У дома Виктор Зсидай Оставаме в този полуазиатски заговор

С 10-процентно увеличение на реалните заплати правителството трябва да куца много, за да се провали на изборите, но има някои значителни рискове за бъдещето, казва инвестиционният специалист Виктор Зсидай. Например в каква държава стигаме до края на икономическото възстановяване, какво ще направят топ 10-50 играчи, ако парите на ЕС свършат, какво ще се случи с все по-надутите заеми, дадени им. Интервю.

Правителството вярва, че е намерило пътя към вечния успех, като същевременно не осъзнава, че не е успяло да постигне структурни промени
Състезанието все още продължава, но в крайна сметка може да сме принудени да се стегнем
За цената на стадионите учител по майчин език може да преподава във всеки клас в началното училище
Има причина правителството да се опитва да формира капиталова класа в Унгария, но начинът на изпълнение е неприемлив за повечето хора.
С течение на времето въпросът ще бъде, ако вече няма достатъчно пари от ЕС за изхранване на топ 10-50 играчи, ще започнат ли по руско-украинската линия, преминавайки към активите на други играчи

hvg.hu: Може да се каже, че живеем по-добре, отколкото преди четири години?

Виктор Зсидай: Очевидно. По-голямата част от населението живее по-добре от четири години. Заемите в чуждестранна валута също се разпадат доста бавно, заплатите нарастват значително в няколко сектора. Един мой приятел каза, че ако реалните заплати се увеличат с 10 процента, едно правителство трябва много да куца, за да провали изборите.

hvg.hu: Сеното сега не е такова.

Zs. V.: Не. Правителството е в прекрасна позиция, парите на ЕС идват, растежът на заплатите повишава потреблението, стимулира икономиката, така че не трябва да правят нищо на света.

Снимка: Ищван Фазекас

hvg.hu: Просто седнете и се подредете.

Zs. V.: Да, иначе всичко е наред. Хората имат достатъчно пари, могат да процъфтяват малко и има някой, който ги защитава.

hvg.hu: През октомври 2015 г. той каза, че сега всички са доволни, защото вятърът ни развява косата, въпреки че седим само в заплетен трабант, който се спуска надолу по склона. Променихме ли нещо оттогава? Кола, наклон?

Zs. V.: Не. Унгария продължава да следва пътя, който много развиващи се страни от Латинска Америка вече са поели: след голям срив има място за известно възстановяване. За нас това бяха парите на ЕС. Правителството смята, че е намерило пътя към вечния успех, като същевременно не осъзнава, че не е успяло да постигне принципно голяма структурна промяна. Икономиката има два основни недостатъка - парите в ЕС и потреблението на домакинствата, като последното произтича от конвергенцията на заплатите в ЕС. Важно е да се види, че развитите страни сега имат най-ниските нива на безработица през последните 40 години, огромен недостиг на работна ръка и в случай на по-сериозно искане за заплата, германска или френска компания вече не може да заплашва да премести производството на изток, тъй като не може да го направи. През следващите 2-3 години ще има изобилие от 10 процента ръст на заплатите в региона, което ще увеличи потреблението. Следователно - освен ако астероид не се срине или Китай или Индия се сринат - икономиката ще расте през следващите две до три години. Виждаме обаче защо благоприятният период ще приключи: рано или късно, без ръст на производителността, растежът на заплатите няма да бъде устойчив. Все още са необходими 2-3 години, докато заплатите растат много по-добре от производителността и тогава компаниите остават без печалба.

Визитка

Виктор Зсидай е инвестиционен съветник, работи за брокерска фирма, която е престанала да съществува през 1998 г., работи за AEGON Group, главно в областта на управлението на капиталови активи, а след това работи с Concorde Fund Management. Той стартира първия инвестиционен фонд с абсолютна възвръщаемост в Унгария през 2003 г. Собствената му компания беше председателят на Съвета на директорите на Citotella Consulting Befektetési Tanácsadó Zrt., Между април 2011 г. и април 2017 г., мечтаният от Plotinus Holding.

hvg.hu: Някои хора вече казват, че ще има много увеличение на заплатите.

Zs. V.: Казват, но все още има достатъчно място за това. Ако заплатите се увеличат с 20-30 процента през следващите 2-3 години, но производителността се увеличи само с 1-2 процента, компаниите все пак ще могат да го понесат, защото буферът е създаден между 2007 и 14, когато всички компании затягат своите колани много.

hvg.hu: Но какво ще се случи в края на склона? Удряме бетонната стена?

Zs. V.: Зависи с каква политика ще стигнем там. По време на такова икономическо възстановяване общият бюджет трябваше да бъде нулев за дълго време, държавата можеше да се свие и дефицитът да бъде по-малък. Това може да се подготви за по-неблагоприятен период, който ще стимулира икономиката, ще изглади процесите, когато настъпи неизбежното забавяне/рецесия. Ако настоящата икономическа политика продължи, в края на възстановяването с нарастващи лихви правителството лесно би могло да застане там с 3-5% бюджетен дефицит, все по-скъп публичен дълг, забавяне на икономиката и намаляващи данъчни приходи, което ще принуди строгост, за да се избегнат прекомерни дефицити. Така беше и през 2008-2009 г.: паричната и фискалната икономия трябваше да се прилагат в много лошо време.

hvg.hu: Но не е сигурно, че правителството ще го затегне, правителството на Орбан наложи банков данък, обложи мулти. Все още има какво да се хване?

Zs. V.: Можете да вземете пари от компании, но в моята интерпретация това е същото ограничение, защото затова те могат да изпратят някои от своите служители. Увеличение на лихвените проценти също може да се избегне, ако се остави форинтът да отлети. Но със сигурност напрежението някъде ще трябва да се източи. Това може да е рецесия или стагфлация - което е висок ръст на цените, с едва растяща или спадаща икономика и висока безработица - не виждам друг резултат в момента. Очевидно все още има голям въпрос за това какво ще се случи с парите на ЕС през следващия цикъл, колко ще бъдат възстановени и невъзстановими.

hvg.hu: Има дебат за въздействието на парите на ЕС върху унгарската икономика, според правителството, не много, но анализатори казват, че ще добавите няколко процента. Колко мислиш, че ще добавиш и ако парите спаднат значително, колко ще се напукат?

Zs. V.: Мисля, че потенциалът за структурен растеж е между 0 и 1 процента, без пари на ЕС и растеж на заплатите поради растежа на заплатите икономиката вероятно би се върнала на това ниво. Между 2010 и 2017 г. общо около Вътрешната икономика нарасна с 16-17%, с нетна субсидия от най-малко 25% от БВП. Може да се спори за точните стойности, но от тези две числа виждам, че без субсидии растежът би бил много малък.