Шест държави са застрашени от глобална рецесия Аржентина, Тунис, Бахрейн, Турция,
Годишният глобален икономически растеж достигна своя връх през 2017-2018 г. В основния сценарий Ойлер Хермес прогнозира леко кацане на световната икономика, с глобално увеличение на реалния БВП от + 3,1% през 2018 г. до 3,0% през 2019 г. и 2,7% през 2020 г. Разширяване на обема търговията със стоки и услуги ще се успокои от + 3,8% през 2018 г. до + 3,6% през 2019 г. Съществуват обаче значителни (и вероятно нарастващи) рискове за този относително неблагоприятен сценарий, тъй като търговското напрежение в Несигурният растеж в Германия и Франция може да повлияе на икономическите резултати на цяла Европа. В същото време по-бавният от прогнозирания растеж в Китай може да засегне други икономики в Азия и другаде. Експертите определят комбинирана вероятност от 40% за сценарии надолу, при които глобалното забавяне, рано или късно, ще бъде много по-изразено, отколкото при сценария за бавно кацане.
Този анализ подчертава спестяванията, които според Ойлер Хермес биха могли да бъдат най-засегнати от внезапното затягане на условията за външно финансиране, липсата на подходяща корекция на политиката и/или загубата на експортно търсене. Това също така показва, че по-уязвимите икономики трябва да намалят неочаквано цените на стоките.
Уязвимост №1: Външно финансиране
Като отправна точка ние идентифицираме тези спестявания с дефицит по текущата сметка. По-добра мярка за уязвимост е установяването на дефицит по текущата сметка в контекста на глобалната външна ликвидност, съотношението на публичния и външния дълг и показателите за макроикономическа политика. Най-уязвимите държави по финансовите канали са тези с големи дефицити по текущата сметка, слаби глобални външни показатели за ликвидност, високи нива на дълга и и без това слаби политически показатели. От друга страна, държавите с достатъчна ликвидност и буфери на външния дълг и силни стратегически резултати са в по-добра позиция да издържат на внезапно прекъсване на финансовите потоци, дори ако те имат относително голям външен дефицит. Таблица 1 показва икономиките с БВП над 20 милиарда щатски долара, които имат очакван дефицит по текущата сметка от над -4% от БВП през 2018 г.
Уязвимост №2: Търговия със стоки
Най-силен ефект има по търговския път. Търговията със стоки може да бъде разделена най-общо на търговия със стоки и търговия с услуги. Този раздел ще идентифицира държави с БВП над 20 млрд. Долара, които са по-уязвими от въздействието на глобалното забавяне на търговията с преработени стоки. Има и значителна и важна търговия с услуги, особено туризъм. Приходите от услуги се вземат предвид от Ойлер Хермес и следователно се отразяват в способността за справяне с рецесията. Таблица 2 идентифицира 45 икономики с БВП над 20 милиарда щатски долара, както и високо съотношение на износа на стоки и услуги към БВП (> 25%) и произведените стоки в общия износ на стоки (> 50%), тъй като най-изложени на глобален спад. Тези държави, включително много напреднали икономики, вероятно ще се забавят рязко (спрямо скоростите им на растеж в последно време), особено при липса на политики за компенсации. Някои от тях може дори да забележат намаляване на краткосрочния си рейтинг поради увеличаването на цикличния риск.
Уязвимост № 3: Цени на стоките
Що се отнася до ценовия канал, ние разделихме анализа на уязвимостта на два подканала: (а) не-нефт цени на стоки и (б) цени на енергията.
Цената на непетролните стоки
Тук ние идентифицираме онези икономики, които са уязвими от падането на цените на непетролните стоки. Перспективите за тези цени са несигурни и в тази категория стоки има важни подгрупи, които могат да поемат различни пътища. Всяко силно глобално забавяне най-вероятно ще отслаби търсенето на метали и индустриални суровини. Относително високите цени на много стоки през последните две години също може да насърчат по-голямото предлагане. Това може да допринесе за ценови натиск надолу и по-ниско търсене на обем в случай на глобално забавяне в бъдеще. Други сектори, като храни и напитки, са по-малко повлияни от бизнес цикъла (вж. Таблица 3а).
