Защо ЕЦБ изключи Кипър от QE
Програмата на ЕЦБ за обратно изкупуване на активи, често - но погрешно - наречена „количествено облекчаване“ или QE (тя е само част от нея) има добре известна цел: да коригира инфлационните очаквания и да стимулира растежа на кредитите. Но поради нейните експлоатационни правила има и друга, непризната функция, която е много по-„политическа“. "
„PSPP“ (съкращение на тази програма) всъщност е обусловено от рейтинга на държавите от рейтинговите агенции. За да бъде включен в програмата, държавният дълг трябва да бъде оценен от поне една от четирите агенции, признати от ЕЦБ (Moody's, Standard & Poor's, Fitch и канадската DBRS) в категорията „инвестиция“. Тази категория се противопоставя на категорията „висок добив“, наричана още „боклуци“ („гнило“). Теоретично се предполага да осигури известна „сигурност“ на инвеститора, който я купува. ЕЦБ официално наложи тези правила, за да успокои онези, които са разстроени от възможните загуби, направени при закупуването на ценните книжа (но в действителност ЕЦБ поема много по-голям риск от загуби, като купува германски ценни книжа на отрицателни лихви).
Кипър изключен, но не е насочен
Две държави, Кипър и Гърция, не са оценени от нито една от тези четири агенции с инвестиционен рейтинг до момента. Но Кипър се възползва от дерогация. Поне до края на месеца. Всъщност в края на месеца Кипър ще напусне своята „програма за приспособяване“, въведена по време на кризата през 2013 г. ЕЦБ обяви, че тъй като островът вече няма да бъде в „програма“, той вече няма да бъде включен. в програмата за обратно изкупуване на дълга. Ето защо Кипър е изключен от "QE", тъй като е бил добре дисциплиниран. Срам.
За тази държава това всъщност не е проблем. От общия публичен дълг от 18,64 млрд. Евро към 31 декември 2015 г. (108% от БВП), по-голямата част, т.е. 11,11 млрд. Евро (57% от общия), се държи от европейските институции или МВФ. Размерът на средносрочните дългове на Кипър на пазара възлиза на 3,2 милиарда евро. Не се предвижда изплащане преди 2019 г. и страната иска да постигне бюджетен излишък от 0,1% от БВП. Тя също има резерви от един милиард евро (6% от БВП), което й позволява да изпълнява задълженията си тази година. Следователно излизането от „PSPP“ не представлява проблем за правителството на острова, особено тъй като доходността, обслужвана от кипърски ценни книжа (между 3% и 4%), е достатъчно привлекателна в тези времена на отрицателни лихвени проценти.
Но „кипърската съдебна практика“ може да има и друга функция, тази на пример, който големите банки като UBS и HSBC не са пропуснали да подчертаят. Прекратявайки участието на Кипър в QE, ЕЦБ изпраща съобщение до Португалия: няма да има дерогация, ако страната загуби единствения си рейтинг „инвестиция“, присъден от DBRS по време на следващото публикуване на тази агенция, на 29 април следващата година. И в този случай последствията могат да бъдат много по-сериозни.
Положението в Португалия
Не забравяйте, че Португалия е управлявана от края на ноември - и след съпротива в продължение на месец и половина от тогавашния президент на републиката - от социалистическа изпълнителна власт, ръководена от Антонио Коста. Това правителство се радва на подкрепата на две радикални леви групи - Левият блок (BE) и Обединената демократична коалиция, доминирани от Португалската комунистическа партия (PCP). На 5 февруари, след дълъг конфликт, Европейската комисия одобри първия бюджет на Антонио Коста с някои корекции. Този бюджет обаче предвижда няколко мерки, които отменят практиките на строги икономии на предишния екип.