ГЛАВА 3 ОБМЕННИ РЕЖИМИ И МЕЖДУНАРОДНА ПАРИЧНА СИСТЕМА - PDF Безплатно изтегляне

ГЛАВА 3: ОБМЕННИ РЕЖИМИ И МЕЖДУНАРОДНА ПАРИЧНА СИСТЕМА Международни пари и финанси Дейвид Герейро [email protected] Година 2013-2014 Университет Париж 8

режими

Съдържание 1 Различните режими на обменния курс Въведение Твърди анкери Междинни анкери Float Недостатъци и предимства на фиксираните и плаващи обменни курсове 2 Детерминанти на режима на обменния курс Теорията за оптималните валутни зони Невъзможното триединство: Модел на Мундел-Флеминг 3 Международната парична система Определение и функции Златният стандарт на Бретън-Уудс

Типология на режимите на обменния курс Следвайки типология, създадена от МВФ, можем да различим различни режими на обменния курс. 1 Твърди анкери с: Режими, при които държавите нямат отделна официална валута (паричен съюз, доларизация). Валутни бордове. 2 Междинни закрепвания с: Конвенционални режими с фиксиран паритет. Режими на паритет с флуктуация с фиксирана лента. Плъзгащи анкерни режими. 3 Float с: Администрираният float. Чист плувка.

Твърди анкери Определение Режими на обмен, при които фиксираните паритети се осигуряват от строга институционална рамка. Паричните власти въвеждат почти необратим режим или във всеки случай, чието излизане е изключително скъпо. Изоставяне на национална валута Най-висока степен на фиксираност, която може да съществува. Или за формиране на паричен съюз: приемете наднационална валута, обща за членовете. Или в полза на международната валута (доларизация, евроизация). Разликата се отнася до избора на парична политика. В UM влияние върху паричната политика, тъй като представлява BC. Международната валута няма влияние върху паричната политика.

Твърди анкери Валутен борд Три основни характеристики управляват валутните бордове: Привързаност към международната резервна валута. Паричната база е 100% гарантирана (и по закон) върху валутните резерви. Паричната политика има подчинен характер. Цел и последици Донесе паричната стабилност на страната, която я приема. Паричната политика зависи изцяло от притежанията в резерви. Увеличението на паричното предлагане може да дойде само от увеличените резерви.

Трудните корекции Корекции Паричната политика губи дискреционен характер: няма автономно парично създаване. Корекциите се извършват изключително по лихвен процент. Ако има излишък от BP, O от промяна. лихвен процент за премахване на излишните пари. Предимства/недостатъци Ефектни резултати по отношение на инфлацията. Банкова криза (ликвидност). Дефлационен натиск. Поскъпване на реалния обменен курс.

Междинни котви Определение Режим на обменния курс с изрична цел на обменния курс. Няма институционален механизъм, който да гарантира фиксиран паритет. Паричните власти могат да избегнат компромиса си за обезценяване. Конвенционален фиксиран обменен курс Националната валута е фиксирана с фиксиран курс към голяма международна валута или кошница с валути. Цената може да варира в тесен диапазон от плюс или минус 1% от официалния централен курс. BC осигурява неограничено конвертиране на валута по фиксиран курс: продава купува национална валута по този курс. Ако паритетът напусне тунела, BC се намесва, за да възстанови паритетите.

Междинни анкерни закрепвания Специфичност Достоверността на това споразумение не се гарантира институционално. Зависи изцяло от волята на правителството. Уязвимост: достоверност. Така пазарите се съмняват в спекулативните атаки. Коефициент на обменния обхват Същите принципи като при конвенционалния обменен курс. Разлика: флуктуационните ленти се разширяват (> ± 1%). Нарича се още диета на целевата зона.

Междинни анкери Плъзгащи се паритети По-лесен режим на фиксиран обменен курс. Корекции (обезценка, преоценки): 1 Често. 2 Малка амплитуда. 3 Обикновено предварително обявени по отношение на пивот. Напомняне Девалвация/преоценка: Намаляване/увеличаване на официалния курс на националната валута в сравнение с котвата! Амортизация/Поевтиняване: Намаляване/увеличаване на пазарната цена на националната валута спрямо други валути във валута!

Междинни анкери Предимства/недостатъци Избягвайте ефектите от твърде големи настройки. Компенсирайте вариациите в конкурентоспособността (по-специално за страните с висока инфлация). Насърчава спекулативни атаки в случай на голям шок.

Float Definition Нека пазарът определя цената (стойността) на своята валута. Игра между търсене и предлагане на валута, която ще определи цената. Видове флоат Чист флоат: Паричните власти не се намесват във валута, за да повлияят на цената на парите. Управляван поток: Централната банка се намесва ad hoc в съответствие с целите си за обменния курс.

Разбивка на валутните режими Фигура: Разбивка на обменните курсови режими.

Недостатъци предимства на фиксираните обменни курсове Недостатък Насърчава спекулациите. Загубите на спекуланти са ограничени. Печалбите са теоретично неограничени (равни на амплитудата на девалвация). Пример Режим на фиксиран обменен курс с 1% диапазон на колебание. Обменният курс на FF е фиксиран на 0,25 USD = 1 FF. Горна граница: 0,2525 USD = 1FF долна граница: 0,2475 USD = 1 FF. Икономическата политика, проведена в FRA, води до инфлация и влошаване на търговския баланс.

Недостатъци предимства на фиксираните валутни курсове Какво се случва? Ако политиката се счита за неустойчива (твърде високи социални разходи), операторите реагират. Очаквайте спад на FF (девалвация на FF спрямо USD). Спекулирайте по-ниско на FF. Продавайте FF за покупка в щатски долари. Реакцията на властите FRA BC трябва да защитава паритета. Обратни операции на спекулантите. Купете FF и продайте USD, за да запазите FF в коридора. 2 възможни резултата в края на тази игра.

Недостатъци Предимства на фиксираната чуждестранна валута Централната банка печели БК успешно за поддържане на паритет. Спекулантът губи най-много 2% от участващите суми. Загубите са функция на ТК, на които спекулантът е купувал и продавал FF в диапазона на флуктуация (± 1%). Централната банка губи BC е принудена да обезцени FF. Спекулантът печели обезценяване чрез продажба на щатски долари по новия обменен курс. Колкото по-голяма е девалвацията, толкова по-големи са печалбите. Спекулатор печалба = BC загуба.

Недостатъци предимства на фиксираните валутни курсове Пример в цифри Спекулантът продава FF по курс 1 FF = 0,25 USD. Девалвация 1 FF = 0,23 USD. Ако спекулантът заложи 1 FF, получава = 0,25 0,23 = 1,087 FF Печалба = 1,087 1 = 0,087 FF. Предимства Стабилност! Намаляване на валутния риск. Намаляване на транзакционните разходи (застраховка). Режимът трябваше да насърчава международната търговия и чуждестранните инвестиции.

Недостатъци и предимства на плаващи обменни курсове Недостатъци на плаващи обменни курсове Много по-нестабилни, по-нестабилни. Невъзможно е компаниите да предвидят валутните движения. Индуцира несигурност във финансовите резултати. Хеджирането срещу рискове съществува, но не е безплатно. Увеличете разходите за внос, намалете печалбата от износ. Advantage Specualtion вече не е без риск. Спот цените вече не се гарантират от BC. Загубите вече не са ограничени.