Инфлацията е на хоризонта
В края на миналата седмица Националната банка на Румъния обяви историческа мярка. Става дума за решението за закупуване на държавни ценни книжа на вторичния пазар. Това наистина е безпрецедентно решение.
По-точно, през годините, независимо от икономическите ситуации, през които е преминала Румъния, НБР спазва принципа, че не финансира пряко бюджета. Тоест, той не купува директно държавни дългови ценни книжа, а само управлява пазара.
Принципът е здрав, тъй като по този начин централната банка остава реферът и регулаторът, а не играчът. И да се предотврати превръщането на държавите в „мързеливи“ чрез осигуряване на ресурсите, необходими за източници на финансиране. От друга страна, принципът е свързан и с независимостта на централните банки от правителствата. „Кредо“ на главите за всички централни банки в света.
Просто настъпването на финансовата криза от 2008 г. напълно промени парадигмата. Централните банки, в САЩ и в еврозоната, стартираха така наречените програми за количествено облекчаване, които на практика означаваха директно изкупуване на дълга на държавите, съответно на емитираните от тях облигации.
През 2009-2010 г. Националната банка на Румъния имаше различна политика от тази на останалите централни банки, в смисъл, че не се съгласи да финансира директно държавата и подкрепи договарянето на заем от Международния валутен фонд.
Сега NBR променя превключвателя. Оставете принципите настрана и скочете на помощ на държавата. Какво означава, че НБР ще купува държавни ценни книжа на вторичния пазар? По принцип централната банка в даден момент ще реши да се намеси на пазара и да купи държавни ценни книжа. От опита на други пазари, като валутата, НБР ще се намеси само когато е необходимо.
Контекстът обаче е сложен. От една страна, тъй като на последните четири аукционни сесии, стартирани от Министерството на финансите, през март, не е приета оферта от никоя търговска банка, разбира се, поради лихвената разлика между исканата от банките и тази, предлагана от държава.
От друга страна, тъй като е лесно да се предвиди, че ще има дълъг период от време, в който Румъния ще се нуждае от пари, които ще намери чрез заеми. Следователно Националната банка ще има много работа и за изчисляване.
БНР е основен играч на този пазар. Със солиден валутен резерв от 35,8 милиарда евро и дори възможност за печат на валута, централната банка може да рационализира пазара. Ще видим дали ще финансира държавата с наличните ресурси или с нова валута. Във всеки случай опитът на специалистите на Националната банка вече е актив.
Но какви ще бъдат ефектите върху румънската икономика? Лесно е да се предвиди, че в зависимост от размера на бюджетния дефицит и апетита на банките да отпускат заеми на държавата, НБР ще коригира своите интервенции.
По принцип решението на НБР да купи държавни ценни книжа на вторичния пазар ще донесе повече пари на пазара и така има големи шансове за повишаване на инфлацията. Разбира се, засега обаче притеснението от инфлацията е най-малко за НБР и правителството. Интересното е, че в края на миналата седмица Европейската комисия обяви спиране на правилата за бюджетна предпазливост, а именно тези на ниво от 3% от БВП за бюджетния дефицит и 60% от БВП, по отношение на публичния дълг.
По принцип е безплатно да се харчи. Ще бъде необходимо да се проследи колко отговорно или авантюристично ще бъде поведението на правителството на Лудовик Орбан. И колко силен ще бъде натискът върху изпълнителната власт на популистките политически сили.
Във всеки случай се очаква икономическите ефекти да увеличат инфлацията и държавния дълг. Но какво ще има значение в свят, пълен с дългове и дефицити.
Рубрика, направена с подкрепата на CERTINVEST - компания за управление на инвестиции.