Причини и последици от руската финансова и
Курсова работа (семинар за напреднали) 2001 20 страници
Проба за четене
Съдържание
2 причини за руската криза
2.1 Макроикономически слабости
2.1.1 Външен дълг
2.1.2 Държавен бюджет
2.1.3 Растеж
2.2 Микроикономически слабости
2.2.1 Руска банкова система
2.2.2 Руски корпоративен сектор
2.2.3 Цени на суровините
2.3 Междинно заключение
3 Ефекти от руската криза
3.1 Русия
3.1.2 Настоящата ситуация
3.2 Индустриализирани страни
4 Заключение и оценка на руската криза
1. Въведение
Трансформацията на цяла икономика, преминаването от комунизъм или икономика на централната администрация към пазарна икономика е сложен, продължителен процес. В навечерието на руската криза от 1998 г., почти десет години след края на комунизма, гигантската империя се оказа в икономически вакуум: 80% от фирмените транзакции се извършват на базата на бартер, само малко под 10% от данъчните плащания на големи корпорации се получават в брой или по банков път; сивата икономика и нелегалният износ на капитал процъфтяват, но официалната икономика намалява. Напредъкът на доларизацията и рублите стават все по-малко, понякога нищо. В края на 1998 г. икономическото състояние на Русия наподобява социалистическо време.
Преди откритото избухване на кризата, политиката, насочена към парична стабилизация, постигната с помощта на система от фиксирани валутни курсове, се смяташе за най-големия успех на постсоциалистическата икономическа политика. В края на 1996 г. за първи път беше определена цел за обменния курс с номинална девалвация в съответствие с очаквания темп на инфлация за следващата година. 1 Беше възможно да се намали инфлацията от над 2500 процента през 1992 г. на 11 процента през 1997 г., като по този начин се увеличи доверието в рублата. „Целта на котвата на номиналния валутен курс е да създаде корсет за развитие на вътрешното ниво на цените и да изгради доверие във външната стабилност на дадена валута“. 2 Като цяло, този коридор за обменния курс създаде сигурни парични рамкови условия. Положителните ефекти от тези мерки се отразиха, наред с другото, в повишеното доверие на чуждестранните инвеститори. През 1997 г. преките инвестиции в Русия се увеличиха с фактор 2,5 в сравнение с предходната година 3. Концепцията изглежда работи. През 1997 г. макроикономическите показатели свидетелстваха за първоначалните успехи на руската икономическа политика.
С откритото избухване на валутната криза обаче в средата на август 1998 г. станаха очевидни недостатъците на руската държава, икономиката и финансовата система. Валутният курс вече не можеше да бъде защитен и рублата загуби добри 60 процента от стойността си в рамките на един месец. Крехката руска финансова система претърпя тотален колапс.
Целта на тази работа е да се разработят и обсъдят причините и последствията от руската финансова криза през август 1998 г. Руската криза може само отчасти да се разглежда като кризисно събитие след азиатската криза. По-скоро причините са във вътрешните проблеми. Русия е в много по-сложна ситуация от повечето азиатски страни, тъй като не само микроикономическата област, като финансовата система или корпоративният сектор показват значителни слабости, но макроикономическите показатели също свидетелстват за основните проблеми на страната. На този фон централните икономически причини за руската криза са разгледани в първия раздел на тази работа. Вторият раздел показва последиците от кризата за Русия и най-важните индустриални държави. В заключение ще направя оценка на кризата и ще обсъдя настоящата ситуация в Русия.
2 причини за руската криза
Азиатската криза от 1997 г. доведе до сериозни турбуленции на световните валутни и финансови пазари. Една валута след друга се обезценяваше и многобройните индекси на фондовия пазар рязко спаднаха. Във връзка с руската криза възниква въпросът дали Русия е попаднала в икономическата дилема след азиатската криза или фундаментални вътрешни проблеми са довели до избухването на кризисната ситуация през август 1998 г. Ако руската криза беше единствено резултат от азиатската криза, това би означавало слабост в цялата световна парична система. Проблемите на руската икономика обаче са толкова очевидни и разнообразни, че в началото е трудно да се филтрират най-сериозните слаби места. Първо, руската държава страда от огромен бюджетен дефицит. От друга страна, има значителни недостатъци в корпоративния и финансовия сектор. Съществуват и други структурни проблеми като високия дял на сивата икономика, едностранната зависимост от износа на суровини и високият бяг на капитали.
2.1 Макроикономически слабости
Когато ни попитат за причините за руската криза, не е възможно да се установи причината. Причините се търсят повече в комбинация от лоша финансова политика, слабости в руската финансова система и проблеми в руската икономика. Сериозните макроикономически проблеми със сигурност предизвикаха кризата. Това обаче крие основни слабости в микроикономическата област, особено в банковата система и в корпоративния сектор.
2.1.1 Външен дълг
Във връзка с руската финансова криза често се говори за дългова криза, тъй като кризата не се ограничава само до валутни проблеми, но включва и криза на външния дълг. Кризата с външния дълг е ситуация, при която една държава вече не може да обслужва своя публичен или частен външен дълг. Една от основните причини за руската криза е високото ниво на външния дълг. Според изчисленията на ЕБВР 4 външният дълг скочи от малко под 28% от БВП през 1997 г. до почти 54% през 1998 г. Това развитие е тясно свързано с националния дефицит. Руското правителство се опитва да запълни бюджетната пропаст предимно чрез краткосрочни заеми, около една трета от които идва от чужбина. 5
Структурата на дълга е много проблематична поради две причини. От една страна, облигациите имат много кратки срокове. След кратко време руската държава трябваше постоянно да издава нови облигации, за да може да обслужва старите ГКО навреме. От друга страна, руската държава беше силно задлъжняла във валута. Поради тази причина стабилен Rubelkusr трябваше да бъде защитен с всички сили. Всяка загуба на обменния курс на рублата означава увеличаване на обслужването на реалния дълг. „Всеки, който има дългове в чуждестранна валута, винаги ще има проблеми с обезценяването на местната валута. Руската държава наследи валутни дългове от времето на Съветския съюз и продължи да взема заеми, особено за кратък период, в чуждестранна валута. Руската банкова система пое високи необезпечени валутни рискове. Ако има девалвация, нищо не може да се направи срещу криза на ликвидност и платежоспособност над определена степен на девалвация. Защото в този случай местната централна банка не може да спаси местните длъжници, защото не може да произведе парите, от които длъжниците се нуждаят. “9
На 17 август 1998 г. руското правителство обявява, че ще преустанови обслужването на държавните облигации за 90 дни, че компаниите вече няма да трябва да обслужват външните си дългове навреме и че обменният курс на рублата ще бъде освободен незабавно.
2.1.2 Държавен бюджет
Освен високия държавен дълг, сериозен макроикономически проблем е и липсата на бюджетна дисциплина. От началото на икономическата трансформация на руското правителство липсва дисциплинирана финансова политика, така че руският държавен бюджет има значителни дефицити.
Фигура 1: Руският държавен бюджет Източник: Aslund 1998