НБР увеличи лихвения процент до 2,5%, за да успокои инфлацията, но също така и за доверие
„Някои членове на Съвета посочиха, че вероятно по-изразеното и относително трайно покачване на годишния темп на инфлация значително над горната граница на целевия диапазон вероятно ще наруши инфлационните очаквания в средносрочен план и по този начин ще генерира значителни странични ефекти, особено в дългосрочен план. възходящ натиск на основните фактори, имплицитно за увеличаване на усилията и разходите за връщане на инфлацията под контрол. В настоящия контекст рискът се усилва от потенциалното нарастване на очакванията на администрираните цени, но особено на международната цена на петрола, като значението се разглежда и връзката между вътрешните цени и динамиката на обменния курс на леята. В известен смисъл беше подчертано в този контекст необходимостта от закрепване на средносрочните очаквания и успокояването на краткосрочните, включително от гледна точка на доверието в централната банка", Пише в протокола от заседанието на паричната политика от 7 май, публикувано вчера.
В цитирания документ се подчертава, че по време на срещата управителният съвет на НБР е обсъдил и приел решението за паричната политика въз основа на данни и анализи за последните характеристики и актуална прогноза за средносрочните макроикономически развития, представени от специализираните дирекции и друга информация. налични вътрешни и външни.
При първите интервенции членовете на Съвета показаха, че годишният темп на инфлация през март продължава да се повишава над горната граница на диапазона на вариация на стационарната цел, съответно тя е 2,5 +/- 1%, до 4,95%, ниво, както се прогнозира, от 4.72% през февруари.
„Беше отбелязано, че както се очакваше, годишният темп на инфлация отчете по-рязко увеличение през първото тримесечие, отколкото през септември-декември 2017 г. и че това се дължи предимно на фактори от страна на предлагането. В допълнение към изчерпването на временните ефекти от намаления/елиминиране на косвени данъци и данъчни мита, действащи през същия период на предходната година, това увеличение се дължи на корекции на цените, администрирани в сегментите за електроенергия, природен газ и топлинна енергия, придружени от по-високи цени на горивата, в контекста на увеличението на цените на петрола, което е по-умерено от очакваното ", се добавя в протокола от срещата на паричната политика от 7 май.
Еволюцията на коригираната инфлация CORE2 сигнализира за засилване на инфлационния натиск
В същото време членовете на Съвета отбелязаха, че увеличен принос има и основната инфлация, която продължава да се ускорява през тримесечието на тази година и темпът й отново надмина очакванията. По този начин коригираният годишен процент на инфлация CORE2 се е увеличил от 2,5% през декември 2017 г. до 3% през март 2018 г.
„Беше оценено, че развитието на коригираната инфлация CORE2 сигнализира за засилване на инфлационния натиск от страна на търсенето и от страна на разходите, в контекста на напредналата циклична позиция на икономиката и напрегнатите условия на пазара на труда, като се позовава на широко разпространения характер на нарастващите цени. включени и в този индекс по-голямото увеличение, отчетено в сегмента на услугите, само отчасти се дължи на слабото обезценяване на левата спрямо еврото. Беше споменато и за възможните по-големи косвени ефекти от нарастването на цените на петрола и цените на комуналните услуги, предложени от продължаващата корекция нагоре на краткосрочните инфлационни очаквания ", се подчертава в цитирания документ.
Забавянето на икономическата експанзия се очаква да се забави през първата половина на тази година
В дискусията относно цикличната позиция на икономиката членовете на Съвета отбелязаха, че ревизираните статистически данни показват забавяне на икономическия растеж през четвъртото тримесечие на 2017 г. само малко по-силно изразено от предишното изчисление, като годишната му динамика остава стабилна на 6,7%.
