Анализ на глобалната икономическа ситуация Добре дошли в 70-те
Автор: Сорин Андреяна/Дата на публикуване: 24-04-2020 10:04
Все по-наскоро възниква логичен въпрос: как ще изглежда светът след тази медицинска криза? И най-важното, как ще изглежда светът икономически? Steen Jekobsen, инвестиционен директор на Saxo Bank, финансова институция, която свързва хората с възможности за инвестиции на световните капиталови пазари.
Специалист от Saxo Bank анализира глобалната икономическа ситуация и казва, че е подобно на случилото се в САЩ през 70-те години. Основана през 1992 г., Saxo Bank е една от първите финансови институции, разработила платформа за онлайн търговия. които предоставиха на частните инвеститори същите инструменти и достъп до пазара като професионалните търговци, големите институции и управителите на фондове. Днес те публикуват последователен анализ на глобалния икономически контекст от Steen Jakobsen, инвестиционен директор в Saxo Bank.
Представяме пълния анализ.
„Когато през 1976 г. авторът Астрид Линдгрен плати пределна данъчна ставка след славата на 102%„ Пипи дълги чорапи “, наложена от шведското правителство, тя се противопостави, като написа сатирична приказка„ Помперипоса в Монисмания “- мисля, че заглавието се обяснява. Той не само породи разгорещен дебат, но и причини голяма загуба на социалдемократическото правителство на изборите през тази година, губейки властта за първи път от 44 години.
Споменавам историята, защото основният аргумент на Астрид Линдгрен по отношение на правителството беше неговата власт, сила, която надхвърли границите, не само да го облага, но и да решава всичко. В книгата Помпериса възкликва: „102%, това дори не е възможно“. Е, мисля, че урокът от последните два месеца е, че всичко - буквално всичко - е възможно.
През последните два месеца видяхме как строгите икономии са изоставени, централните банки загубиха своята независимост, данъчните правила на ЕС изхвърлени през прозореца, безкрайни количествени облекчения по целия свят, експлозия на баланса на Фед за спасяване на Уолстрийт и корпоративния дълг с висок риск, милиарди са се разтеглили малко по-малко ефективно, за да спасят големи компании, въвеждането през задните врати на основния универсален доход (субсидии) и модерната парична теория (монетизиране на държавния дълг чрез разширяване на баланса на централните банки). Най-агресивният играч в ситуацията, Федералният резерв на САЩ, воден от президента Пауъл, се бори да отвори суап линии за глобалните централни банки и в някои от по-креативните си действия е нарушил Закона за Федералния резерв, използвайки специализирани инвестиционни инструменти. да, онази задъхана шега, за „правене на добро на всички“.
Плъзгане в бездната
Аргументът „да правим добро на всички“ е хлъзгав наклон към ужасен морален риск, защото сега не само се отказваме от ценообразуването, но и от пазарната икономика. Тази финансова помощ означава директори на авиокомпании, които не са оставили пари в баланса и които са разпределили 100 милиона акции в опции, чрез изчерпване на същия баланс с масивни програми за изплащане на акции. Или IBM, например, който е похарчил 157 милиарда долара на склад през последното десетилетие, но има текуща пазарна капитализация от 102 милиарда долара. Може би трябва да се обърнем към друг скандинавски автор - датският H.C. Андерсен и неговата приказка за „Новите дрехи на краля“ - за да разбере напълно какво се случва.
Безкрайната подкрепа по всякакъв начин и под всякаква форма означава, че сега имаме парадигми и бизнес модели, които не би трябвало да са възможни: отрицателни лихвени проценти, плащания за заем на пари и дори тази седмица, отрицателни цени на петрола или да се плаща за консумация на изкопаеми горива. Бих могъл да се опитам да обясня защо нещата са такива, каквито са, но тежестта просто е твърде голяма, защото това просто няма смисъл. Разбира се, мога да изложа обяснение на телевизионното предаване, но тази пазарна среда е твърде нелогична, за да бъде разбрана.
Ясно е обаче, че както отрицателните добиви, така и отрицателните цени на петрола са функция на „Помпериса в Монисмания“ - излишъкът от правителствените и централните банкови политики. Правителството замени пазарите по отношение на ценообразуването и следователно търсенето и предлагането. Петролът стана твърде евтин - и краткотраен негативно, поради безвъзмездното ползване на производителите на петрол чрез субсидии и грешни инвестиции, които предизвикват ниски лихвени проценти. Тази "подкрепа" накара маргиналните оператори да продължат да изпомпват петрол, въпреки факта, че никога не са имали положителен паричен поток, дори когато цените на петрола са били много по-високи. Просто казано, цените на петрола вече са достигнали нула и по-важното, както ми каза приятелят ми Марк Волер тази седмица, сега имаме "ликвидни, но неплатежоспособни" компании, работещи във всички сектори, но особено в тези с важни операции, големи инвестиции и от стратегическо значение. Добре дошли в Монисмания!
Какво се случи през 70-те
70-те години започват със силно правителство и силен щатски долар, но щатският долар намалява през цялото десетилетие, а инфлацията нараства и безработицата нараства, след като Никсън се отказва от пълната конвертируемост на щатския долар в злато през 1971 г. през десетилетието имаше ограничения в предлагането и тероризъм. От геополитическа гледна точка стана разширяването на ЕС, откриването на Китай. Екологичната политика за пръв път се появи на радара.
