Номера под микроскопа Daimler е загубил много - Handelsblatt

Едва ли някоя друга германска компания е преживяла по-бурни възходи и падения през последните две десетилетия от базирания в Щутгарт автомобилен производител Daimler-Chrysler. Това остави дълбоки следи в баланса. Карлхайнц Кютинг, директор на Института за одит, сега внимателно изследва 20-годишните цифри на Даймлер. А резултатите са ужасяващи.

daimler

21.05.2007 | от Дитер Фокенброк

ДЮСЕЛДОРФ. Паралелите не могат да бъдат пренебрегнати. Дитер Цетше изчиства наследството на своя предшественик Юрген Шремпп една година след поемането на главен пост в Daimler-Chrysler. С официалната раздяла с Chrysler, Zetsche прекратява мечтата на "Welt AG". Шремп от своя страна погреба визията на предшественика Едзард Ройтер за "интегрираната технологична група" преди десет години.

Новите мъже в изпълнителния стол не само радикално промениха стратегията. Голямото почистване е и дневният ред в балансите. През 1995 г. Schrempp донесе рекордна загуба от 5,7 милиарда марки (2,9 милиарда евро). Вината на Ройтер, разбира се. И Zetsche няма да направи загуба през 2007 г., но с най-много 1,7 милиарда евро, доста лош резултат спрямо прогнозата му от 7 милиарда евро. Този път виновникът ще се казва Шремп.

Едва ли някоя германска група е преживяла по-бурни възходи и падения през последните две десетилетия от производителя на автомобили в Щутгарт: влизането в болния конгломерат AEG (1985), поглъщането на почти цялата аерокосмическа индустрия в страната (между 1985 и 1990), Участия в софтуерната компания Cap Gemini и болната метална компания, последвани от изтегляне и консолидация. В края на деветдесетте години последва турнето за пазаруване на автомобили с Chrysler, Mitsubishi и Hyundai. Тези нови придобивания също ще бъдат отменени.

Само едно нещо има приемственост в Daimler от средата на 80-те години на миналия век: постоянният спад на възвръщаемостта. „Даймлер някога беше една от най-печелившите компании в тази република“, казва Карлхайнц Кютинг, директор на Института за одит (IWP) към университета в Саарбрюкен. Със съотношението на собствения капитал от 26,2 процента и 18,2 процента възвръщаемост на капитала можете да се гордеете.

Не остава много от това. Съотношението на собствения капитал от 17,5% и възвръщаемостта на инвестициите от четири процента са оскъдни резултати за една от водещите индустриални групи в света. В хода на раздялата с Chrysler, анализаторите дори спекулират дали оставащият Daimler AG с пазарна стойност от около 60 милиарда евро не е полезна цел за враждебно поглъщане.

Welt AG и Technologievision оставиха дълбоки следи. Папата на баланса Кютинг и неговият екип от учени от IWP са търсили балансите на Daimler за Handelsblatt в продължение на 20 години. С помощта на четири ключови цифри те измериха силата на печалбата на групата през годините и установиха постоянна тенденция към намаляване.

Съотношението на собствения капитал, възвръщаемостта на инвестициите (ROI), паричният поток към продажбите и паричният поток спрямо общия капитал са в основата на цялостната оценка. Компаниите могат да постигнат до 250 точки за всеки от показателите, т.е. максимум 1000 точки. Този модел от Саарбрюкен е и основата на проверката на компанията Handelsblatt, с която редовно се анализират водещите германски индустриални, търговски и сервизни групи.

Швабският производител на автомобили вече е далеч от най-добрите си времена с върхове от 725 точки (1985). Само десет години по-късно мощността на печалбата на Групата се е намалила повече от наполовина през годините и никога не се е възстановила.

Всички ключови цифри се коригират в института Кютингс. Целта е да се премахнат влиянията на счетоводната политика, за да се създаде възможно най-голяма прозрачност и съпоставимост. Директорите на корпоративните финанси са твърде щастливи да използват свободата на действие, предвидена в счетоводния закон, за да представят по-законно бизнес ситуацията на своите компании.

Самият Daimler е специалист в това.Пример: между 1986 и 1989 г. коефициентът на собствения капитал първо е спаднал с 20%, но след това се е върнал на старото ниво. По това време Daimler-Benz вече се бореше с последиците от присъединяването към AEG и производителя на двигатели MTU. Ако управителният съвет не беше извадил всички спирки, възвръщаемостта на инвестицията щеше да "спадне доста под пет процента", предполага Кютинг.

Но както беше, шефът на Daimler Reuter успя да представи впечатляващите 16,7% през 1989 г. Базираната в Щутгарт компания, казва Кютинг, е известна с това, че „използва всички опции на счетоводната политика“. „Това затруднява външните акционери да анализират баланса“, казва ученият.

Инвеститорите бяха още по-изненадани в средата на 90-те години, когато Schrempp, няколко месеца след встъпването си в длъжност, превърна печалбата от един милиард марки, обявена от Reuter, в загуба от 5,7 милиарда марки. Той разтвори традиционния AEG и остави холандския производител на самолети Fokker - неговото „любовно бебе“ да лети пред стената. Daimler спря всички субсидии. Шремп също го използва, за да се справи със собственото си наследство. Тъй като от 1989 г. той беше ръководител на Deutsche Aerospace (Dasa), възникнало от няколко авиокосмически холдинга, разбира се под ръководството на Daimler-Benz AG.

Само веднъж през тези двадесет години акционерите на групата наистина се забавляваха: През 1997 г. Daimler-Benz изплати специален дивидент, еквивалентен на около пет милиарда евро. Причината обаче не беше особено успешна бизнес година. Промяна в закона накара групата да разпредели неразпределената печалба на акционерите, така че данъчните облекчения да не бъдат загубени.

Според изчисленията на института в Саарбрюкен възвръщаемостта на инвестициите е скочила от нелепите преди 3,3 на 8,5 процента. Следователно Шремп е говорил в годишния доклад за „резултата от нашето управление, основано на ценности.“ Той трябва да греши.