„В същото време общата структура на нейните детерминанти е претърпяла незначителни корекции, като се има предвид, че по-голямата част, но намаляващият принос на потреблението на домакинствата е леко преразгледан надолу, както и нарастващият положителен принос на бруто образуването на основен капитал, едновременно с потвърждаването на увеличената отрицателна стойност на нетния износ; това отразява акцентирането на отрицателната разлика между годишната динамика на износа и тази на вноса, допринасяйки за ускоряване на задълбочаването на дефицита по текущата сметка, който за 2017 г. като цяло достигна 3,4% от БВП ", минутата от срещата на паричната политика в 7 май.
В същото време беше показано, че забавянето на икономическата експанзия се очаква да се забави през първата половина на тази година в сравнение с четвъртото тримесечие на миналата година, предвид предвидимото значително засилване на нейните тримесечни темпове през януари-март, последвано само от на леко забавяне през второто тримесечие.
„Беше забелязано, че такъв контекст дава възможност да се удължи бавната възходяща тенденция на излишъка на съвкупното търсене през първата част на тази година и че постоянното понижаване на преоценката на прогнозната му амплитуда за 2017 г. и в бъдеще е следствие от ревизията на INS на историческата поредица. Данни за БВП. Изчислено е, че според високочестотни данни, частното потребление вероятно също беше през първото тримесечие двигателят на икономическия растеж, който все още беше силен, но и основният определящ фактор за забавянето му, докато нарастващият положителен принос за динамиката на БВП може да е допринесъл от бруто образуването на основен капитал, водено от възраждането на нежилищното и инженерното строителство. От друга страна, в случай на нетен износ е възможно да се запази или дори да се увеличи отрицателният принос, като членовете на Съвета вземат предвид нарастващата годишна динамика на вноса на стоки и услуги и ускоряването на дефицита по текущата сметка през първите месеци на тази година от 2017 г. Отбелязан е и спадът в годишен обем на преките чуждестранни инвестиции ", се посочва в протокола от заседанието на паричната политика от 7 май.
Натискът върху заплатите може да бъде по-висок, отколкото предполагат данните до момента
Членовете на Съвета изтъкнаха високото напрежение на пазара на труда, което се очаква да продължи, включително най-новите данни и резултатите от специализираните проучвания, като същевременно посочи леко умерение в очакванията за заетост в близко бъдеще.
Беше отбелязано, че дори през първите месеци на тази година броят на заетите в икономиката продължава да достига нови върхове, успоредно с умереността на нейния напредък в годишно изражение - този път също дължим на бюджетния сектор - и че равнището на безработица на МОТ е спаднало до ново исторически минимум през март от 4,5%.
„Тогава просто го забелязахме натискът върху заплатите може да бъде по-висок, отколкото предполагат тези данни, като се има предвид, че острият недостиг на висококвалифицирана работна ръка и продължаването на емиграцията вероятно няма да благоприятстват ново набиране на персонал и да засилят конкуренцията за съществуващ персонал ", протоколът от заседанието на паричната политика от 7 май.
В този контекст беше забелязано, че годишният темп на растеж на номиналните номинални брутни доходи се ускори отново през февруари, като показателят се коригира за влиянието на трансфера на социални вноски, като по този начин се върна на двуцифрено ниво, само в резултат на развитието в частния сектор.
Беше отбелязано, че на фона на постоянен растеж през последните години, съотношението между минималната работна заплата в икономиката и средната брутна заплата е надвишило средната площ на стойностите, преобладаваща в Европа, надхвърляйки през 2017 г. нивото от 45%.
Годишната динамика на единичните разходи за труд в промишлеността също се възстанови през февруари, особено в преработващата промишленост, включително в резултат на отслабването на производителността на труда.
Как ще се увеличат лихвените проценти по депозитите?
Що се отнася до паричните условия, членовете на Съвета оценяват, че продължават да намаляват приспособителния си характер през април, според цитираната минута. Освен това беше споменато увеличението и поддържането на основните котировки на междубанковия паричен пазар над лихвения процент на паричната политика, след започване от НБР на операции за привличане на пълносрочни срочни депозити, както и относителната стабилност на обменния курс. лъв обмен.