Цени на енергията Таблица 3b идентифицира 23 производители на енергия и тяхната зависимост от износа на енергия. В момента Ойлер Хермес не очаква срив в цените на енергията, въпреки че те напоследък са паднали. Ако обаче глобалното забавяне се окаже по-силно от настоящата прогноза, цените могат да паднат неочаквано. В този случай всички производители на енергия биха претърпели забавяне на растежа, а някои вероятно и рецесия. Някои от тях може да се сблъскат с краткосрочно понижаване в резултат на цикличната рецесия. (вж. таблица 3б: Уязвимост на избрани производители на енергия).
Уязвимостите от глобално икономическо забавяне са ясни и този анализ подчертава онези икономики, които биха могли да бъдат най-силно засегнати от относително силна или внезапна рецесия, ако нямат подходящи коригиращи политики. Обобщавайки трите основни канала и изключвайки онези държави, които вече са в категорията на най-необлагодетелстваните страни (D4) в доклада на Euler Hermes, ние определихме шест държави като „най-уязвимите“ от глобалното забавяне: Аржентина, Кипър, Турция, Бахрейн, Йордания и Тунис (вж. Таблица 4). Освен това, 12 други държави са определени като „по-уязвими“ и ще се нуждаят от строг мониторинг, ако глобалното забавяне се окаже особено силно. Тази втора група включва няколко по-големи икономики, като Италия, Румъния, Хърватия, Южна Африка, Алжир, Оман и Виетнам (Таблица 4: Списък на страните, най-уязвими от глобално забавяне).
Еврозона: По-голямо търсене на заеми от МСП през първото тримесечие на 2019 г.
През последните две години банките коригираха благоприятно кредитните стандарти за кредити на юридически лица. Въпреки че се очакваше да се засилят условията за отпускане на заеми за компании, те останаха като цяло непроменени през първото тримесечие на 2019 г. (-1%). Големите компании се възползваха от облекчаване на условията за кредитиране (-5%), докато МСП регистрираха леко затягане (+ 1%). В зависимост от държавата, кредитните стандарти, отпуснати на компании, отпуснати във Франция и Холандия, останаха непроменени в Испания и Италия и се влошиха в Германия. По отношение на търсенето банките наблюдават стабилна тенденция през първото тримесечие на 2019 г. Търсенето се увеличава за заеми за МСП и остава непроменено в случая на заеми за големи предприятия. Смятаме, че недостигът на финансиране за МСП може да достигне 3% от БВП през 2019 г. (или 400 милиарда евро), ако МСП поискат дела на заемите, които считат за подходящи за бъдеща работа.
Румъния: Инфлацията нараства, но лихвените проценти остават непроменени
Националната банка на Румъния (NBR) поддържа лихвения процент на паричната политика на ниво от 2,5%, въпреки че инфлацията се е повишила от 3,8% през февруари до 4% през март и 4,1% през април. Опасенията, изразени на нивото на някои членове на съвета на НБР, включват редица рискове за бъдещата инфлация. Материализирането им показва значително увеличение на прогнозата за инфлацията за края на текущата година от предишните 3% на 4,2%. Равнището на безработица остана на историческо ниво от само 3.3% през март, докато ръстът на заплатите (средните нетни доходи) се ускори до + 14% годишно през март 2019 г. от + 13% през 4-ти тримесечие на 2018 г. Освен това националната валута, която беше забележително стабилна през 2018 г., намаля тази година (-2,1% спрямо EUR от началото на годината) на фона на нарастващите дефицити по текущата сметка и съответно бюджетния дефицит. Очакваме НБР да продължи да се опитва да намали макроикономическите дисбаланси, като същевременно поддържа силен контрол върху ликвидността на паричния пазар, но това вероятно ще бъде придружено дори от нарастващите лихвени проценти тази година.
„В действителност, на равнището на страните от ЦИЕ, нарастващата инфлация (особено в Румъния и Унгария) е свързана с икономически растеж, надвишаващ нивото на повече развиващи се страни в Европейския съюз. Увеличението на брутния вътрешен продукт в Румъния с 5.1% за първото тримесечие обаче е придружено и от най-високите дефицити, посочени по-горе. Те, утежнени от определени несигурности на политическо ниво и при липса на мерки за коригиране на дисбаланси, които допълват паричната политика, могат лесно да се материализират под натиска на обменните курсове като краткосрочен контролен клапан “, казва Михай Чипирлиу, CFA, ръководител на Анализ на риска Euler Hermes Румъния.