Saxo Perspektiva за T1 Голямото изменение на климата - финансово разузнаване

Днес Saxo Bank пусна своя тримесечен прогноз за първото тримесечие на 2020 г. за световните пазари, който включва идеи за акции, валута, валути, суровини и облигации, както и редица теми за макро въздействие върху портфейлите на клиентите.

„За първи път след Втората световна война има промяна, при която климатът и околната среда, а не растежът, ще станат приоритет за правителствата и техните граждани, тъй като недостигът на храна, липсата на чиста вода и въздух стават екзистенциални въпроси. ", казва Стивън Якобсен, главен икономист и ИТ директор в Saxo Bank.

Дългосрочната реалност е, че променящият се климат ни сигнализира, че цената на този „модел“ на икономически растеж става отрицателна. Не само незначително, но вероятно направо отрицателно по отношение на разходите за обществото и околната среда. ".

„Става все по-ясно, че нашите мерки за растеж са неадекватни при прогнозирането на общите разходи на нашия бизнес, когато вземем предвид дългосрочното изчерпване на ресурсите и екологичните щети. Това се потвърждава от липсата на ценообразуване през последното десетилетие, тъй като централните банки поддържаха нашите неустойчиви нива на икономическа активност до минимум, за да се избегне нулиране - подкопаване на дългосрочния потенциал на нашите икономики и пагубна липса на производителност.

„Повечето икономически прогнози за 2020 г. се основават на коктейл от обещания, включително ниска инфлация и ниски лихвени проценти завинаги, премахване на ценообразуването, пълно приемане на технологичните монополи и липса на участие в намаляването на неравенството. Резултатът от този все по-токсичен коктейл е стабилно нисък растеж, почти нулева производителност и безпроблемна парична политика, както се вижда наскоро, когато американският Фед стана не само кредитор от последна инстанция за репо пазара, но и склонност към пълна монетизация на американския федерален дефицит.

„През 2020 г. три фактора ще променят статуквото: първо, смяната на американския президент би създала нов тласък както в политически, така и в икономически план. Второ, кредитирането се проваля, тъй като високата стойност на пазара се превръща в проблем, загубата на контрол върху репо-сделките от страна на Фед създава огромни рискове от събития в пространството на кредитиране, където секторът на шистов петрол в САЩ е най-изложен. . И накрая, комбинацията от сигнали за бедствие в околната среда - нарастващи разходи за храна, вода и чист въздух - с огромни недостатъчни инвестиции в инфраструктура означава, че пазарът е започнал да се отдава и увеличава риска от рязко нарастване на нестабилността, когато удари следващото бедствие. "

В контекста на нарастващата криза в условията на околната среда основните идеи и теми на Saxo за Q1 включват:

Информираността относно проблемите на климата определя еко-мега-тенденцията в справедливостта

Климатичните кризи, като горски пожари в Австралия, мобилизират хората, компаниите и правителствата за борба с изменението на климата. Нарастващата промяна в политиката и поведението, заедно с технологичния прогрес, който понижава цената на зелените технологии, прави "зелените" действия все по-привлекателни, но те включват и рискове. Цикличните сектори като слънчевите, вятърните и електрическите автомобили вероятно ще бъдат най-силно засегнати в случай на рецесия, докато новите индустрии като горивни клетки, биопластмаси и храни представляват по-специфични рискове. „Зелените“ акции имат значителен потенциал, но инвеститорите трябва внимателно да претеглят инвестициите си.

Питър Гарни, директор на стратегията за акции, каза: „Като се има предвид, че хилядолетията призовават за действия по изменението на климата, има началото на нова ера, която създава отлични възможности за справедливост“.

Правителствата ще увеличат инвестициите и субсидиите за "зелените" индустрии, като стартират нова мега тенденция на капиталовите пазари. Вярваме, че тези „зелени“ действия могат с течение на времето да се превърнат в едни от най-ценните компании в света - засенчвайки дори настоящите технологични монополи, тъй като регулацията се ускорява през следващото десетилетие. Инвеститорите трябва да помислят за пренасочване на портфейли към „зелени“ акции, за да не пропуснат дългосрочната възможност “.

„Междувременно централните банки и правителствата решиха да оставят настрана стария набор от правила, които не допълват стимулите в последния етап от експанзия, при която пазарът на труда е ограничен. Както паричната, така и фискалната политика се прилагат лесно през 2020 г. във всички основни икономики на света. Не е подходящ момент за подценяване на собствения капитал. ".

Американският долар е трудно да се върне

Доларът изглежда устойчив през първото тримесечие на 2020 г. поради солидното икономическо представяне на САЩ през 2019 г., което имаше среден общ ръст на БВП от 2,4% през първите три тримесечия на годината. Изгледите за спад на икономиката на САЩ, бюджетни дефицити и избори обаче могат да повлияят на перспективите за долара.

