Рублата се търкаля до Tal NZZ

Централната банка дава повече свобода на рублата и тя непрекъснато отстъпва. Няма традиционен страх от слаба валута, защото в момента тя има предимства.

Слабата рубла е добре дошъл стълб на руската икономика: пред обменно бюро в Москва. (Изображение: Ройтерс/Максим Шеметов)

Понастоящем руската рубла е под по-голям натиск, отколкото от дълго време, и не изглежда, че нещо скоро ще се промени. В понеделник тя беше толкова слаба, колкото преди около пет години, спрямо референтната валутна кошница на централната банка (55% долари, 45% евро). Един долар е руб. На стойност 33,80, около 10% повече от преди година. За едно евро получавате рубли. 45,80 (+ 13%). Валутата на третия по големина нововъзникващ пазар не само отстъпва, защото търсенето и предлагането го принуждават да го направи, но и защото е позволено: централната банка се намесва, за да задържи рублата в коридор към валутната кошница, но непрекъснато намалява пазарната си намеса. Тя се стреми към преход към свободен обменен курс от 2015 г., тъй като би искала да преследва инфлационна цел в бъдеще.

Слабата рубла е добре дошъл стълб на руската икономика: пред обменно бюро в Москва. (Изображение: Ройтерс/Максим Шеметов)

Понастоящем руската рубла е под по-голям натиск, отколкото от дълго време, и не изглежда, че нещо скоро ще се промени. В понеделник тя беше толкова слаба, колкото преди около пет години спрямо референтната валутна кошница на централната банка (55% долари, 45% евро). Един долар е руб. На стойност 33,80, около 10% повече от преди година. За едно евро получавате рубли. 45,80 (+ 13%). Валутата на третия по големина нововъзникващ пазар не само отстъпва, защото търсенето и предлагането го принуждават да го направи, но и защото е позволено: централната банка се намесва, за да задържи рублата в коридор към валутната кошница, но непрекъснато намалява пазарната си намеса. Тя се стреми към преход към свободен обменен курс от 2015 г., тъй като би искала да преследва инфлационна цел в бъдеще.

По-малко намеси

Преди няколко дни централната банка се отказа от един от инструментите си за намеса, който беше използван за задържане на рублата в коридора. Паричните власти продължават да се намесват автоматично, когато рублата се приближи до стените на коридора - но след интервенции от 350 милиона долара на ден, коридорът сега се разширява нагоре и надолу, вместо предишните 410 милиона долара, за да се вземат предвид пазарните сили. През 2013 г. централната банка се намеси с 27 милиарда долара на валутния пазар, от които според Alfa Bank 16 милиарда долара бяха отчетени от сега премахнатата опция за намеса. През последните няколко месеца тя вече беше разширила коридора и намали обема на интервенцията; следователно последната мярка е логична стъпка. Вече е позволено на рублата да се колебае по-гъвкаво и нестабилно, дори ако предимно използва нарастващата си свобода, за да загуби стойност за момента. Анализаторите смятат, че това е ясно надценено, като някои отчитат с 35 рубли. $ всеки до края на 2014г.

По-високи печалби от износ

Руската икономика е в спад, което се отразява в обменния курс на рублата. Според последните оценки брутният вътрешен продукт (БВП) може да е нараснал само с 1,3% през 2013 г .; През 2012 г. е 3,4%. Перспективите за 2014 г. са малко по-добри въпреки много ниските инвестиции. По-слабата рубла може да допринесе за това, като направи руските стоки за износ по-евтини в чужбина или увеличи печалбите от износ. По този начин валутата се противопоставя на тревожната ерозия на излишъка по разплащателната сметка (разплащателна сметка), която износителят на суровини Русия традиционно записва.

Според първоначалната оценка на централната банка излишъкът по текущата сметка е спаднал от 3,6% от БВП или 72 млрд. Долара през 2012 г. до само 1,6% от БВП или 33 млрд. Долара през 2013 г. Намаляването на половината от не- Износът на енергия с почти 5% е причина за по-ниското глобално търсене на руски метали и минни продукти. Стойността на износа на суров нефт и природен газ остава горе-долу постоянна, но едва ли се очаква цените да се повишат. В миналото нарастващите цени на енергията по света са довели до по-високи руски експортни цени и по-добри реални обменни отношения. Полученият в резултат ръст на реалните заплати продължи през 2013 г. и позволи вносът да нарасне с 2,6%. Поради слабостта на икономиката и валутата, растежът на вноса вероятно ще бъде по-нисък тази година, но недостатъчен, за да стабилизира напълно текущата сметка. Банка ВТБ очаква излишък от само 0,9% от БВП за 2014 г .; Алфа Банк очаква дефицит от второто тримесечие.

Прави впечатление, че руският излишък по текущата сметка е спаднал рязко, но дефицитът на неговия огледален образ, капиталовата сметка, е само леко изкривен. И двете статистически данни се балансират помежду си: ако единият положителен баланс падне, другият отрицателен баланс също трябва да се свие. През 2013 г. обаче нетните оттоци на частен капитал останаха почти непроменени от ревизираната цифра за 2012 г. на 63 млрд. Долара. Това също понижи рублата; статистическата компенсация дойде чрез контрамерките на Националната банка на валутния фронт, чиито резерви намаляха с около 22 милиарда долара или 1%. Сега авгурите спорят колко голяма част от изходящия поток може да се отдаде на прословутия „бягство на капитал“ на Русия, т.е. изтеглянето на средства поради правна несигурност и други негативни фактори за инвестиционния климат. Във всеки случай, високият разряд не е ясно положителен знак.

Недостатък за инвеститорите

За инвеститорите, активни в Русия, слабостта на рублата несъмнено е спад. След откриването на търговията с държавни облигации, деноминирани в рубла (OFZ), интересът на чуждестранните инвеститори се увеличи рязко през 2013 г. Според данни на Bloomberg техният дял на пазара на OFZ е нараснал от по-малко от 5% в началото на 2012 г. до 26% в края на ноември 2013 г. Инвеститорите могат поне да се успокоят с факта, че поради продължаващата висока инфлация (2013: 6,5%) е много малко вероятно да се очакват намаления на лихвите в близко бъдеще. Политическият климат в условията на икономически спад обаче не позволява повишаване на лихвените проценти.