Гърция Толкова пари са заложени за Германия - DER SPIEGEL

Европакет от Deutsche Bundesbank: парите скоро ще изчезнат?

гърция

Снимка: Deutsche Bundesbank/dpa

"Германия все още не е трябвало да набира евро от федералния бюджет заради Гърция." Тази фраза е чута десетки пъти в телевизионните токшоута през последните години. След като спорът за дълга с Гърция достигна своя връх, той може да загуби своята валидност: фалитът на Гърция вече е възможен - и това всъщност може да натовари германския бюджет.

Но с колко милиарда евро Германия всъщност гори? Няма прост отговор на този прост въпрос. Тъй като конкретният риск от отговорност в Германия зависи от много различни фактори.

Бихте ли предпочели да получите прост отговор? След това превъртете бързо до последната графика в този текст. Там ще намерите максималната тежест върху федералния бюджет в най-лошия случай. За всички останали ето подробното обяснение:

Ако някой се опита да определи номера на къщите за максималните лимити на отговорност в Германия в края на юни 2015 г., трябва поне да разграничи дали.

  • Гърциястава неплатежоспособна, но остава в еврото. Тогава Германия застава с дооколо 61,5 милиарда евро в отговорност - но за плащания, които до 2054г са планирани.

  • Гърция също напуска еврото. С Grexit рискът от отговорност на Германия се увеличава до около 84,5 милиарда евро.

Как се съставят тези суми?

Важно е тези суми да са максимум възможни щети на немското домакинство. Те биха възникнали, ако Гърция не обслужваше един процент от дълговете си през следващите четири десетилетия. Това е изключително невероятен сценарий. Много по-вероятно е Гърция да обслужва определени дългове, а не други.

Това води до различни вероятности по подразбиране за германските гаранции:

Пакет за първа помощ за Гърция - висок риск

През 2010 г. европейските партньори и Международният валутен фонд (МВФ) изготвиха пакет за първа помощ за Гърция. През последните няколко седмици конфронтацията ескалира, особено с европейските партньори. По всяка вероятност Гърция не би (или не достатъчно) обслужвала заеми, за които европейските партньори гарантират.

Германия е в пакета за първа помощ с 15,17 млрд. евро в отговорност. По този начин Германия директно гарантира заеми, които са прехвърлени на Гърция. Ако правителството в Атина вече не ги обслужва, Германия трябва да го направи.

Заемите обаче ще бъдат изискуеми до 2020 г., а изплащането им ще се извърши до 2041 г. Нито една година Германия не се сблъсква с над 758,5 милиона евро щети.

Общо 73 милиарда евро бяха преведени на Гърция в пакета за първа помощ, от които 52,9 милиарда евро от европейските партньори и 20,1 милиарда евро от Международния валутен фонд (МВФ).

Втори пакет за помощ за Гърция - висок риск

Тук важи същото като за пакета за първа помощ: Гърция най-вероятно няма да обслужва заемите, за които европейските партньори гарантират.

За разлика от пакета за първа помощ, не отделните държави от еврозоната участват, а създаденият от тях фонд за спасяване на евро EFSF. Германия носи отговорност за загубите си с дял от 29,13% (към юни 2015 г.).

Това означава, че ако Гърция не изплати един процент от заемите от втория пакет помощи, Германия носи отговорност за общата сума 38,16 милиарда евро.

Заемите обаче ще бъдат изискуеми до 2023 г., като изплащането им продължава до 2054 г. Нито една година Германия не заплашва над 2,95 млрд. Евро щети.

Общо 142,8 милиарда евро бяха преведени на Гърция във втория пакет за помощ, от които 131 милиарда евро от европейските партньори чрез EFSF, 11,8 милиарда евро от Международния валутен фонд (МВФ).