Джон Харди, стратегически директор на FX, Той каза: „Американският долар започва през 2020 г. и остава висок. Той се противопостави на изчисленията, че промяната на парадигмата на Фед през 2019 г. и ускорението към края на годината биха довели до много по-слаба валута, особено като се има предвид, че тя изпревари облекчаването, до което се насочиха централните банки другаде.

„Причината, поради която щатският долар не е паднал, е може би свързана с остатъчната сила на американската икономика в сравнение с други страни в световен мащаб. Въпреки че производственият му сектор е пострадал от митата на Тръмп и забавянето на развитието на шистов петрол и газ в Съединените щати, доминиращият сектор на услугите оказа съпротива и агресивната търговска позиция на Тръмп доведе до рязко намаляване на търговския дефицит в САЩ. през втората половина на 2019 г. ".

„Много от полезните фактори за щатския долар, изброени по-горе, изглеждат добре вкоренени през 2020 г., но все още търсим нисък таван за това, което всъщност е фиксиран щатски долар през последните 18 месеца. С напредването на годината очакваме забавяне на американската икономика, корелирано намаление на лихвените проценти в САЩ, продължаващата монетизация на дефицита на американския бюджет и не на последно място президентските избори в САЩ, които ще повлияят на перспективите за щатския долар.

„Друга възможна пречка идва от действията на Фед в подкрепа на ликвидността в края на 2019 г. Доставката на ликвидност на Фед и рискът, че това в крайна сметка ще доведе до инфлация и по-отрицателни реални лихвени проценти в САЩ изглежда достатъчно, за да доведе до край на падането на щатски долари ".

Нестабилността, свързана с климата, ще стимулира екологичното търсене и търсене

Изменението на климата причинява нестабилност и има значително отрицателно въздействие върху азиатските градове. Наводненията, сушите и пожарите вероятно ще стимулират потребителското търсене на устойчиви компании, а предлагането е повишено от правителствените действия по изменението на климата. Поради това инвеститорите трябва да търсят излагане на инвестиционни въпроси, свързани с устойчивостта и въздействието.

Кей Ван-Петерсен, стратегически глобален макрос, той каза: „Изглежда, че всяка година изменчивостта на температурите, сезоните и времето става все по-екстремна. Например в Азия мегаградове като Джакарта сега са застрашени от потъване, а Делхи имаше температури на замръзване през декември. ".

„Климатичните бедствия са склонни да действат като променливост на пазарите, където променливостта поражда още по-голяма променливост. Бедствието увеличава вероятността и потенциалната величина на друг вид бедствие. ".

„Тази нарастваща нестабилност определя поне две ключови структурни движещи сили. Първият ще се основава на търсенето. Все повече потребители ще искат да използват своя разходен капитал, за да гласуват с компании, които прилагат устойчивостта на практика. Например почти 5% от 330-те милиона американци в момента са вегетарианци, но този процент вероятно ще се увеличи. Компаниите и предприемачите, които са проактивни по отношение на избора на потребителите за устойчив начин на живот, ще процъфтяват и ще напредват.

Вторият се основава на предлагането. Правителствата разбират напълно, че вероятно сме преминали критичната точка, при която цената на нищо да не се прави по отношение на устойчивия растеж е много по-висока от цената на решаването на този проблем сега. С други думи, правителствата трябва да бъдат активни по отношение на климатичната криза - като подкрепят иновациите, научните изследвания и развитието и инвестират в субсидии, безвъзмездни помощи и освобождаване от данъци. "

Стоки, между климата и инфлацията

Световните суровини са изправени пред потенциално нестабилна 2020 г., предвид комбинацията от страхове от растеж, геополитическо напрежение, климатични промени и инфлационен натиск. Въпреки че търсенето на ключови циклични стоки остава ниско, предлагането също е изправено пред множество трудности поради социалната нестабилност и изменението на климата.

Оле Хансен, директор на стратегията за стоките, Той коментира:

Селско стопанство: „Вече преминахме през няколко години големи резерви със стабилни до ниски цени. Всъщност последният период на втвърдяване сред ключовите култури беше през 2010 г., когато високите цени на пшеницата помогнаха да се предизвика Арабската пролет. Въпреки че глобалното търсене и предлагане са се увеличили, както през последното десетилетие, глобалната верига на доставки ще бъде уязвима за рязък спад в производството поради времето. ".

„С навлизането в 2020 г. големите резерви и ниските цени на акциите доведоха до отрицателна възвръщаемост за повечето публично търгувани фондове с широка база експозиция към ключови селскостопански стоки.“.