Чрез тези операции NBR привлече 58,5 милиарда леи от пазара с матуритет от една седмица, така че, започвайки от 16 април, продължи да ги търкаля, което доведе до увеличение на индексите ROBOR.
„Тенденцията за увеличаване на разликата между лихвения процент по нови заеми и този по новите срочни депозити също беше подчертана през първото тримесечие, но се очаква това да бъде обърнато, тъй като ефектите от засилването на контрола на НБР върху ликвидността се засилват. на паричния пазар, включващо също така увеличаване на конкуренцията между банките за привличане на резерви, вероятно подсилено от инициативата на Министерството на публичните финанси за емитиране на държавни ценни книжа за населението. От тази гледна точка беше счетено, че предаването на ефектите върху пазара на мерките на паричната политика, приети през предходните месеци, все още не е изчерпано ", се посочва в цитираната минута.
Членовете на Съвета отбелязаха, че годишният аванс по кредитите за частния сектор остава стабилен на ниво от 6,1% през март, тъй като растежът на кредитите за населението леко се ускорява, компенсиран от забавянето в динамиката на нефинансовото кредитиране. Кредитният растеж продължи да се движи само от лейния компонент, чийто дял общо нарасна до 63,6%.
Защо нарастването на инфлацията е причинено от екзогенни фактори?
В дискусиите относно бъдещите събития членовете на Съвета отбелязаха, че новата средносрочна прогноза потвърждава в общи линии координатите на прогнозата, публикувана в „Доклад за инфлацията през февруари 2018 г.“, като прогнозната траектория на годишния темп на инфлация е леко преразгледана нагоре в краткосрочен план. и незначително надолу в по-отдалечения времеви хоризонт.
По този начин, след ново предвидимо увеличение през април (бел. Ред. - потвърдено увеличение до 5,22%, спрямо 4,95% през март), годишният темп на инфлация се очаква да остане няколко месеца около по този начин достигна високото ниво, така че в края на текущата година да се върне в близост до горната граница на целевия диапазон, до 3,6%, и след това да се спусне, но също и да лагерува в горната му половина, достигайки края на прогнозния хоризонт в от 3%, незначително по-ниско от предвиденото преди, от 3,1%.
В своите изказвания членовете на Съвета посочиха, че широките колебания, които ще характеризират вероятното развитие на инфлацията през 2018 г., както и лекото преразглеждане на нейния краткосрочен модел нагоре, се дължат на действието на фактори от страна на предлагането, състоящи се от големи увеличения. наскоро регистриран от всички екзогенни компоненти на ИПЦ (Индекс на потребителските цени) и свързаните с тях базови ефекти, които ще се проявят от четвъртото тримесечие на тази година.
„Основното влияние идва от значителното увеличение на цените на електроенергията и природния газ през последните месеци, както и от ускоряването на нарастващите цени на горивата, предвид нарастващите цени на петрола и повторното въвеждане на допълнителни такси за горива; подобни ефекти произтичат от увеличението на цените на тютюневите изделия, главно поради увеличаването на специфичния акциз и в по-малка степен от увеличението на цените на LFO (ред. - зеленчуци - плодове - яйца) ", се посочва в протокола парична политика от 7 май.
Очаква се инфлационният натиск, генериран от цикличното положение на икономиката, да продължи да нараства през първата част на тази година
В същото време се очаква, че основната инфлация ще продължи да се ускорява през целия прогнозен хоризонт, макар и с по-бавни темпове от предишната прогноза. Коригираният годишен процент на инфлация CORE2 се очаква да нарасне до 3,4% през декември 2019 г. и след това до горната граница на целевия диапазон през март 2020 г. По този начин основният компонент на инфлацията е единствен отговорен за поставянето на прогнозирания годишен темп на инфлация наполовина целевия диапазон през следващата година и след това.
