Фиксиран доход Aviva Investors Q2 Outlook Пауза на паричната политика увеличава интереса към рисковите активи
Aviva Investors, глобалната компания за управление на активи на британския застраховател Aviva plc, е убедена, според настоящата си перспектива „House View“ за второто тримесечие на 2019 г., че спадът на паричната политика, сигнализиран от централните банки, ще помогне за разширяване на икономическия цикъл разширяване и облагодетелстване на рисково претеглени активи.
Икономическо забавяне оформи инвестиционната среда през миналата година. Това продължи и през 2019 г., въпреки че има предварителни признаци, че най-лошото е отминало. Прогнозата за глобален растеж тази година е ревизирана надолу от малко под четири процента на под 3,5 процента, като Европа е основният фактор зад този спад. Това развитие беше достатъчно за глобалните централни банки да сигнализират за временна пауза в текущия и очаквания цикъл на повишаване на лихвените проценти. Липсата на инфлация помогна на централните банки да променят посоката на своята политика.
Европейската централна банка е малко вероятно да започне да нормализира своята парична политика най-рано до 2020 г., докато Федералният резерв на САЩ ще спре дейността си за по-дълъг период. Независимо от това пазарите се придвижиха по-нататък и сега очакват намаляване на лихвените проценти през следващите няколко години; ефективно ценообразуване, когато съществува значителен риск от рецесия.
Считаме обаче, че подобни страхове от рецесия са преувеличени. Растежът се забави, но скоро трябва да се стабилизира отново и да се повиши леко през втората половина на годината. Междувременно затегнатите условия на пазара на труда доведоха до малко по-висока инфлация на заплатите. Въпреки че досега въздействието върху потребителските цени е ограничено, то трябва да се усети в дългосрочен план.
Майкъл Грейди, ръководител на инвестиционна стратегия и главен икономист в Aviva Investors, казва:
„По-защитният подход на централните банки компенсира ефектите от по-бавния растеж. Считаме, че рязък икономически спад е малко вероятен и следователно виждаме възможности, които рисковите активи могат да се развият добре. В момента предпочитаме запасите с наднормено тегло, за предпочитане от САЩ. С балансирания профил на риска, който е по-насочен към поддържане на умерен растеж, отколкото бързо възстановяване, ние предпочитаме неутрална позиция по отношение на продължителността, прекомерно тегло на САЩ и по-ниско тегло на Европа.
Текуща оценка на разпределението на активите на Aviva Investors:
- „Нашите възгледи за акциите остават леко положителни и очакваме печалбите да съответстват на по-бавен, но силен растеж на печалбите, подпомогнат от дивиденти и обратно изкупуване. Обикновено имаме по-голямо тегло в американските акции. Освен това имаме леко наднормено тегло в Обединеното кралство, Япония и развиващите се пазари, докато в Европа и Азиатско-Тихоокеанския регион сме под теглото.
- Разпределението за държавни облигации е неутрално. Позициите ни с поднормено тегло в Европа и Япония се компенсират от позициите с наднормено тегло в САЩ и Австралия.
- Кредитните спредове се развиха много добре в Европа и САЩ от началото на годината. Повечето от наблюдаваните разширения на разпространението през четвъртото тримесечие на 2018 г. бяха изравнени отново както с инвестиционен клас (IG), така и с висока доходност (HY). Стойностите обаче са все още над средните за последните две години. Ние сме с наднормено тегло в американските облигации с инвестиционен клас и с високи доходи в Европа и САЩ, но значително под теглото на облигациите с инвестиционен клас от Великобритания, Европа и Азия.
- Ние сме с малко наднормено тегло на облигациите на развиващите се пазари, като предпочитаме твърдите валути. "