Индекс - Икономика - Трябва да преосмислим всичко, което знаем за петрола
Ако някой имаше смелостта да го направи, той можеше да генерира относително стабилен доход през последната година и половина или две от постоянен къс петрол въпреки постоянно променящите се прогнози. Напоследък прогнозата се промени поради забавящата се китайска икономика, революцията в шистовия нефт, решението на ОПЕК и ескалацията на конфликта в Близкия изток.
Не съвсем независимо от това, данните за инфлацията на по-големите икономики (САЩ, Еврозона) също изненадаха синоптиците и разочароваха централните банкери. Дали водещите световни икономисти биха били толкова неподготвени? Или може би ще е време да поставим под въпрос някои основни положения?
Къде е дъното?
Вероятно от падането на цените на петрола, което започна през 2014 г., фразата „Това определено е дъното сега“ се казва най-често в аналитичните среди. И това се оказа грешка точно толкова пъти, колкото беше казано. Въпреки постоянните грешки в прогнозите за цените на петрола, общото между тях е, че те твърдо твърдят, че тенденцията на цените на петрола се увеличава.
Това отчасти може да се види в прогнозите за инфлацията. По-специално, прогнозите за инфлацията в САЩ са заковали стойността на прогнозата на 2 процента до края на 2016 г. и въпреки продължаващите корекции надолу, те не биха искали да променят това. Разбира се, всичко това е донякъде подгрято от посланията на паричната политика: изобилието от пари свърши, инфлацията скоро ще бъде на прицел.
В графиките по-долу всеки ред показва пазарните прогнози за инфлацията в САЩ и еврозоната във всеки момент от времето. Горната графика се отнася за Съединените щати, а долната за Еврозоната.
Да се върнем към маслото. Наистина ли е толкова сигурно, че тенденцията в цените на петрола е положителна? Ако случаят не беше такъв, това би могло да обясни събитията от последните години и не на последно място да окаже сериозно влияние върху паричната политика.
Спенсър Дейл, водещ анализатор в British Petroleum Banker, предприе изключително интересна атака срещу ортодоксалността на анализа на петролния пазар на конференция през октомври миналата година, чиито заключения особено заслужава да бъдат разгледани в тази интерпретационна рамка. В следващите параграфи речта му е обобщена накратко.
Четирите ортодоксалности на анализа на петролния пазар
Зад икономическия анализ на цените на петрола има четири традиционни предположения, които всъщност не се поставят под съмнение - ето защо православието.
- Ако някой някога е посещавал час по география, може да си спомни, че има две основни групи природни ресурси: възобновяеми и невъзобновяеми. Последните се характеризират с факта, че има определени количества от тях на Земята, т.е.могат да отслабнат в човешки мащаб с течение на времето. В резултат относителната цена на тези ресурси непрекъснато се увеличава, тъй като има все по-малко от тях, докато търсенето им не намалява. Учебен пример за такъв природен ресурс е суровият петрол. Тогава първата ортодоксалност е, че петролът е неизчерпаем природен ресурс.
- Вторият елемент е, че търсенето и предлагането на петрол всъщност не е чувствително към цените, т.е. ценовата му еластичност е малка. От страна на предлагането това е вярно, тъй като проучването на петролните полета и пускането в експлоатация на конвенционални петролни платформи отнема много време и включва изключително високи фиксирани разходи. Следователно производството всъщност не е в състояние да се адаптира към колебанията в търсенето в краткосрочен план. Нееластичността на търсенето от страна на търсенето се обяснява с факта, че в краткосрочен план няма добър заместител на суровия петрол. Можем да намалим до известна степен месечния си разход на бензин след повишаване на цените, но няма да можем да заменим колата си с хип-хоп електрическа кола.
Според Спенсър Дейл горните четири предположения вече изобщо не могат да се считат за верни поради промените, настъпили през последните 10-15 години, които имат сериозни последици за бъдещите цени на петрола. От тези промени революцията в шистовия нефт, развитието на по-малко енергоемки технологии и нарастващата политическа тежест на екологичното съзнание са от първостепенно значение. Но нека да разгледаме предложенията срещу ортодоксалността!