Solarworld Няма шанс за дял, но потенциал за облигации ›
Делът на Solarworld AG (NYSE: A1YCMM). Само в днешния ден на търговия делът е спечелил 17% в търговията с Xetra. През последните две седмици на търговия делът нарасна със 158%, от 2,40 евро на 6,20 евро. Има нещо повече от просто горещ въздух?
Учудващото за увеличението на Solarworld е фактът, че то се проведе с необичайно голям обем на търговия, но без никакви новини, свързани с компанията. Независимо от това, слуховете метят, защото бившата германска компания за слънчеви флагмани е в средата на правен спор в САЩ, резултатът от който може да застраши съществуването на Solarworld.
Курс през последните 10 търговски дни. Източник: comdirect.de
Hemlock планира да събере близо 800 милиона щатски долара
Въпросът е, че Solarworld е поръчал силиций от Hemlock през годините на бума, който след това вече не може да бъде закупен при договорените условия поради спада в цените и спада в продажбите. Solarworld вижда задължението за закупуване на Hemlock чрез предплащането на 100 милиона щатски долара като уредено. Hemlock планира да претендира за пропуснати печалби и щети на обща стойност 793 милиона щатски долара.
Поглед към баланса, публикуван за третото тримесечие, показва, че тази обща щета значително ще надхвърли собствен капитал от 146 милиона евро и парични средства от малко под 84 милиона евро.
Главният изпълнителен директор на Solarworld Франк Асбек подчертава от лятото, че те се интересуват от извънсъдебно споразумение и Hemlock може дори да има интерес от него, защото в противен случай човек би бил зависим от бъдещата маса на несъстоятелността.
В това отношение надеждите на инвеститорите за евентуален край на застрашаващия съществуването правен спор не са напълно неоснователни.
Но това оправдава подобно увеличение на цената?
Оперативен бизнес в тежък дефицит
Трудно е да си представим как изобщо ще оцелее Solarworld, особено след като все още има нетен дълг от 315 милиона евро. Третото тримесечие постигна продажби от 205 милиона евро. Но само разходите за материали и персонал са с 210 милиона евро по-високи от приходите, а консолидираната загуба е 37 милиона евро.
Следователно инвеститорите не трябва да бъдат заслепени от сегашното шорткънт, а вместо това да гледат облигациите.
Акции безполезни, облигации възможност за комарджии
Двете изброени облигации на Solarworld 2014-2019 (WKN: A1YDDX) и (WKN: A1YCN1) наскоро получиха увеличение на номиналната стойност чрез начислени лихви (10% годишно + 3M EURIBOR мин. 1%) и в момента са само около 25% от номиналната им стойност повече от 300 € всеки. По-нататъшно възстановяване е възможно тук.
Ако настъпи неплатежоспособност или ако тя е неизбежна, би било възможно Solarworld да извърши нов суап на дълг, както беше за последно през 2013 г.
Неотдавнашното покачване на цените на облигациите от 50 на 80 евро може да покаже, че капиталовият пазар може да свикне с този сценарий.
Облигациите на Solarworld също се увеличават
Заключение
Дори ако оперативният бизнес управлява обрата, няма да остане много за акционерите след намаляване на дълга.
Акцията на Solarworld няма фундаментално обоснована еквивалентна стойност и е значително надценена в сравнение с облигациите - не на последно място заради най-новите резултати. Най-скорошното увеличение вероятно ще се дължи по-специално на покритието на къси продавачи.
Инвеститорите, които все още са инвестирани, сега трябва да се възползват от възможността да продадат акциите най-късно и вместо това да инвестират в облигации, за да не отидат с празни ръце в случай на фалит или преструктуриране.