През 2018 г. се очаква относително рязко забавяне на икономическата експанзия
Оценявайки новия очакван модел на съвкупния излишък на търсене, членовете на Съвета отбелязаха, че актуализираните прогнози потвърждават "динамиката на растежа, предвидена преди това за текущата година, но преразглеждат значително нагоре тази за 2019 г.".
"По този начин, относително изразено забавяне на икономическата експанзия се очаква през 2018 г., но последвано от значително забавяне през 2019 г. Отчетени са и характеристиките на изпълнението на бюджета през първото тримесечие на годината
След анализа членовете на Съвета счетоха, че настоящият контекст изисква по-нататъшно коригиране на поведението на паричната политика чрез увеличаване на лихвения процент на паричната политика с още 0,25 процентни пункта.
„В подкрепа на подхода бяха изтъкнати и възходящите рискове за инфлационната перспектива, породени от високата степен на напрежение на пазара на труда и неговите структурни недостатъци, с потенциално въздействие извън очакванията върху динамиката на заплатите, имплицитно върху разходите на фирмите. Отчетени са и характеристиките на изпълнението на бюджета през първото тримесечие на годината, както и възможния относително по-силен растеж на еврозоната и световната икономика през 2018 г., в контекста на синхронизираното свръхтендентно разрастване на развитите и нововъзникващите икономики, благоприятствано от продължителния облекчен характер на финансовите условия и фискалните стимули, приложени към икономиката на САЩ . Някои членове на Съвета посочиха това повишаването на лихвения процент на паричната политика също е необходимо за защита на доверието в централната банка в настоящия контекст”, Също е подчертано в цитирания документ.
Членовете на Съвета смятат, че тези рискове са доминиращи в настоящия контекст. Отбелязани са обаче и несигурностите, свързани с реализирането на публични инвестиции и програмата за привличане на европейски средства.
Позовава се и на тенденцията в доверието на населението и фирмите, както и на потенциалното по-голямо въздействие върху реалния разполагаем доход на населението от повишаването на цените на горивата и комуналните тарифи.
От външна гледна точка бяха подчертани запазването на ниската инфлация в еврозоната и други страни от ЕС, както и провеждането на паричната политика на основните централни банки, с по-голямо значение за подхода на Европейската централна банка (ЕЦБ) и централните банки в региона.
"В този контекст членовете на Съвета отново подчертаха значението на балансирания микс от макроикономически политики, считани за съществени и с цел да се избегне прекомерно натоварване на паричната политика и да се предотвратят нежелани ефекти върху икономиката. Бяха подчертани и рисковете за перспективата за икономически растеж в еврозоната и в световен мащаб от евентуалната ескалация на търговския протекционизъм и геополитическото напрежение ", се посочва в протокола от срещата на паричната политика от 7 май.
При тези условия Съветът на НБР единодушно реши да увеличи лихвения процент на паричната политика на 2,5%, от 2,25%, да увеличи лихвения процент по депозитния механизъм на 1,5%, от 1,25% и увеличението на лихвения процент, свързан с кредитния механизъм (Lombard) на 3,5%, от 3,25%.
Също така, Съветът на НБР единодушно реши да запази настоящите нива на минималните задължителни резервни коефициенти за леи и валутни задължения на кредитни институции.
Членовете на Управителния съвет на NBR, които също присъстваха на заседанието, са: Mugur Isărescu (председател на Управителния съвет и управител на NBR), Florin Georgescu (заместник-председател на Управителния съвет и първи заместник-губернатор на NBR); плюс членове на Съвета на директорите Евген Николоеску (заместник-управител на NBR), Ливиу Войнея (заместник-управител на NBR), Марин Дину, Даниел Даяну, Георге Гергина, Агнес Наги и Вирджилиу-Жорж Стоенеску.