Stelter стратегически злато - мъртвите живеят по-дълго - WiWo

Съвсем наскоро спекулациите срещу златото бяха също толкова масивни, колкото сега през 2001 г. - резултатът е известен. Тактически и практически има няколко аргумента в полза на златото.

стратегически

30.08.2018 | Колона от Даниел Стелър

Златни кюлчета в трезора.
Източник: dpa

Златото не е имало добра година. В началото на годината благородният метал все още се котираше над 1350 долара, но през последните няколко дни беше около 1200 долара, спад от 11 процента. Дори изчислено в евро, инвестирането в злато не беше удоволствие: около шест процента загуба от началото на годината.

Нищо чудно, че критиците на благородния метал отново набират скорост. Кога, ако не по време на търговски войни, политическа несигурност, нарастваща инфлация и завръщаща се еврокриза, трябва ли златото да се търси като сигурно убежище? Но не е така. Доказателство, че златото също е балон? Балон, който продължава повече от 6000 години?

Най-големият балон в човешката история?

Точно тази е тезата, която главният икономист на Citibank, Уилям Бютер, изложи в свое проучване преди време. В него той правилно посочва, че стойността на златото, както и стойността на всяка хартиена валута, зависи от убеждението на възможно най-много икономически участници, че то има стойност. Когато възникнат съмнения, че златото ще запази стойността си, хората ще предпочетат други ценни книжа. Това означава, че тиражът и стойността продължават да намаляват - до нула. Златото е толкова добро и толкова лошо за Buiter, колкото и всичко друго, което хората използват, за да съхраняват стойност. Не по-добре от каменните дискове, които някога са били използвани като валута на тихоокеанския остров Яп.

Постоянно обмислена до края, фундаментално оправданата равновесна цена на златото и всички хартиени валути е нулева за Buiter. Следователно не може да има правилен обменен курс между двете. Погледнато по този начин, цената на златото винаги е произволна. Без значение колко фенове на златото могат да ръководят експлодиращите баланси на централните банки и глобалното парично предлагане. Сам по себе си фактът, че има повече от една по същество безполезни пари, отколкото има други, също толкова безполезни пари, не означава, че цената на едната трябва да падне, а другата да се повиши. И тук очакванията на участниците на пазара имат по-силен ефект, което се вижда и от факта, че прогнозите за обменния курс редовно са погрешни.

Колкото и убедителни да са разсъжденията на Буйтер, толкова мисля, че накуцват. За разлика от хартиените валути, количеството злато е фиксирано. Не може да се създава повече. Общото количество злато на земята е известно и производството носи само малки увеличения. Това означава, че златото има значително ограничение, че липсват хартиени валути, но и камъни. Освен това златото е относително компактно, което улеснява транспортирането и не изтича. Диамантите също отговарят на този критерий, но стойността зависи много от качеството и изработката. Златото е по-хомогенно, лесно се разпознава в световен мащаб и следователно се заменя.

Така че може да е вярно, че златото е в балон, който продължава от 6000 години. Достатъчна причина да повярвам, че балонът ще продължи, въпреки че това не означава, че златото - както се случи тази година - може да намалее в стойността си. За дългосрочните инвеститори, които държат златото в портфолиото си като застраховка срещу катастрофи, в крайна сметка няма значение къде е официалната цена. Купи го, за да забрави.

При разпределението на активите към ликвидност/облигации, акции, недвижими имоти и злато, което многократно се проповядва тук, въпросът възниква само веднъж годишно, когато процентното разпределение се връща към целевата структура, т.е. намаляването на позицията, която е преминала добре и купува този, който изостава.

Което все още ни води към настоящата ситуация. От тактическа гледна точка има някои индикации, че сме изправени пред значително нарастване на цената на златото:

• Критични гласове, където и да погледнете: Както винаги на финансовите пазари, медиите го коментират след развитието. Биткойн беше на устните на всички, след като цената скочи рязко. Златото се записва след спада на цената. Пример за това е статията „Пет горчиви истини за златото“. Всички точки са приложими, които са дадени в текста. Въпреки това може да се предположи, че няма да четете статия като тази, когато цената е нова, а по-скоро след низходяща тенденция.

• Златото е евтино в сравнение с акциите: Може да няма много смисъл да се оценява златото в хартиени валути, но сравнението с оценката на борсата е доста смислено. Тук човек сравнява безлихвеното злато, което не участва в икономическото развитие, с действителните производствени активи. Фондовите борси се справят по-добре от 2012 г. и днес трябва да платите около 20 унции злато за Dow Jones. (Ниво на индекс/цена на златото). Това е над историческите върхове за злато от 1,94 унции (1933 г.) и 1,29 унции (1980 г.), а също и над предишните минимуми от 42,19 (1999 г.) и 27,45 (1965 г.). Само от това не може да се заключи, че предстои фундаментален обрат. Във връзка с рекордно високата оценка на американската фондова борса и задаващото се отслабване на ситуацията с печалбите на американските компании, също така движени от нарастващите лихвени проценти, очакванията са, че златото може да надмине запасите спрямо запасите през следващите месеци.

• Продажбен натиск в развиващите се страни: златото се търси главно от нововъзникващите страни, което често е свързано с икономическата среда там. Златото е изпитано средство за осигуряване на богатство в Индия от векове. В много страни с капиталови ограничения златото е един от малкото начини да се избяга от намаляващата валута. Освен това златото предлага начин за скриване на спестяванията от управляващите. С очертаващата се криза - Турция е просто пословичната канарче в въглищната мина - има повече продажби в региона, тъй като длъжниците трябва да събират щатски долари, за да изпълнят задълженията си. Ако проблемите се влошат, може да се очаква, че Фед на САЩ - след първоначалното колебание - ще се отклони от хода на затягане на паричната политика. Това също трябва да намали натиска върху продажбите.

• Корекция на щатския долар: Това вероятно ще бъде придружено от корекция в щатския долар. Колкото по-едностранчиво пазарите залагат на по-нататъшно увеличение на цената, толкова по-голяма е вероятността за обръщане на тенденцията. Последните изявления на Доналд Тръмп, чието искане да спре повишаването на лихвените проценти предизвика някои вълни миналата седмица, едва ли ще променят това.