Каперсите от акциите на Volkswagen VW отслабват в Dax - Handelsblatt
Моите новини
Бързото развитие на дяла на VW изкривява DAX. Понякога теглото на хартията в индекса нарастваше до около тридесет процента. Сега борсата влиза - и иска да зададе горна граница.
30.10.2008 | от Йорг Хакхаузен
ФРАНКФЪРТ. Deutsche Börse се опитва да ограничи последиците от нестабилността на акциите на VW на фондовите пазари. Борсовият оператор обяви вчера, че ще ограничи теглото на акцията на VW в рамките на водещия си индекс Dax от следващия понеделник. Тогава хартията трябва да съставлява максимум десет процента от индекса само ако акцията продължава да надвишава този праг в края на търговията в петък.
Dax беше изключително изкривен от шеметния ръст на акциите на VW в началото на седмицата. Теглото на акцията се е увеличило до около 30% на моменти. В късния следобед, според изчисленията на агенция Bloomberg, вчера тя е била около 16,3%. Проблемът с това е, че ако една акция доминира над индекса, тя няма значение нито като еталон, нито като базова стойност за инвестиционни продукти като борсово търгувани фондове (ETF) или индексни сертификати.
Следователно швейцарският калкулатор на индекси Stoxx значително намали значението на дела на VW в своите индекси, считано от петък тази седмица. Няколко индекса са засегнати от тези промени, а именно DJ Euro-Stoxx 50, DJ Stoxx 600 Large, DJ Stoxx Total Market Large, DJ Stoxx Sustainability и съответните секторни индекси.
Участниците на пазара приветстваха корекциите, направени от доставчиците на индекси. Индексите най-накрая отново са значими, се казва във фондовите кръгове на Франкфурт. Експертите обаче не изключват, че делът на VW ще продължи да варира силно. Причината за това е, че не са разрешени всички къси позиции на участващите хедж фондове и банки. Освен това броят на свободно достъпните на пазара акции е все още нисък. Търсенето на акции на VW остава голямо, но предлагането е ограничено.
"Никой не знае как ще се развие акцията на VW", казва Ларс Хамич, експерт по индекси в американския мениджър на активи Van Eck Global. Корекцията на индексите, която вече е извършена, не е достатъчна, за да се управлява по правилен начин курсът на VW. "Много по-чисто решение би било напълно да се премахнат акциите на VW от Dax", казва Хамич.
Други финансови експерти разкритикуваха, че мерките са дошли твърде късно. „Тази стъпка беше отдавна закъсняла - трябваше да бъде предприета, когато Dax беше реорганизиран през септември“, казва германски банкер. Още тогава беше ясно, че настоящите курсове на VW вече не отразяват справедливата стойност на компанията. По това време обаче никой не можеше да предположи колко ще се промени цената на акциите на VW през последните няколко дни.
Проблемите с претеглянето на индекса на VW в различните отраслови индекси са дори по-големи, отколкото в Dax. "Ако Volkswagen представлява около 75 процента от теглото в европейския автомобилен индекс, както направи наскоро, това е почти само индекс на VW с няколко фонови шума", критикува Хамич. Само когато този дял вече не е включен в съответните индекси, инвеститорът наистина знае къде се намира.
Неотдавнашните превишения в цената на акциите бяха отчасти причинени от малкия брой търгуеми хартии. В допълнение към директния дял от 42,6%, производителят на спортни автомобили Porsche държи още 31,5% под формата на опции. Изчисленията на Вернер Хедрих, ръководител на изследователската дейност в компанията за анализ на фондове Morningstar Germany, показват колко всъщност е стегнат пазарът за акции на VW. Volkswagen Group има общо 294 милиона акции в обращение. От тях Porsche контролира пряко и косвено 74,1 процента. Други 20,1 процента от неизплатените акции принадлежат на провинция Долна Саксония. "Това оставя само 17 милиона акции или 5,8 процента от всички неизплатени акции на VW в свободно плаващо движение", каза Хедрих.
В този контекст Morningstar изследва колко от тези неизплатени акции се държат от най-големите световни борсово търгувани фондове и други пасивно управлявани индексни фондове на 27 октомври. Експертите стигат до заключението, че само пасивните мениджъри на фондове притежават около три милиона единици. Това е около 17 процента от тези акции на VW, които не са в ръцете на Porsche или провинция Долна Саксония.
Според Morningstar обаче делът на VW в портфейлите на традиционните инвестиционни фондове е много по-нисък. „Ракетата за ефективност на VW явно заобикаля повечето от тези активни мениджъри на фондове“, казва Хедрих. Фондовете щяха или да подценят акциите на VW, или отдавна да ги продадат.