуване на държавни облигации на САЩ, според данните на Министерството на финансите на САЩ.
Китайското портфолио от облигации в САЩ е нараснало повече от два пъти и половина от 2008 г. до момента, като стойността му надвишава в началото на 2011 г. само портфолиото от масивни програми за релаксация на Федералния резерв (виж графика 1)
Относителното ограничаване на стойността на американските облигации във валутните резерви на Китай изглежда е особено важен фактор за ускорената тенденция на растеж през последните месеци на доходността на американските държавни облигации (вж. Графика 2).
Увеличението на разходите за финансиране стана дори когато Федералният резерв купи облигации на стойност около 490 млрд. Долара през първите 11 месеца на тази година, а покупките на Китай бяха около 73 милиарда долара през първите девет месеца.
Разбира се, смекчаването на апетита на Китай към американските облигации ще доведе до поскъпване на юана спрямо долара, но „ползите от поскъпването са по-важни за китайските граждани, отколкото недостатъците му“, каза И Ганг.
Изглежда, че голямата икономическа сила в Азия, чийто внос на петрол наскоро надмина този на САЩ, е готова да се откаже от меркантилизма от последните десетилетия и да насочи вниманието си към вътрешния пазар. Тенденцията се подкрепя и от реформите, наскоро обявени от властите в Пекин за увеличаване на икономическата свобода.
В Тихия океан последните данни за пазара на труда в САЩ показват неочакван спад в равнището на безработица, който се доближава много до обявения от Федералния резерв праг за облекчаване на количественото облекчаване, но валидността на цифрите е под въпрос. до политическата им манипулация.
С или без манипулация е трудно да се повярва, че централната банка на САЩ ще рискува да приеме мярка за взривяване на разходите за финансиране, особено като Джанет Йелен, която е само на една крачка от председателството на Фед. изрази своето предпочитание към паричната политика, основана на "оптимален контрол" на лихвените проценти, така че да сведе до минимум отклоненията от инфлацията и безработицата от обявените цели.
Като се има предвид, че разходите за финансиране от САЩ изглежда са по-зависими от портфейла на облигациите на Китай, отколкото от този на Федералния резерв, не е изненадващо, че властите във Вашингтон не са получили твърде добре изявленията на китайските служители. Нарушаването на новото разширено въздушно пространство на Китай от американската военна авиация се тълкува като проява на това "разстройство", според съобщенията на международните медии.
Интересно е да се види до каква степен китайските власти ще гледат на подобни „игри“ с относителна непривързаност, особено когато важна част от „кутията“ на Пентагона се финансира от Китай.
С индустриална база, силно отслабена от износа на важни сектори, заедно със свързаните с това работни места, за Китай, САЩ ще бъде много трудно да се изправят пред „валутна война“, предизвикана от азиатския „дракон“, тъй като обезценяването на долара ще допринесе по-малко до повишаване на външната конкурентоспособност, но много до увеличаване на вътрешния инфлационен натиск.
От следващата година вероятно ще станем свидетели на по-откритото проявление на новите валутни политики на Китай, особено след като те вече са „обявени“ от няколко години. Тогава ще се види колко струва реториката на Федералния резерв (известна като „насоки напред“) пред гигант, който вече не си сътрудничи и избира други начини да преследва икономическия си интерес.
"Когато чудовището спре да расте, то умира. Не може да остане със същия размер."