Началото на рецесията е колкото за чувството, така и за парите - Global Reporter
Свободна търговия
Как започват рецесиите
През последните седмици човешките и силиконовите мозъци на Google забелязаха тревожно нарастване на търсенията за „рецесия“. Лесно е да се обясни. Когато пазарите са развълнувани, пресата (включително тази рубрика) говори за риска от забавяне. Въпреки това притежаването на такъв все още е извън обсега на обикновения човек. В крайна сметка американската икономика добави 164 000 работни места през юли и продажбите на дребно продължиха да нарастват. И президентът Доналд Тръмп е изумен. Започна да мрачно заплашва, че президентството му е атакувано от конспиратори, които изплашиха икономиката в ненужна рецесия. Обвинението в конспирация е абсурдно, но заплахата от рецесия не е такава. Рецесиите могат да излязат изведнъж.
Днешното объркване дължи нещо на странната скорошна икономическа история. Последната глобална рецесия настъпи на фона на голяма финансова криза. Тази преди да започне преди почти две десетилетия, придружена отново от срив на фондовия пазар. (Между август 2000 г. и септември 2001 г. индексът S&P 500 е спаднал с повече от 30%, а NASDAQ с повече от 60%. Сега, за разлика от тях, тези индекси са почти там, където бяха преди година). Повечето хора, които работят днес, не могат да си спомнят рецесия, несвързана с финансовия хаос. Рецесии обаче могат да настъпят без колапс на пазара. Всъщност много икономисти смятат, че изобщо няма нужда от рецесии.
Под рецесия обикновено се разбира две или повече последователни четвърти от намаляващото производство. В по-широк смисъл рецесии се случват, когато много икономически променливи - БВП, индустриално производство, заетост и т.н. - преминете от разширяване към свиване. В своите модели макроикономистите инициират такива епизоди, като въвеждат „шок“: случайно смущение, което дисбалансира икономиката. Рязкото покачване на цените на петрола може да бъде една от причините, или финансова паника, или промяна в политиките, като рязко покачване на лихвените проценти или строги бюджети. Шоковете могат да наложат нови ограничения върху бизнеса и домакинствата чрез намаляване на кредитите или продажбите. Или може да принудят хората да преразгледат плановете си - да ги подтикнат да отложат предложените инвестиции, докато шокиращият прах не се уталожи. Обясненията за рецесиите, основани на шок, имат интуитивен смисъл. Те позволяват на хората да казват, че х е причинило у: че безработицата се е увеличила, защото цената на акциите е паднала например.
Икономическата причинно-следствена връзка рядко е проста и ясна. По-високите лихвени проценти удрят някои хора, но ги карат да просперират или да оставят други незасегнати. Неуспехът на голям производител създава болка за работниците и акционерите, но възможности за съперници, които могат да усвоят труда и изместения капитал. Не всички шокове водят до рецесия. Когато го направят, това често се случва, защото нещо се обърква в способността на икономиката да издържа на шокове: разходите падат някъде и това не се компенсира от увеличението другаде. Може би кредиторите с по-високи лихвени проценти отнасят неочакваните си печалби на сигурно място в държавните облигации, вместо да ги рециклират в разходи за създаване на работни места. Американските инвестиции в недвижими имоти започнаха да намаляват в растежа на БВП през четвъртото тримесечие на 2005 г. Икономиката обаче влезе в рецесия едва две години по-късно, когато други източници на разходи спряха да компенсират спада в недвижимите имоти.
Рецесиите не са само страничните ефекти от шокове, а периоди, в които хората и бизнеса вече не използват ценни ресурси, когато станат достъпни. Тъй като търсенето отслабва, изгодни оферти процъфтяват под формата на евтини стоки, налични и нетърпеливи работници и активи на атрактивни цени. В дълбините на катастрофалната финансова криза никой освен Уорън Бъфет няма да има смелостта и средствата да харчи повече. Това, докато други намаляват разходите. Но повечето рецесии не са свързани с такива бедствия. Рецесията в началото на 90-те години беше пример за това, което Пол Кругман, лауреат на Нобелова награда за икономика, нарече „рецесия в швейцарския бряг“ - продукт на смес от скромни пропорции. В тези рецесии в градинския вариант хората и фирмите с възможност да харчат повече, които обикновено могат да се възползват от възможността да купуват стоки на намалена цена или да наемат свръхквалифицирани работници, вместо това натрупват пари.
В основата на това поведение стои проблемът с масовата психология или „животински дух“, както се изрази Джон Мейнард Кейнс. Спестяванията са големи вериги от разходи и приходи, обединени от споделените очаквания, че всичко ще продължи както обикновено. Хората харчат доходите си свободно, от домове, до фризьори, вярвайки, че работните им места няма да изчезнат и че доходите им няма да изсъхнат. В резултат строителите и фризьорите имат работа и доходи, от които също могат да харчат. Увереността в икономическата експанзия се самоизпълнява. Но тя не е неуязвима. Заразният песимизъм може да преобърне икономиката от едно равновесие в друго, при което благоразумните потребители харчат по-малко, а заетостта и инвестициите намаляват съответно, потвърждавайки първоначалното избухване на песимизма. Шоковете могат да предизвикат промяна в усещането, отслабвайки връзките в голямата верига. Но ако обществото има достатъчно увереност в устойчивостта на разширяването, тогава дори голям шок не може да го спре. И обратно, ако настроението на пазарите и на Strada Mare е достатъчно мрачно, дори и малък тласък може да тласне икономиката в рецесия.
През миналия век, когато правителствата поеха отговорността за предотвратяване на рецесии, икономическите експанзии станаха по-дълги, а рецесиите станаха по-леки и по-редки. Когато намаляващото търсене заплашва икономиката, правителствата и централните банки използват фискална и парична политика, за да предизвикат компенсаторно увеличение на разходите. Но техният ангажимент за борба с рецесиите играе и психологическа роля. Достоверното обещание да устои на рецесията дава на пазарите увереност, че икономиката ще остане силна.
Доверието обаче е хлъзгаво. Той може да изчезне, когато лихвените проценти спаднат, оставяйки по-малко място за централните банки да изтеглят спестяванията си от песимизма, докато правителствените политици се бавят с фискалните инструменти. Той може да се изпари пред непостоянното и саморазрушително поведение на лидерите. Рецесиите, които не са в ниска степен, са състояние на ума. Нямате нужда от конспиративна теория, за да видите, че в момента усещането за света е обезпокоено.
Тази статия се появи в раздела „Финанси и икономика“ в печатното издание на The Economist, озаглавен „Криза на доверието“