Държавни облигации, притежавани от ЕЦБ - висок риск от неизпълнение, нисък риск от щети за Германия

Гръцкото правителство също не говори добре за Европейската централна банка (ЕЦБ). Самата ЕЦБ държи почти 20 милиарда евро в гръцки държавни облигации, които купи за частни кредитори като част от подстригването. Освен това други централни банки в еврозоната притежават други гръцки държавни облигации на стойност около седем милиарда евро, за които ЕЦБ в крайна сметка също се застъпва.

Германия е отговорна с 25,57 процента за загуби на ЕЦБ - теоретично. Далеч от съгласието е, че страните членки всъщност трябва да рекапитализират ЕЦБ. Уставът на ЕЦБ предвижда, че загубите до определен размер първоначално се компенсират от резервите и печалбите на ЕЦБ.

Ако обаче се случи най-лошият случай, Германия ще трябва да го направи най-много Загуба от 6,9 милиарда евро компенсиране, което възниква, ако гръцкото правителство не успее да обслужва държавни облигации, държани от ЕЦБ.

Заеми от МВФ за Гърция - нисък риск

Въпреки че през последните няколко седмици от Атина се чуваха остри тонове в посока на МВФ, в момента има признаци на сближаване. Тъй като МВФ е институцията, чийто опит може да е необходим в бъдеще, гръцкото правителство е наясно с това. Освен това държави като Китай или САЩ също ще бъдат подведени под отговорност, с които Атина по-скоро няма да се забърква. И: Дълговете на страната към МВФ са сравнително ниски.

Поради това е вероятно Гърция да изпълни задълженията си за плащане към МВФ - точно както страната е изпълнявала досега. Дори евентуално забавено плащане не би трябвало коренно да промени това.

Германия е отговорна с 6,12 процента за загубите на МВФ. Така че, ако Гърция не трябва да прави повече плащания към МВФ, Германия ще трябва да го направи 1,29 милиарда евро носете отговорност.

Като част от пакета за първа и втора помощ, МВФ преведе на Гърция общо 31,9 млрд. Евро. Страната все още трябва да изплати 21,1 милиарда евро.

(Тази графика е интерактивна: можете да показвате и скривате елементи с щракване в легендата в долната част - например исковете на МВФ или ЕЦБ, ако смятате, че Гърция ще ги плати.

Общ риск за Германия - ако Гърция остане в еврото

Графиката показва кумулативните рискове на пасивите на Германия, каквито са били в края на юни 2015 г.

Дори ако общата стойност на 61,53 милиарда евро е доста голям, ефектът върху федералния бюджет се поставя в перспектива от дългия период от време: неуспехите ще се разпространят до 2054 г. В нито една година федералният бюджет няма да бъде обременен с повече от три милиарда евро, обикновено сумата е между един и два милиарда евро. Това не са фъстъци, но са управляеми за държава с размерите на Германия. За сравнение: Берлин получи около 3,5 милиарда евро финансово изравняване от другите федерални провинции само през миналата година. И ефектът от инфлацията не трябва да се забравя: Почти три милиарда евро неизпълнение през 2043 г. - годината с най-висок риск за Германия - вероятно ще бъде много по-малко значимо от днешното.

Общ риск за Германия - с Grexit

В допълнение към изброените по-горе кредитни рискове на Германия, ако Гърция напусне еврозоната, ще има и рискове от отговорност, които биха възникнали в резултат от напускането на гръцката централна банка от европейската централна банкова система.

Тук става дума главно за спешната помощ за гръцки банки, т.нар Спешна помощ за ликвидност (ELA). В момента той възлиза на около 90 милиарда евро. Германия е отговорна с 25,57 процента за загуби на ЕЦБ - теоретично. Това би довело до размер на пасива от около 23 милиарда евро за федералния бюджет. Това дава общо около 84,5 милиарда евро, които горят за Германия.

Обаче е така много малко вероятно, че кредитите на Ela трябва да бъдат отписани изцяло. Те са обезпечени - дори ако гръцките държавни облигации и корпоративни заеми служат като обезпечение. В допълнение: Не е сигурно дали загубите на ЕЦБ ще трябва да бъдат компенсирани изцяло и незабавно - вижте по-горе.