Отново за Тесла; Калкулатор; блог за финанси
Може би няма друг дял на пазара като акциите на Tesla. Неслучайно компанията е най-добрият в списъка акции в света, но от друга страна компанията е заобиколена и от един от най-големите фенове, мнозина виждат в нея бъдещето и дори най-големия автомобилен производител в близост бъдеще.
Не можем и не искаме да раздаваме справедливост, защото затова има пазар: едната половина от хората мислят така, а другата половина.
За компанията обаче е толкова интересно да разбере защо това ценообразуване, което е трудно да се обясни с цифри, се е развило, това, което тези, които оцениха акциите на компанията на повече от 900 долара преди няколко дни, очакват компанията да държи на $ 170 милиарда. (Което е почти два пъти по-голямо от пазарната стойност на Volkswagen, който продава най-много автомобили в света.)
По отношение на Tesla се сблъскват два свята: въз основа на чисто финансови показатели (приходи, растеж, печалба и т.н.) оценителите се изправят пред инвеститори, които виждат новия Google или Iphone на бъдещето. В техните очи Tesla представя бъдещето, защото е много повече от производител на автомобили.
Тесла е новият Iphone, останалото е Nokia, която е натиснала вратата на Iphone, така че той е практически разрушен в рамките на няколко години. Според тях няма значение какви номера показват Tesla или другите производители на автомобили сега, защото тук има революция и поглъщане, като Tesla е категоричният победител. През 2007 г. Nokia също показа много хубави цифри и след това три години по-късно можехме да говорим за това само за последно, така че Apple изми телефоните си извън пистата.
Тук Tesla с изцяло новите си електрически автомобили, предстоящата функция за самоуправление и скоро всички просто ще искат да си купят такава кола.
Както казах, със сигурност не можем да осигурим справедливост, но е интересно да разгледаме двата подхода.
Първо, нека разгледаме цифрите на Tesla в светлината на автомобилното производство и печалбата.
Както споменах по-горе, Volkswagen се основава на броя на автомобилите, продадени в най-голямата фабрика за автомобили в света, както миналата година, така и преди близо 6,3 милиона продава автомобили (от които 80 хиляди електрически) и притежава марки като VW, Audi, Porsche, Lamborghini, Skoda, Seat и няколко други марки. НА BMW 2,52 милиона коли продадени през 2019 г. (от които 161 хиляди електрически превозни средства), а Mercedes 2,45 милиона бройки. Миналата година Tesla е продала 367 000 автомобила, нов рекорд за това. Всички производители на автомобили увеличиха продажбите: 1,3% (Mercedes), 2% (BMW), 0,5% (VW). Тези числа са по-малко от процента на числата на Тесла. Вярно е, че търсенето е спаднало с 29% за по-скъпите модели, но с 46% повече от Модел 3. (Повече за това по-късно.)
Пазарната стойност или капитализация на VW (брой акции, умножен по текущата цена на акциите) в момента е 78 милиарда евро. Това струва цялата компания според инвеститорите. Тесла сега струва 144 млрд. Долара след известен спад. BMW струва 39 милиарда евро, Mercedes 42 милиарда. Тоест, трите автомобилни производители струват малко повече от гледна точка на пазарната стойност, отколкото само Tesla. (Едно евро е 1,1 щатски долара.)
VW реализира нетна печалба от 14 милиарда евро през миналата година, давайки на акциите P/E от 5,83. Това означава, че пренебрегвайки всички други промени, ако днес закупя акция, печалбата от мен ще върне цената на акцията след 6 години. Стойността на BMW P/E е 7,98.
Миналата година Tesla отчете загуба от GAAP за близо 1 млрд. Долара. До Тесла не беше минала година, преди да е било печелившо. Загубите от над 1,1 милиарда долара през първите две тримесечия не бяха засегнати значително от скромните 248 милиона долара през последните две тримесечия. (От това 100 милиона долара идват от продадената квота за CO2.)
