Значителен ръст на развиващите се пазари
Икономическият растеж показа значителна възходяща крива в глобален мащаб и е широко поддържан. Според нашата предварителна оценка световният БВП е нараснал с 3,7% от първото тримесечие до второто. Докато развитите икономики са нараснали с около 2,7%, развиващите се икономики са нараснали с 5,2%. В тази статия ще се съсредоточим върху анализа на нововъзникващите пазари въз основа на класически икономически показатели.
детска яслаикономическисилен
Очакваният реален икономически растеж на развиващите се пазари за 2017 г. е 4,6%, след увеличение от 4,3% през 2016 г. Следователно 2017 г. ще бъде първата година след 2010 г., когато икономическият растеж ще надхвърли тази от предходната година. Разбира се, за страните, анализирани индивидуално, данните показват вариации. С + 6,8% в Китай и + 7,2% в Индия, икономическият растеж очевидно е висок в тези две страни. Докато икономическият растеж на двата основни производителя на суровини, Бразилия (+ 0,7%) и Русия (+1,7), е сравнително нисък, и двете страни изглежда са преодолели рецесията. Отрицателни примери са предимно Южна Африка (+ 0,5%) и Саудитска Арабия (+ 0,4%), които са в застой.
инфлациятт.е. тn scсложнодере
Инфлацията регистрира две важни събития. На първо място, инфлацията scседнал върху агрегата д. На развиващите се пазари потребителските цени паднаха от 3,9% на 2,5% от четвъртото тримесечие на 2015 г. до второто тримесечие на 2017 г. Инфлацията спадна особено в големите държави, които имаха ниво по-рано високи нива на инфлация, като Бразилия, Индия, Русия и Южна Африка. Второ, Китай е преодолял натиска на дефлация, на който е бил изложен. В Китай постоянният, но нисък ръст на потребителските цени е по-малко важен от възходящата тенденция на цените на производители. Те спаднаха в продължение на няколко години до средата на 2016 г. Поради тази причина дефлацията представляваше значителен риск за световната икономика до съвсем скоро. Междувременно китайските производствени цени отново започват да се покачват (юли: 5,5% годишно). Отрицателно: висока инфлация в Турция (9,8% през юли) и нарастваща инфлация в Мексико (6,4% през юли).
Намаляване на лихвените проценти
Различното развитие на инфлацията оказа влияние върху политиките на централната банка. Като цяло лихвените проценти по заемите падат в развиващите се икономики. По-конкретно, средният лихвен процент по заемите е спаднал от 5,60% преди година до 5,00%. Лихвените проценти по заемите също се повишиха в Китай от септември 2016 г. до юни 2017 г. Това затягане на паричната политика беше придружено от по-строга регулаторна рамка във финансовия сектор. В момента инвеститорите очакват отговора на два важни въпроса. Първо, колко голям е ефектът на смекчаване на растежа от затягащите мерки на Китай? И второ, какъв ефект ще има върху развиващите се пазари, предвидимото намаляване на ликвидността на централната банка в развитите икономики и нарастващите лихвени проценти в САЩ? Нашата работна хипотеза е, че централните банки ще останат предпазливи в своите действия. Това се подкрепя от изказванията на членовете на централната банка, които се използват за подготовка на участниците на пазара за пределни промени („с перспектива“).
Само малки бюджетни дефицититувеличен
Годишният публичен дефицит е средно твърде голям (среден бюджетен дефицит 2017: 4,4%). Следователно държавният дълг беше във възходяща тенденция (2007 г .: 36% по отношение на БВП, 2017 г .: 49%). Като се има предвид това, нивото на дълга е все още относително ниско (развитите спестявания: 106%). Страните, които са подложени на строг анализ поради високи бюджетни дефицити, са Бразилия (9,1%), Индия (6,4%), Аржентина (6,1%) и Саудитска Арабия (9,4%).
Забавянето на кредитния растеж приключи
Има три основни причини за отслабването на икономическия растеж на развиващите се пазари, от 2010 г. (7,4%) до 2016 г. (4,1%) и за последващото ускорение, които, разбира се, са взаимосвързани. Вече разгледахме първата причина, а именно намаляването на инфлацията на цените на производители в Китай, през 2011 г. до 2016 г. Освен това цените на суровините спаднаха значително от 2011 г. до началото на 2016 г. Последвалата стабилизация помогна на страните производителки на стоки., Бразилия и особено Русия, за да излязат от рецесията. И накрая, растежът на кредитите в развиващите се пазари (без Китай) вече е спаднал от около 20% годишно през 2011 г. на 7% днес. Тази година признаците на стабилизация се засилиха, което поставя плащането на решаващ амортисьор на растежа.
Отсега нататък акцентът върху развитието трябва да бъде върху Китай: в неотдавнашен доклад Международният валутен фонд предупреди срещу продължаващия силен растеж на кредитите. Общият обем на заемите (държавен, корпоративен сектор и домакинства) е 242% от БВП през миналата година и може да се увеличи до почти 300% до 2022 г. Всъщност рискът твърдо кацане В Китай това представлява значителен структурен риск за световната икономика.
Благоприятна финансова среда
Финансовата среда е благоприятна: лихвените проценти, спредовете (държавни и корпоративни облигации) и волатилността са ниски, а цените на акциите растат. Средно валутите на развиващите се пазари следват развитието на ценовите показатели на стоките. Отслабването спрямо щатския долар от 2011 г. до началото на 2016 г. бе последвано от стабилизация и възстановяване. Това е друга причина, поради която кредитният риск на облигациите, деноминирани в щатски долари, е намалял. N.B. инвеститорите вече са дълги, тоест позиционирането им е ориентирано към благоприятна среда.
По-висока степен на конкурентоспособност
Външните дисбаланси са намалели
По време на фазата на отслабване на икономическия растеж и спада на цените на суровините страни с външни дисбаланси (високи излишъци по текущата сметка в Китай, Русия и Саудитска Арабия, високи дефицити по текущата сметка в Бразилия, Индия и Турция) преминаха през корекция. Както излишъците, така и дефицитите намаляха значително. Въпреки това, при минус 4,7% (изчислено през 2017 г.) от БВП, дефицитът по текущата сметка в Турция все още е висок.
Подобрения с приблвашата дисфункциятзаконт. е
Анализът на развиващите се пазари въз основа на осемте показателя, инфлацията, ключовите лихвени проценти, фискалната политика, растежа на кредитите, финансовата среда, конкурентоспособността и външните дисбаланси показва ясно подобрение в някои части. Рисковете обаче остават валидни. Всеки от осемте индикатора има дисфункции. Освен това страни, които не сме обсъждали тук, също имат проблеми (например Венецуела). Освен това има повече от осемте показателя, описани по-горе (напр. Възможни търговски конфликти, геополитически конфликти).
За автора: Герхард Винцер работи за Erste Asset Management от 2008 г.
Завършил е икономика и бизнес във Виенския университет, специализирал е финансови пазари.