Шест фактора, влияещи върху обменните курсове
Освен фактори като лихвени проценти и инфлация, валутният курс е един от най-важните фактори, определящи относителното икономическо благосъстояние на дадена държава. Валутните курсове играят жизненоважна роля в нивото на търговията на дадена страна, което е от решаващо значение за почти всяка свободна пазарна икономика. Поради тази причина валутните курсове са сред най-наблюдаемите, анализирани и регулирани от правителството на икономическите показатели. Но валутните курсове имат значение и в по-малък мащаб: те влияят върху реалната възвръщаемост на портфейла на инвеститора. Тук ще разгледаме някои от основните сили, които стоят зад движенията на обменния курс.
Общ преглед
Преди да разгледаме тези сили, трябва да очертаем как движенията в обменните курсове влияят върху търговските отношения на дадена държава с други страни. По-високият обменен курс оскъпява износа на дадена страна на външните пазари, а вноса по-евтин. По-ниският обменен курс прави износа на една страна по-евтин на външните пазари, а вносът по-скъп. По-висок обменен курс може да очаква да намали търговския баланс на дадена държава, докато по-ниският обменен курс може да го стимулира.
Детерминанти на обменните курсове
Обменните курсове се определят от многобройни фактори, като всички те са свързани с търговските отношения между двете страни. Не забравяйте: валутните курсове са относителни и се изразяват в сравнение с валутите на двете страни. Някои от основните детерминанти на обменния курс между валутите на двете страни са изброени по-долу. Имайте предвид, че тези фактори не са изброени в определен ред, относителната важност на тези фактори трябва да бъде внимателно обсъдена.
1. Разлика в инфлацията
Като общо правило, държава с постоянно нисък процент на инфлация показва покачване на стойността на дадена валута, тъй като покупателната й способност нараства спрямо другите валути. През втората половина на 20-ти век страните с ниска инфлация включват Япония, Германия и Швейцария, докато САЩ и Канада достигат ниска инфлация по-късно. Тези страни с по-високи нива на инфлация са склонни да виждат как валутите им се обезценяват спрямо валутите на своите търговски партньори. Обикновено това се придружава и от по-високи лихвени проценти.
2. Разлика в лихвените проценти
Лихвените проценти, инфлацията и обменните курсове са силно свързани. Чрез умело управление на лихвените проценти централните банки влияят както върху инфлацията, така и върху обменните курсове, а променящите се лихвени проценти влияят върху инфлацията и стойността на валутите. По-високите лихвени проценти осигуряват на заемодателите в дадена икономика по-висока възвръщаемост, отколкото в други страни. По този начин по-високите лихвени проценти привличат чужд капитал и водят до повишаване на обменния курс. Въздействието на по-високите лихвени проценти обаче се смекчава, ако инфлацията в дадена държава е много по-висока, отколкото в други страни, или ако допълнителни фактори действат, за да намалят валутата. За намаляващи лихвени проценти се прилагат различни взаимоотношения, т.е. по-ниските лихвени проценти са склонни да намаляват обменния курс.
3. Дефицит по текущата сметка
Текущата сметка е търговският баланс между дадена държава и нейните търговски партньори, отразяващ всички плащания между държави за стоки, услуги, лихвени плащания и дивиденти. Дефицитът по текущата сметка показва, че страната харчи повече, отколкото печели в резултат на външната търговия, и че тя заема капитал от чуждестранни източници, за да покрие този дефицит. С други думи, страната се нуждае от повече чуждестранна валута, отколкото получава от експортни продажби, и че доставя повече от собствената си валута, отколкото чуждите партньори изискват за своите продукти. Излишното търсене на чуждестранна валута понижава обменния курс на страната, докато вътрешните стоки и услуги не станат достатъчно евтини за чужденците и чуждестранните активи са твърде скъпи, за да генерират продажби на вътрешния пазар.
4. Държавен дълг
Страните участват в широкомащабно финансиране с дефицит, за да плащат за проекти от публичния сектор и за публично финансиране. Докато подобни действия стимулират вътрешната икономика, страните с голям държавен дефицит и дълг са по-малко привлекателни за чуждестранните инвеститори. Каква е причината? Големият дълг стимулира инфлацията и ако нивото на инфлация е високо, тогава дългът ще бъде обслужван и в резултат на това ще бъде изплатен в бъдеще с по-евтини долари.
В най-лошия сценарий правителството може да отпечата пари, за да изплати част от големия дълг, но увеличаването на паричното предлагане неизбежно ще доведе до инфлация. Освен това, ако държавата не е в състояние да обслужва дефицита си, използвайки вътрешни възможности (продажба на държавни облигации на вътрешния пазар, увеличаване на паричното предлагане), тогава тя трябва да увеличи емисията на ценни книжа за продажба на чуждестранни инвеститори, като по този начин намалява тяхната цена. В крайна сметка големият дълг може да предизвика притеснения за чуждестранните инвеститори, ако преценят, че съществува риск от неизпълнение на задълженията на дадена държава. Чуждестранните инвеститори ще бъдат по-малко склонни да държат ценни книжа, деноминирани в тази валута, ако рискът от неизпълнение е висок. Поради тази причина рейтингът на дълга на страната (както се определя например от рейтинговите агенции Moody’s или Standard & Poor’s) е решаващият фактор, определящ валутния курс.
5. Условия за търговия
Представлявайки съотношението на експортните цени към цените на вноса, условията на търговия са свързани с текущата сметка и платежния баланс. Ако експортната цена на дадена страна се повиши с по-бързи темпове от нейната вносна цена, тогава условията за търговия се подобряват в благоприятна посока. Повишаването на условията на търговия показва увеличение на износното търсене на страната. Това от своя страна води до увеличаване на приходите от износ, което осигурява повишено търсене на валутата на страната (и увеличава стойността на валутата). Ако експортната цена се покачи по-бавно от цената на вноса, тогава стойността на валутата ще намалее спрямо валутите на нейните търговски партньори.