Преглед на ефективността на бюджетните мултипликатори - От едно поле в друго
Преглед на ефективността на бюджетните мултипликатори
Реакцията на централните банки, които се оказаха недостатъчни, за да се противопоставят на финансовите сътресения и да подкрепят съвкупното търсене, държавите прибягват повече или по-малко активно от дискреционни мерки за съживяване на дейността. Ефективността на бюджета като инструмент за циклична стабилизация обаче остава предмет на спорове. Кризата поднови интереса на икономистите към оценката на фискалния мултипликатор.
Неокласическите модели подчертават неутралните или дори разрушителни ефекти на фискалната експанзия, дължащи се на ефектите от богатството и междувременното заместване. Според хипотезата на еквивалентността на Рикарди, ако фискалната експанзия се финансира от дълг, частните агенти очакват по-високи данъци в бъдеще и реагират сега, като спестяват повече. Без значение как се финансират публичните разходи, промените в частното търсене ще намалят или дори ще отменят мултипликационните ефекти върху икономиката. В някои конкретни случаи обаче, изправени пред негативния шок на богатството, представен от разширяването на бюджета, частните агенти ще увеличат предлагането на работна ръка през настоящия период, за да се възползват от ниското ниво на данъчно облагане и дейността е налице днес.
Емпирично оценките на фискалния мултипликатор са различни. Рами (2011) заключава, че увеличението на държавните разходи стимулира икономиката с мултипликатор между 0,8 и 1,5. Няма нито един мултипликатор, описващ ефективността на фискалния стимул. Оценките се различават в зависимост от пробата и методите за идентификация; предаването на фискалните политики варира в зависимост от икономическата среда. Въз основа на извадка от 17 държави от ОИСР за периода 1975-2008 г., Corsetti et al. (2012) емпирично анализираха как различните икономически условия влияят върху пренасянето на шокове от държавните разходи към дейност. Според техните наблюдения, при режим на гъвкав валутен курс, с ниско ниво на публичен дълг и във времена на финансова стабилност, макроикономическите ефекти от експанзивната фискална политика се намаляват. В този "основен сценарий" има само слаб отговор от страна на производството на фискалния стимул. Потреблението леко намалява, докато частните инвестиции са изтласкани. Инфлацията се забавя по време на фискалния стимул и след това рязко се ускорява. Тогава реалният обменен курс рязко се обезценява.