Черният лебед е тук - Nebenwerte Magazin
Класификация на текущата историческа ситуация на пазара от гледна точка на търговец на опции
Настоящата пазарна ситуация показва най-бързия спад на цените от 1987 г. насам и е по-важна от различните по-малки сривове от близкото минало. Винаги има пазарни корекции с различна тежест. След финансовата криза през 2008 г. това беше така през 2010, 2011, 2014, 2015-16 и два пъти през 2018. Това е естествен процес, който не трябва да е притеснителен. Но ако инвеститорът е в средата на такава корекция, често се чувства така, сякаш може да се превърне в голяма криза. Обикновено пазарът се успокоява бързо. Понастоящем обаче той е стигнал по-дълъг път за по-кратко време, отколкото при всички катастрофи от 1987 г. Официално пазарът е мечи пазар, ако спадът е поне 20 процента. И в момента е така.
Мечи пазари през 1929, 1987, 2008 и 2020
Сравнението на текущия срив с историческия срив на фондовия пазар от 1929 г., последван от тежката икономическа депресия и дефлация през 30-те години, показва следното: След първоначалния срив през 1929 г. е имало междинно възстановяване, последвано от мечи пазар, което е довело до ценови загуби от близо 90% в резултат. По това време централните банки и правителства не направиха много за противодействието на това - със сериозни последици. Няма да се повтори, защото това е урок от историята, от който отговорните са се научили.
През 1987 г. имаше кратък, жесток срив след силен бичи пазар. Тогава компютърните алгоритми могат свободно да правят поръчки за продажба, което прави системата нестабилна. Икономиката беше по същество здрава и източникът на пожара бързо беше потушен с ликвидност от тогавашния шеф на Фед Алън Грийнспан. След това бяха вградени „предпазни мерки“: търговията временно беше спряна, ако пазарът се движи твърде силно без отметка нагоре. Интензивността на движенията днес може най-добре да се сравни с 1987 г. и пазарът вече е спрян няколко пъти.
2008 г. отбеляза кулминацията на финансовата криза: спадът на пазарите започна с много по-бавни темпове и след това завърши с драматичен връх в края на 2008 г. За първи път правителствата и централните банки използваха координирани инжекции на ликвидност в голям мащаб: нулеви лихвени проценти и поемане на финансови рискове от държавата и изкупуването на държавни облигации. В резултат на това имаше криза на държавния дълг и висока безработица, например в Южна Европа. Въпреки това експертите до голяма степен се съгласяват, че проблемът е решен по-добре, отколкото през 1929 г.
Сега, през 2020 г., „социалното дистанциране“ и сериозните ограничения в много области на живота заради коронавируса създават потенциално дълбока икономическа депресия. Ето защо правителствата и централните банки искат да помогнат на всички нива - до безпрецедентна степен. Понастоящем няма ограничения за дълга и ще има помощ за компании от всякакъв мащаб - някои безвъзмездни средства ще отиват директно за населението. Приоритетите са много ясни: първо борбата с пандемията, след това помощ за икономиката и накрая обсъждането на въпросите какво прави този подход за паричната система и националните бюджети. Това наистина е „велик експеримент”, чийто точен резултат не е известен на никого. Сигурно е само едно: в един момент ще има друга просперираща икономика със здрави компании и много работни места без държавна помощ.
Дългосрочни акции
Не знаем кога пазарът ще спадне. Въпреки това е много вероятно някои от силните марки, които вече са преминали през много кризи или се възползват особено от промените в икономическия свят, да бъдат в значително по-добра позиция след няколко години, отколкото са днес. Така че, когато става въпрос за избор на акции, струва си да разгледате много дългосрочни диаграми. Това също е правилно сега. Колкото и да е сериозна настоящата ситуация, пазарът ще го остави в даден момент и отново ще има възможности в икономиката и на пазарите. В наши дни има много различни мнения за пазара. Трудно е да се направи прогноза във времето, но от дългосрочна перспектива вече са налични запаси за продажба. И това трябва да се приема буквално! Търговците на опции се възползват от особено евтино влизане в добри акции, както е обяснено по-долу в статията. Инвеститорите винаги обмислят как да се адаптират към пазарните условия. Понастоящем търговците на опции имат един особено важен фактор на своя страна, който те могат да внесат в своите съображения: волатилността.
