Всеки инвеститор трябва да знае два показателя за риск

Волатилността и коефициентът на Шарп са широко използвани мерки в професионалния свят за изчисляване на риска от инвестиция. За разлика от това, две други ключови цифри са по-подходящи за частните инвеститори: усвояването и съотношението на маржа.

Уорън Бъфет има малко представа за волатилността като мярка за инвестиционен риск.

Много частни инвеститори не знаят как да оценят риска от отделни фондове и ETF или от ценни книжа като цяло. Това не е защото няма налични инструменти за това - напротив, има богатство от различни ключови фигури, които са предназначени да изобразят риска от дадена система. Но нито един от тях не е напълно свободен от недостатъци.

Уорън Бъфет има малко представа за волатилността като мярка за инвестиционен риск.

Най-важната комбинация от показатели във финансовия свят са волатилността и коефициентът на Шарп. Нестабилността е реалната мярка за риск. Той измерва колко варират цените на дадена ценна книга в рамките на определен период от време.

Коефициентът на Шарп от своя страна показва колко добри са коригираните спрямо риска възвръщаемост на инвестицията. За целта той определя възвръщаемостта, коригирана за безрисковия лихвен процент по отношение на волатилността. Един пример прави нещата по-ясни: дългосрочната средна нестабилност на западните фондови пазари е около 20%. Ако приемем, че годишната възвръщаемост на фондовия пазар е висока 11%, а безрисковият лихвен процент е 1%, коефициентът на Шарп е 0,5 ((11% –1%)/20%). Съотношението на Шарп от 0,5 вече е над средното, като се прилага следното: колкото по-висока е стойността, толкова по-добре.

Нестабилността като мярка за риск

Има обаче тежки гласове, които не оставят добро впечатление за нестабилността като мярка за риск. Те се оплакват, че нестабилността няма абсолютно нищо общо с риска, който е от значение за реалните инвеститори. Уорън Бъфет е един от тези гласове.

В писмото си до акционерите за 2014 финансова година звездният инвеститор обяснява защо смята, че променливостта е неподходяща мярка за риск. Той не изобразява риска, който всъщност е от значение за дългосрочните инвеститори, а именно риска от трайна загуба на капитал.

Съотношението на Шарп също е силно критикувано. Една от причините е веднага очевидна: тя третира ценовите печалби и ценовите загуби еднакво. Но едва ли някой инвеститор възприема повишаването на цените като риск. За да се отстрани този дефицит, коефициентът на Шарп беше модифициран до съотношението на Сортино. По принцип коефициентът на Сортино работи по същия начин като коефициента на Шарп, но отчита само онази част от променливостта, която се генерира от движенията надолу, т.е.

Предимствата и недостатъците на съотношението на Шарп

Така че инвеститорите трябва ли да използват само съотношението Сортино, защото то по-добре отразява инвестиционната реалност? Или дори да разчитате на различен показател за риска, например съотношението на информацията? Отговорите на тези въпроси ще варират при различните инвеститори. Но коефициентът на Шарп предлага на частните инвеститори две предимства: Първо, многобройни финансови уебсайтове дават тази цифра за различни инвестиционни продукти. Например на уебсайта на финансовата информационна услуга Morningstar инвеститорите могат да извикат коефициентите на Шарп на многобройни фондове и ETF и да ги сравнят със средните стойности за индекса и категориите. Други ключови фигури, като съотношението на информацията, са много по-рядко срещани. Второ, коефициентът на Шарп позволява бързо сравнение между различните фондове и ETF.

Основен недостатък на коефициента на Шарп като мярка за риск за частните инвеститори обаче е, че много малко инвеститори могат сами да изчислят тази цифра. Трябва да получите ключовата цифра от трети страни и не винаги е ясно коя база за изчисление използват. И тъй като изчислителните основи могат да се различават, коефициентите на Шарп на различните доставчици често не могат да се сравняват, въпреки че те са еднакви ключови цифри. Това ограничава тяхната полезност.

Две алтернативни мерки

Поради тези недостатъци за много частни инвеститори се препоръчва различна комбинация от показатели: усвояване и съотношение на маржа. Тези ключови цифри също могат лесно да бъдат изчислени от частни инвеститори. Това прави изключително лесно сравняването на различни инвестиции. Освен това усвояването и съотношението на марката дават ясна представа за риска, с който се купува възвръщаемост.

При изтеглянето се измерва рискът въз основа на процентния спад от висока цена до следващата ценова ниска. Да предположим, че акцията достига годишен връх от 1000 швейцарски франка, но след това спада до 700 швейцарски франка, преди да се повиши отново до края на годината. Тогава усвояването тази година е 30% (1000Fr. - 30% = 700).

Най-високият спад, който някога е имал, представлява особен интерес за тази ключова фигура. Това измерва колко висока е максималната възможна загуба, която инвеститорът може да има при определена инвестиция. С други думи, максималното усвояване измерва процента, който инвеститорът би загубил, ако е купил инвестиция във възможно най-лошия момент и я е продал във възможно най-лошия момент.

Mar-Ratio (името се връща към писмо на фондовия пазар през 70-те години, отчетите за управляваните сметки) е като коефициента на Шарп - ключова фигура, която показва коригираната на риска възвръщаемост. Изчислява се чрез разделяне на средногодишния темп на растеж на фонд или ETF на максималното усвояване. Колкото по-висок е този брой, толкова по-добри са коригираните към риска доходности. Тук също пример прави нещата по-ясни: Да приемем, че ETF връща средно 10% годишно. Максималното изтегляне, което се случва, е 20%. Тогава съотношението Mar е 0,5. Както при съотношението на Шарп по-горе, това 0,5 вече е над средната стойност.

Предимствата на Mar-Ratio за частни инвеститори

Mar-Ratio има много предимства, включително по-специално, че инвеститорите са много лесни за изчисляване. Има обаче и критика към тази ключова фигура. Например не е ясно доколко трябва да се върне разумно инвеститор, за да определи максималното усвояване. Например S & P500 е постигнал средна реална годишна възвръщаемост от 7% през последните 100 години. Във финансовата криза усвояването беше около 55%, което води до съотношение Mar от малко под 0,13. По време на световната икономическа криза в края на двадесетте години обаче намаляването е 90%, което означава, че съотношението Mar е само около 0,08. Но трябва ли инвеститорите действително да се върнат към световната икономическа криза за усвояването и съотношението Mar?

Има няколко възможни отговора на този въпрос. За повечето цели изглежда подходящо и достатъчно да се върнем 30 години назад, ако е възможно. Когато инвеститорите обмислят този период, техните стойности включват както краха на дотком, така и финансовата криза. Друг вариант, който е по-малко препоръчителен за повечето частни инвеститори, е, че те действително се връщат 50 или дори 100 години назад, но вместо това, например, осреднява петте най-големи усвоявания за разглеждания период.

Инвеститорите трябва да направят два извода от казаното. Първо: всяка ключова фигура има своите критици. Това обаче не означава, че не е полезно. И второ: Простите ключови фигури, които инвеститорът разбира и използва, са по-добри от тези, които той не разбира или не знае как да използва.