Алин Брендеа, главна транзакция Банковият депозит става просто начин да не загубите много, да не го загубите
По-рано тази година фондовите пазари завършиха 10-годишен цикъл на растеж. Пазарите бяха на максимума си, много от тях създаваха нови, след първите търговски седмици на новата година.
Водеше се разгорещена дискусия за възможните, дори желани корекции на толкова обширен цикъл на растеж, но солидна причина изглежда липсваше. Високи оценки, необозначени печалби, прекомерни парични стимули, популизъм на политическата класа, Брекзит и др. Бяха причините, които бяха използвани - но нито една достатъчно силна, за да отбележи повратната точка в класациите ...
Появата на здравна криза под формата на новия вирус SARS-CoV-2 обаче не беше открита. Реакцията на пазарите беше на изключителна нестабилност. Подобна причина за такъв брутално заявен спад, трудно предвидим, труден за контрол, изглежда неизбежно коригира десетгодишния растеж и доведе котировките на акциите до много по-ниски нива.
Сега, осем месеца след избухването на епидемията от COVID-19, повечето пазари отново са близо до върховете. Други, като американския пазар, вече са установили нови. Там, където страхът е изчезнал, тласкането на инвеститорите към масово възобновяване на риска за толкова кратко време?
Това, което се случи след финансовата криза от 2008 г. или в отговор на тази криза, също може да се разглежда като пренареждане на баланса на финансовите пазари. Състоянието на равновесие (към което са насочени тези пазари) идва от механизъм, който изглежда неизменен в продължение на години.
Капиталът беше защитен от действието на централните банки, насочено към ниска инфлация (около 2-3%) и което чрез паричната политика регулира лихвата, с която този капитал се възнаграждава. Спестеният капитал произвежда известен доход, по-висок или по-нисък според паричните условия на времето, но при всички случаи той поне запазва стойността си чрез грижите на централните банки.
Дължимият доход на капитала идва от неговото ограничение. Капиталът се генерира от добавената стойност, създадена в икономиката и се спестява, за да се дава на други. Тази парадигма е променена през 2008-2009 г. Мащабът на тази криза и страхът от нейните последици изискват "изключително" решение. А именно: изкуствено създаден капитал.
Това решение е намекнато в публичния дискурс и апелът към него е бил и е неудържимо изкушение. Парите, създадени от централни банки или други институции, които могат да осигурят обществено доверие, заливат икономиката, а каналите, по които тази ликвидност тече, се черпят от правителствата, т.е. от политиците.
Появата на изкуствен капитал принуди бягство до рискови активи. Всеки актив, свързан с пари, има тенденция да се обезценява. Като такива сме свидетели на дълга тенденция на намаляване на банковите лихвени проценти, докато те достигнат отрицателната зона, и дълга тенденция на нарастване на активите на фондовия пазар.
Тази година изцяло заложи икономическата доктрина за парите, създадена в подкрепа на икономиката при всякакви сценарии и по всякакъв начин, като официална доктрина. Появата на епидемията в икономическия пейзаж беше отговорена с безвъзмездни средства, програми за финансова помощ, отлагане на дължимите задължения и т.н. - всичко това формира икономически пейзаж, където капиталът почти не съществува. Кой има нужда, да каже и ще получи ...
Наскоро тази икономическа политика придоби още по-изразена форма с декларацията за ЕФР в края на август. По-конкретно, Фед официално се съгласи с политика на "средно насочване на инфлацията", по-точно обяви, че ще позволи на инфлацията да се движи "умерено" над целта на Фед от 2% "за определен период от време".
По принцип този ход означава, че ЕФР ще бъде по-малко склонен да повишава лихвените проценти, когато равнището на безработица падне, стига инфлацията да не се повиши значително.
В този контекст притежателите на акции вече не могат да бъдат сигурни, че лихвените проценти ще бъдат наистина положителни, дори и за по-дълъг хоризонт. Като такива не само тези, които искат да печелят повече, но и тези, които искат да запазят стойността на своя капитал непокътната, ще трябва да поемат рискове.
Банковият депозит става просто начин да не загубите много, да не капитализирате спестените финансови ресурси.
В този ключ трябва да видим поемането на риск през последните месеци, което определи нови върхове на фондовите пазари. Все по-малко и по-малко финансови активи предлагат възможности за балансирана инвестиционна политика по отношение на риска/възвръщаемостта. В този контекст акциите са печелившите финансови инструменти и това обяснява тяхната висока оценка в момента.
Дали политиката на евтини пари и поканата за поемане на рискове, практикувана от властите през тази година, ще даде плод или ще завърши във вана с висока променливост, предстои да разберем. Но топката преминава все повече от икономическата към политическата сфера и изборите в края на тази година придобиват, в този контекст, още по-голямо значение.
Автор Alin Brendea, Prime Transaction. Оригиналната статия първоначално се появи тук.