VW има стойност за резервиране от 0,65, а BMW има стойност от 0,62. Това означава, че ако днес можем да продадем активите на VW или BMW по балансова стойност, ще получим пари и половина повече пари, отколкото фондовата борса оценява сега компанията. Подобна стойност за Tesla би била 19,3, или 5% от пазарните цени на компанията.
Tesla намали своите инвестиции (наречени капиталови разходи) до почти половината от миналогодишния план, като похарчи 1,32 милиарда долара за това. (Ако не го беше направил, щеше да загуби над 2 милиарда долара през миналата година, което е около 10% от общите му приходи.) VW има подобна стойност от 18 милиарда евро годишно.
VW похарчи 14 милиарда евро за научноизследователска и развойна дейност през 2018 г., което представлява 6.8% от приходите от продажби на автомобили (съотношение за НИРД).
Tesla е по-малко от една десета от това, 1,45 милиарда долара. Това също беше около 6% от приходите му през 2018 г.
През 2019 г. Tesla дори намали разходите за научноизследователска и развойна дейност с 8,01% до 1,34 млрд. Долара. Това представлява 5,24% от общите продажби. (VW радикално увеличи разходите си през 2019 г.)
VW искаше да похарчи 60 милиарда евро до 2024 г. за разработване на електрически автомобили. През ноември 2019 г. беше обявено, че този лимит ще бъде увеличен с допълнителни 40%.
Тук обаче е важно да направите пауза за момент и да запомните, че тези числа са моментните снимки на настоящето. Всеки, който изчислява Tesla на 150 милиарда долара, казва точно, че тези цифри ще се променят радикално. (Ето защо е теоретично предположение, че VW ще извлече цената си след шест години, ако нищо не се промени. Едно е сигурно, че ще се промени. Все още не знаем къде.)
И тук идва големият въпрос, може ли Тесла наистина да направи толкова голям пробив, колкото бих искал да вярвам?.
Нека да разгледаме нарастващите цифри на продажбите. Според мен те не са толкова красиви, колкото мнозина биха искали да видят.
Значителното производство на Model 3 започна през втората половина на 2018 г., но тогава компанията все още успяваше да произвежда само най-скъпите модели, които обещаваха най-висока печалба. Тогава за първи път в историята на Тесла той успя да покаже много скромна печалба, но все пак в продължение на две поредни тримесечия, благодарение на почти 80 000 долара извлечени от мозъка модели.
Поръчките за скъпия модел обаче свършиха толкова много, че през декември те произведоха прясно поръчана кола само за три дни. Въпреки че американската подкрепа за Tesla току-що беше изчерпана, всеки, който искаше, определено щеше да поръча колата си тази година.
Въвеждането на този европейски пазар помогна в началото на 2019 г., но и не спаси ситуацията. Затова от февруари Tesla обяви напълно неочаквано, че вече е готова да произведе най-евтиния модел. Намаляващото търсене беше спасено през юни с пускането на модела с десен волан.
Междувременно, въпреки наличието на половината от толкова скъпия стандартен Model 3 в началото на 2019 г., няма увеличение в САЩ брой продадени бройки През 2019 г. спрямо 2018г. Всичко това, като всъщност взехме Model 3 през втората половина на 2018 г. Тоест, почти толкова Tesla бяха продадени в САЩ през втората половина на 2018 г., колкото през цялата 2019 година. Защото който го е искал, вече си го е купил. Това се посочва и от факта, че през годината те са могли (и могат) да направят кола в САЩ за всеки не по-късно от 3 седмици след поръчката, т.е.не е имало проблем с производствения капацитет.
До каква степен това не е бил производствен проблем, а проблем с търсенето, личи и от американските срокове за доставка: в края на януари 2019 г., когато европейският и китайският износ вече бяха в разгара си., след седмица те донесоха поръчаната кола на вашата врата. Не от склад, производствена линия ! Включително време за доставка.