Кризата с COVID-19 засяга икономическия растеж на Румъния Ойлер Хермес
Анализът на Euler Hermes прогнозира, че румънската икономика ще регистрира най-тежкото тримесечно свиване от повече от 20 години през второто тримесечие на 2020 г. и, освен това, постоянен спад в БВП до първото тримесечие на 2021 г.
Държавна нестабилност, просрочени задължения на държавни компании, уязвимост в банковия сектор, висок дълг на частния сектор (особено в чуждестранна валута), рязкото нарастване на дефицита по текущата сметка, докато нетните притоци на преки чуждестранни инвестиции намаляват и тежестта на високия външен дълг вече е слаба. съобщава в допълнение към ефектите от кризата с COVID-19.
Прогнозираме, че годишният БВП ще намалее с приблизително -5,5% през 2020 г., а през 2021 г. ще отчете увеличение от + 4%. По този начин нивото на реалния БВП през 2019 г. няма да бъде достигнато най-рано през 2022 г.
Властите са готови да стимулират икономиката, но следват обменния курс
Притесненията за прегрялата икономика в Румъния продължават да съществуват от 2017-2019 г., като се определят от нарастващите доходи от заплати, процикличните фискални стимули и прекалено облекчените парични политики, които заедно водят до нарастване на инфлацията и увеличаване на двойните дефицити (фискален дефицит, съответно разплащателна сметка). Притесненията за прегрялата икономика изчезнаха с настъпването на кризата Covid-19, но неблагоприятното икономическо развитие през предходните години остави Румъния в криза с по-слаби макроикономически основи от повечето страни от Централна Европа.
Публичните финанси на Румъния ще продължат да се влошават. Поради силния процикличен фискален стимул през последните години, годишният фискален дефицит се разшири бързо от едва -0,8% през 2015 г. до -4,3% през 2019 г. Очакваме този процент да нарасне рязко до поне -8, 5% през 2020 г. поради: i) фискални стимули, свързани с Covid-19 (оценени на около 2% от БВП през 2019 г.) и гаранции и субсидии за заеми за МСП (около 3% от БВП) и ii) нисък номинален БВП.
През май 2020 г. Румъния успешно продаде 3,3 млрд. Евро в 5-годишни и 10-годишни еврооблигации, което показва, че все още има достъп до международните пазари за финансиране на стимула, макар и с по-високи разходи от януари. 2020. Освен това правителството договаря и заем на Световната банка в размер на около 1 милиард евро. Ако е необходимо, заем от МВФ може да се кандидатства или за тази година, или през 2021 г., като е най-вероятният и одобрен. Междувременно тенденцията към намаляване на дела на публичния дълг в БВП през последните години със сигурност ще бъде обърната; очакваме увеличение от 35% от БВП през 2019 г. на 50% до края на 2021 г.
Положително е, че инфлацията на потребителските цени е спаднала от 4,0% в края на 2019 г. до 2,7% през април 2020 г. - сега се връща в диапазона от 2,5% ± 1 процентни пункта от целевия диапазон на инфлацията, преследван от Националната банка на Румъния (БНР) - благодарение на дефлационните ефекти на ниските цени на петрола и намаляващото вътрешно търсене. До края на 2021 г. очакваме инфлацията да остане в целевия диапазон. Това би позволило допълнително парично облекчаване на НБР през 2020 г. в подкрепа на отслабената икономика, след двете първоначални намаления на лихвените равнища до 1,75% (-50pb през март и -25pb през май). НБР се ангажира и с първата си програма за количествено облекчаване (QE), въпреки че тя е много по-малка, отколкото в напредналите икономики и се фокусира върху стандартизиране на колебанията на пазара, а не върху мащабни придобивания на активи.
Съществува обаче риск от отрицателно развитие на перспективите за инфлацията и паричната политика, породени от възможна значителна амортизация на леята (RON), ако инвеститорите загубят доверие в способността на Румъния да управлява кризата Covid-19. През последните години обменният курс на леята е доста стабилен, въпреки прегрялата икономика през 2017-2018. От 2016 г. насам левата е амортизирала средно между -1% и -2% спрямо еврото, което е адекватно представяне за развиващия се пазар. През първите пет месеца на 2020 г. леята загуби около -4% спрямо еврото, но това също беше умерено в сравнение с валутите на много нововъзникващи страни, които загубиха много повече след появата на Covid- 19. Въпреки това НБР непрекъснато прилага редица инструменти за намеса и предотвратяване на прекомерна нестабилност на валутата, което не е изненадващо, тъй като официалният режим на обменния курс е режим на контролирано плаващо движение. Тези инструменти могат да продължат да се прилагат, докато са налични достатъчно валутни резерви.
Външният дефицит и дълг ще се увеличат
По отношение на годишния дефицит по текущата сметка на Румъния той се задълбочи от -0,2% от БВП през 2014 г. до -4,7% през 2019 г. Много важно е, че само 54% от дефицита за 2019 г. се финансира от приходи. нетни преки чуждестранни инвестиции (ПЧИ), доста под комфортното ниво от 75% и по-ниско от скорошния 192%, достигнат през 2016 г. През първото тримесечие на 2020 г. износът е по-силно засегнат от въздействието на Covid -19 от вноса, а дефицитът по текущата сметка продължава да се увеличава отпреди година. Поради това очакваме годишният дефицит да нарасне до около -5% от БВП през 2020 г., преди да се върне на все още високо ниво от -4% през 2021 г. Очакваме нетното покритие на дефицита от ПЧИ да падне доста под 50%, тъй като глобалната криза забавя капиталовите потоци към развиващите се пазари. В комбинация с прогнозата за бърз растеж на фискалния дефицит, той може да повиши нуждите от външно финансиране до прекомерни нива. Това също може да обърне наблюдаваната тенденция на намаляване на съотношението на външния дълг към БВП от 75% от БВП през 2012 г. на 48% през 2019 г. За 2020 г. прогнозираме съотношение 56%. .
Междувременно валутните резерви на НБР се колебаят до голяма степен от 2016 г. в рамките на 31-36 млрд. Евро, отчасти в резултат на гореспоменатите интервенции в обменния курс. Наскоро резервите паднаха от 35,8 млрд. Евро през февруари 2020 г. на 33,2 млрд. Евро два месеца по-късно. Като цяло това означава, че покритието на валутните резерви е спаднало от здравословно ниво от 5,7 месеца в края на 2015 г. на 4 месеца през април 2020 г. По-нататъшното намаляване на това съотношение може да предизвика безпокойство в сред инвеститорите на фона на нарастващи двойни дефицити, експанзивна фискална политика и по-специално глобалната рецесия, предизвикана от Covid-19.