Нестабилността като специален фактор
Ако пазарите се движат силно, нестабилността на цените се увеличава (историческа нестабилност). Понякога паническото настроение на борсите свършва останалото. Тогава предполагаемата волатилност, съдържаща се в опциите, се увеличава особено силно и това води до много скъпи договори за опции. Сега е точно така. Подразбиращите се колебания достигнаха нови рекордни върхове в средата на март 2020 г. Какво означава това за търговците на опции?
Добре известно е, че в областта на волатилността, за разлика от цените на акциите, винаги има „връщане към средната стойност“, т.е. връщане към дългосрочни средни стойности след силен размах. Не знаете точно кога и на какво ниво на променливост това ще се случи, но в крайна сметка това винаги се случва.
Много търговци първоначално подцениха нивата, които ще бъдат достигнати по време на настоящата криза в Корона: в крайна сметка се оказаха исторически върхове. Но колкото по-голям е люлеенето, толкова по-голяма е вероятността за спад на волатилността - или поне това увеличение няма да продължи. Това е предимство, от което търговците на опции могат да се възползват.
Статистическо предимство при изпълнение на транзакции на писатели
Може да се докаже, че продажбите на опции или стратегиите за писане на опции имат статистическо предимство в дългосрочен план в сравнение с просто закупуване на акции, тъй като опциите са твърде скъпи в дългосрочен план.
В същото време, както се наблюдава през последните седмици, пазарите крият опасност за писателите. Особено за тези, които не знаят точния риск и които са имали твърде големи позиции спрямо размера на портфейла си. Може да сте претърпели значителни загуби. Това се дължи най-вече на силното нарастване на волатилността, а не само поради низходящото движение на пазара.
Но сега ситуацията е друга. Никой не може да каже дали или кога дъното на катастрофата е достигнало или е достигнало или ще се превърне в мечи пазар, който ще продължи по-дълго. Едно обаче е сигурно: високите подразбиращи се колебания отварят нови възможности за писателите, които могат да се използват по-специално при малки размери позиции.
Споделете плюс опция
Всеки, който в момента има пари за инвестиране в акции и е сигурен, че няма да се нуждае от тези пари през следващите няколко години, трябва постепенно да навлезе на пазара на доста малки позиции и никога да не слага всичко на една карта. Статията не може да прави никакви прогнози дали пазарният минимум вече е достигнат или е неизбежен. Факт е, че почти всички акции са много по-евтини, отколкото само преди няколко седмици. В допълнение, търговците на опции имат още едно предимство, което може да се използва при закупуване на акции: Ние използваме екстремните нива на подразбиращата се волатилност на опциите в наша полза, за да препоръчаме особено евтино влизане в акциите.
Стратегия: покупка на акции чрез "паричен обезпечен шорт пут"
Така нареченият паричен обезпечен къс пут е в много случаи - и особено сега - най-добрият начин за изграждане на позиция на собствения капитал. . Тази стратегия работи по следния начин: Според дефиницията за пут опция, купувачът на същата има право да продаде 100 акции от базовия актив, за който путът се отнася до продавача на опция, на фиксирана цена - някъде от сега до изтичането на опцията. За това той трябва да плати премия на продавача на опции или писателя. Писателят се възползва от този факт: Инвестирайки в закупуването на акциите на цена, която му подхожда - и той също така удържа опционната премия.
Например акциите на Apple са на цена $ 225. Писателят продава пут на Apple с упражнявана цена от 200 щатски долара и премия за опция от 9,30 щатски долара, търгувана на пазара (умножена по съотношението на абонамент от 100) с изтичане на валидността за четири седмици. Сега може да се случи следното:
- Първо, акциите на Apple всъщност падат под $ 200, докато изтекат. След това опцията се упражнява и продавачът трябва да закупи 100 акции на $ 200. Тъй като обаче преди това е взел премия от $ 9,30, разходната база за акциите на Apple е само $ 190,70 на брой. Важно: Авторът трябва да има достатъчно пари в брой, за да може да извърши покупката на акции.