И сега? Според мен съм преминал през пълен кръг през последните 50 години и не съм научил абсолютно нищо. Първият Ден на Земята беше точно преди 50 години и днес околната среда е още по-голям проблем, като се има предвид нашата все по-антропоцентрична представа, Китай рискува да бъде "изолиран", щатският долар е много силен и все още е резервът световен стандарт - стандарт, от който светът отчаяно трябва да се откъсне, тъй като Федералният резерв и правителството на САЩ решиха да платят на всеки, който е в дълг в САЩ, чрез документи, доказващи дълга въз основа на печатане на пари. Броят на членовете на ЕС достигна връх, най-вероятно отново ще бъде намален (Кой ще бъде първият, Унгария?, Италия?).
Инфлацията все още липсва въпреки отчаяния опит на политиката да "достигне 2%". Но блокирането и унищожаването на реалния капитал, които тази криза генерира, заедно с безкрайните разходи и субсидии за благосъстоянието на всички, ще доведат до отмъстително връщане на инфлацията някъде през следващите две години. Безработицата достига 20% или по-лошо в САЩ и в крайна сметка ще спадне, но над 100 милиона американски семейства са засегнати от това "неудобство" днес и програмите от типа UBI ще действат подобно на старите синдикати от помолете компаниите да повишат цените си, като наддават за разходи за труд, за да накарат хората да правят каквото и да било. Накратко, добре дошли в 70-те години
Това, което обаче ме тревожи повече от резонанса с конфигурацията от 70-те години, е фактът, че други аспекти на сегашното ни положение ми напомнят за периода след Първата световна война. Това беше последният път, когато имахме огромна неспособност да платим държавен дълг. Този път Еквадор вече обяви банкрут, африканските държави получиха осеммесечен мораториум, а Аржентина обяви свой мораториум и каза на кредиторите да предприемат действия. В Близкия изток Оман и Бахрейн са ефективно изведени от пазара на облигации и виждат, че цените на суаповете за кредитен риск (застраховка по подразбиране) продължават да растат.
За да разберете реалното въздействие на дълга и потенциално фалиралия дълг, прочетете тази статия за това как Великобритания е изплатила последния дълг от онази епоха само преди няколко години, като Германия е направила това през 2010 г., а САЩ все още „правят всички добре“ (въпреки че съм сигурен, че Фед е готов да отпечата още малко пари, за да помогне). Двете таблици по-долу са от облекчението на държавния дълг и последствията от него: 30-те, 90-те, бъдещето? от Кармен Райнхарт, Кристоф Требеш, 21 октомври 2014 г.
Погледнете необходимото ниво на опрощаване на дълга през 30-те години: Франция - 52% анулиране на дълга спрямо БВП, Великобритания с почти 25%, Италия с 36% и Гърция с 43%. И по-долу „инструкция“ за дълговата криза:
Какво искам да кажа с това?
Френският президент Макрон в петък зададе критичен въпрос във ФТ - политически съюз ли е или търговски клуб Европа? Отговорът се очаква в четвъртък на заседанието на Съвета на ЕС, но мисля, че всички го знаем. Ако е така, скоро ще има страни, които ще напуснат ЕС и в този смисъл е заложен крайният риск от неизпълнение на държавния дълг.
Ние наблюдаваме италианското строителство (държавен дълг) като представяне на убеждението, че ЕС ни държи заедно. Строителният пазар изпраща сигнали за стрес, въпреки факта, че по-голямата част от дълга на Италия е вътрешен, но скоро може да имаме ситуация, в която да бъдем част от търговски клуб на ЕС вече няма смисъл тогава когато няма стоки за търгуване и наследството от миналия дълг е деноминирано във валута, която Италия не може да контролира пряко. Също така, ако кризата в Ковид19 не е моментът Европа да се намеси и да действа при пълна солидарност, когато това е моментът?
Правителствата са прекалили
Най-важното обаче е, че истинската причина за разпадането на държавния дълг не е срутеното международно сътрудничество, а фактът, че правителствата и централните банки този път са прекалили, за да спасят финансово Монисмания.
Пригответе се, защото светът се ускорява към място без ценообразуване, гарант за всички рискове, добри и лоши, място за по-високи данъци и важни социални промени. Това ще наложи да прекалибрираме „добрия живот“, с който сме свикнали.
Астрид Линдгрен наложи смяна на правителството, аз съм абсолютно сигурен, че правителството, което надхвърля задълженията си, в стила на 70-те, ще направи същото, но първо тази политическа реакция трябва да се провали. Само чрез грешки ще се научим. Това е комбинираният урок от 20-те и 30-те години, 70-те и сега 2007/2020.
Относно Saxo Bank Group
Saxo Bank свързва хората с възможностите за инвестиции на световните капиталови пазари. Като доставчик на транзакции с много активи и инвестиции, Saxo Bank се стреми да предостави на хората удобно, безпроблемно и безпроблемно изживяване на платформата, което им дава точно това, от което се нуждаят, когато имат нужда от него. да търгуват активно в глобален мащаб. пазари или инвестирайте в тяхното бъдеще.
Основана през 1992 г., Saxo Bank е една от първите финансови институции, разработила платформа за онлайн търговия, която предлага на частните инвеститори същите инструменти и достъп до пазара като професионалните търговци, големите институции и мениджърите на фондове. Saxo съчетава пъргаво финтех мислене с почти 30-годишен опит и рекорден опит на световните капиталови пазари, за да предложи на клиентите най-съвременното изживяване. Групата Saxo Bank притежава четири банкови лиценза и е добре регулирана в световен мащаб. Saxo предлага на клиентите по целия свят широк достъп до световните капиталови пазари в класове активи, където те могат да търгуват над 40 000 инструмента на повече от 20 езика от една маржин сметка. Saxo Bank Group също така предоставя инфраструктура за 120 финансови институции като партньори, стимулирайки инвестиционния опит, който могат да предоставят на клиентите чрез нейната технология за отворено банкиране.