злато: „Вярваме, че златото продължава да се възползва от силната печалба от 18,5% през миналата година, тъй като техническите и фундаментални перспективи продължават да се подобряват. Въпреки това, след покачване в началото на януари, е възможно металът да прекара голяма част от първото тримесечие, консолидирайки се на над $ 1500/унция, преди да се повиши, за да достигне връх около $ 1625./унция към края на годината. Дългосрочната консолидация отчита и високото ниво на позициите на хедж фондове. Те станаха доста обширни, близо до рекордни нива и в краткосрочен план биха могли да забавят цената. ".

Суров петрол Brent: „Суровият петрол Brent най-вероятно ще остане около 60 долара през първата половина на 2020 г., преди да се покачи през втората половина. Решението на ОПЕК + от 6 декември за поддържане и задълбочаване на производствените съкращения през първото тримесечие вероятно ще компенсира всякакви опасения от потенциален растеж и нови опасения относно търговията между САЩ и Китай. ".

„Вярваме, че суровият сорт Brent ще достигне $ 75/b до края на годината, тъй като инфлацията се повишава и доларът пада. Всеки краткосрочен спад, вероятно поради дългите спекулативни позиции на спекулантите, ще бъде ограничен. Предвид продължаващите заплахи за резервите в Близкия изток и Либия, пазарът едва ли ще се свие твърде много. ".

Европа се подготвя за количествена зелена релаксация

Тъй като осведомеността относно климата подхранва общественото приемане на по-активни фискални и парични политики, ние вярваме, че основите за прилагането на основен паричен и фискален климатичен пакет и промяна в политиката ще бъдат поставени от ЕЦБ през 2020 г. Тази промяна трябва да бъде подкрепена. от националните правителства, защото изменението на климата влияе върху политическия избор - следователно ние също вярваме, че преходът на Германия към екология ще бъде основният елемент, който ще промени правилата на политическата игра през следващите.

Кристофър Дембик, директор на макроанализа, казва: „2020 г. ще постави основите за основен паричен и фискален климатичен пакет в Европа, който най-вероятно ще бъде приложен през 2021 г. През последните месеци повечето централни банки посочиха значението на изменението на климата, като Банката на Англия, която предупреди за върху "климатичен момент от Мински тип".

„Количественото облекчаване на ЕЦБ обаче няма да спаси планетата или да декарбонизира само икономиката. ЕЦБ има три основни варианта за стартиране на зеленото количествено облекчаване: първо, насърчаване на зелени облигации като част от рестартираната програма за количествено облекчаване (въпреки че все още няма достатъчно емисии на пазара). Второ, прилагането на наказателно намаление на банкови гаранции, свързани с високовъглеродни дейности (въпреки че това допълнително би отслабило европейския банков сектор). Трето, насочване на преходни облигации към „мръсни“ компании, които се опитват да станат зелени (въпреки че това повдига въпроси сред екологичните активисти) “.

„Противно на случилото се през последните 10 години, централните банки не могат да бъдат единственият играч, който се бори срещу промените в околната среда. Правителствата ще трябва да се намесят - и настоящото развитие на кривата на доходност създава много привлекателна среда за фискални стимули за финансиране на зелени проекти. ".

Изграждане на устойчива финансова екосистема

В началото на 2020 г. сме на прага на повратна точка, в която икономическите и екологичните загуби и социалното въздействие от запазването на статуквото не са устойчиви. С нарастването на натиска действията срещу промените в околната среда могат да бъдат едно от най-трансформиращите и обезпокоителни предизвикателства пред глобалната икономика.

Елеонора Крей, пазарен стратег, Той коментира: „Създаването на устойчива финансова екосистема изисква огромно преразпределение на капитала. Инвеститорите и корпорациите, които не приспособяват портфейлите си към по-устойчиви бизнес модели, рискуват големи загуби през следващите десетилетия: регулаторните промени могат да доведат до неустойчивост на много от настоящите оперативни модели. Повече от една трета от глобалния капитал вече има, под една или друга форма, мандат на MSG, поставяйки много компании и държави от грешната страна на този мандат, небалансирани. Ако компаниите не успеят да се адаптират, те ще престанат да съществуват. ".

„Зелената трансформация ще донесе и много положителни ползи, тъй като необходимостта от адаптация подкрепя приемането на политически решения, насочени към финансиране на проекти за чиста енергия, безопасност на водите, устойчиво развитие на инфраструктурата и технологични иновации като иновации за улавяне на емисии и съхранение на енергия“.

„Тези нови екологични индустрии не само осигуряват работни места и икономически печалби, но имат и положително въздействие, като осигуряват по-чист въздух, запазват деликатните екосистеми и подобряват здравето на хората. Кризата с околната среда определя бъдещо поколение, тъй като кохортата от хилядолетия и Z поколения инвеститори нараства, финансовите резултати вече няма да бъдат единствената инвестиционна цел, увеличавайки търсенето на инвестиции с положително въздействие, което е в съответствие с по-широките устойчиви цели.