- Второ, акциите на Apple не падат. Опцията ще изтече безполезна. Премията остава за писателя, който е спечелил $ 9,30 x 100 = $ 930. Вече може да повтори играта и да продаде още един пут. Ако любимата му акция си отиде от него, той все още може да печели пари - дори и не толкова, колкото акционерът.
Ако търговецът беше поставил само лимитирана поръчка от $ 200 за акциите, нямаше да има изпълнение на сделката, така че той би бил малко по-лош и в двата случая - от размера на опционната премия. Основното предимство на лимитната поръчка в сравнение с писателя обаче е, че търговецът обикновено получава акцията при докосване на лимита, докато шорт путът обикновено се упражнява от другата страна, когато изтече и текущата цена е актуална към този момент.
Важно е писателят наистина да иска дяла в случай на покупка чрез кратък пут. Що се отнася до евентуално движение надолу, той де факто има същия риск като акционера. Този подход може да бъде психологически труден в бурна фаза като тази, но може да даде резултат. В дългосрочно сравнение, премиите за опции всъщност са „княжески“ в момента. И смелостта се възнаграждава! Но винаги е важно да следите отблизо риска.
Стратегия: Покрито писане на обаждания
Покритото писане на обаждания е класиката на неподвижността. Ако в портфейла има 100 акции, авторът може да продаде (напише) опция за обаждане върху тях. По този начин той се задължава да продаде акциите, които има в сметката си на попечителство, на другата страна (която има право да закупи) на цената на изпълнение при поискване. Няма значение как запасите попаднаха в портфолиото на писателя. Например, ако той има 100 акции на Apple, които са котирани на 225 USD в предполагаемия сценарий, той може да продаде кол с упражняване на цена от 230 USD, за което получава 19,35 USD. Ако Apple се издигне над $ 230, той трябва да достави акциите и да му бъде платена покупната цена. В допълнение, сценаристът получи премията за опция за продадения разговор. Като цяло позицията донесе печалба.
Написването на обаждания с име се дължи на факта, че задължението за доставка на съществуващи акции се покрива от позиция в портфейла. Тъй като продажбата на обаждания за съществуваща акция може да генерира редовно доход, това понякога се нарича „втори дивидент“. Разбира се, това не е класически дивидент, но кой има нещо срещу допълнителен доход?
Предимствата както от закупуването на акции чрез краткосрочно, така и чрез покрито писане на обаждания са особено очевидни на страничните пазари, където тези стратегии се представят по-добре от простото купуване на акции. В замяна обаче те не позволяват прекомерна печалба, когато основният актив нараства значително. Ако цените на опциите останат високи както преди, нестабилният страничен пазар може да доведе до значително по-добро представяне в сравнение с простото притежаване на акциите.
Заключение
След като на пазарите надделяха много бурни седмици, сега има добри възможности за навлизане на пазара много по-евтино, отколкото само преди няколко седмици. Ако се търгуват малки позиции, които могат да преживеят нов спад на цените в депото, това може да е специална възможност. Като търговец на опции тя е два пъти по-добра. Дори в този момент да не може да се направи пазарна прогноза: Това може да е възможност за по-дългосрочно навлизане на пазара, което не се връща толкова бързо.
Автор: Олаф Лизер, Главен изпълнителен директор в Вселена на опциите
Обща забележка
Редакторите на списание Nebenwerte нямат влияние върху съдържанието на статията, създадена от гост-автора. Гост авторът носи пълна отговорност за приноса.
Известия за конфликт на интереси
Разкриването на възможни конфликти на интереси е единствената отговорност на автора на статията (гост автор) и може да бъде достъпно на неговия уебсайт www.intelligent-investieren.net. Освен това бихме искали да отбележим, че гост-авторът не е обвързан от двуседмичния период, препоръчан от Германския съвет по печата. Гост авторът не трябва да се придържа към указанието да не купува или продава ценна книга на въпросната компания в периода от две седмици преди и след публикуването на статията.
По време на публикуването редакторите на Nebenwerte Magazin не инвестират в ценни книжа на обсъжданата компания. Освен това не сте купували и/или продавали никакви ценни книжа на обсъжданата компания през двете седмици преди публикуването на статията и също така няма да правите покупки и/или продажби на ценни книжа на обсъжданата компания през двете седмици след публикуването.