Понастоящем потенциалът за дългосрочен растеж на DexCom е силно погрешен
Принципно силно подценена, но много критична техника на графиката
Въпреки че водещият световен производител на системи за непрекъснат мониторинг на глюкозата (английско съкращение: CGM) за всички медицински, но и ежедневни и спортни нужди, основан през 1999 г. DEXCOM (US2521311074), на 27 октомври представи отличен резултат за третото тримесечие след часовете на търговия, акцията, която вече беше силно коригирана преди, продължи да намалява непроверено до затварянето на Wall Street вчера, така че акцията вече е след - 27%Междувременно има връщане от върха от 456 USD, достигнат през август Диаграма - технически много критично ниво достигна.
Въпреки редица рискови фактори, които не могат да бъдат пренебрегнати, около по-нататъшните бизнес перспективи на DexCom, миналата гръмотевична буря в акцията, по наше мнение, заслепява бизнес ситуацията на Групата, която все още може да бъде класифицирана като брилянтна в оперативно отношение, което също беше ясно изразено в представянето на приходите за третото тримесечие, но в момента погрешно е почти грешно напълно изключен.
По-нататък ще обясним по-подробно най-важните печалби и стратегическото бизнес развитие на Групата през третото тримесечие, като в същото време вземем предвид въпросите, които в момента се виждат от широкия инвеститорски пазар в бъдещите бизнес перспективи на DexCom.
Графика за споделяне: DEXCOM INC. (в щатски долари)
Данните на DexCom за третото тримесечие бяха отлични и надхвърлиха всички оценки на анализаторите.
Консолидираните продажби се увеличиха значително в сравнение с предходната година + 26% до 501 милиона долара, което очевидно побеждава консенсусната оценка на анализаторите от само 477 милиона долара.
Освен това печалбите на всички нива надолу по веригата бяха разширени далеч непропорционално на продажбите, което съответно последователно увеличаване на маржа на печалбата в резултат.
Нетните продажби (= продажби - свързани с продажбите разходи) са се увеличили със същата сума през третото тримесечие в сравнение с предходната година + 38% до 341 милиона щатски долара, като само за една година предишният 62.3% марж на нетните продажби скочи до 68.0%.
Оперативната печалба от оперативния EBIT (след амортизация, но преди разходите за лихви и данъци) продължи да нараства непропорционално с + 61% до 95 милиона щатски долара през третото тримесечие, което представлява внезапно годишно увеличение на оперативния марж на EBIT от 14. 9% до 19,0%.
И накрая, нетната печалба показа скок спрямо предходната година, малко по-умерен от печалбата от оперативния EBIT + 55% до почти 94 милиона щатски долара (всъщност същото като миналата година почти никакви лихви или данъци (!) през 3-то тримесечие, което също е доказателство за високоефективните балансови структури на DexCom). Това доведе до нетна печалба за третото тримесечие от 0,94 долара на акция, което също беше на мили над консенсусната оценка на анализаторите от едва 0,64 долара на акция.
И така, какъв е уловът с този привидно изключителен резултат, който очевидно все още е недостатъчен за много участници на пазара и ги подтиква да продължат да продават акции ?
Динамиката на ръста на продажбите и печалбата е напълно непокътната
Тук критиците се отнасят към този набор от цифри по математически правилен начин, но от наша гледна точка много кратко скочиха в аргументацията, както и всички консенсусни оценки на анализаторите и информация за компанията (насоки след първата половина на годината: разширяване на продажбите, очаквани за 2020 г. като цяло + 25%), напълно игнорирайки факта, че скокът на продажбите през 3-то тримесечие (+ 26% в сравнение с предходната година) доведе до значително забавяне на растежа в сравнение с растежа през 2-ро тримесечие (+ 34% спрямо предходната година) и особено през 1-во тримесечие на 2020 г. (+ 44% в сравнение с предходната година).
Това може да е правилно, но от наша гледна точка - при пълно незнание на относителната сила на тримесечната статистическа изходна точка през предходната година (.) - да се изведе възможна обща слабост на дадена група е разбира се методологически чиста глупост от наша гледна точка !
Също напр. с постоянно растящи технологични класики като Adobe и Microsoft са удостоверени, че се твърди за латентно прогресивно забавяне на темповете на растеж „дванадесет пъти“ в сравнение с предходната година след този напълно погрешен метод за оценка на тримесечно актуализираните темпове на растеж на продажбите в сравнение с предходната година, които обаче не са се случили по никакъв начин до днес.
Точно както логично, финансовият директор на DexCom Куентин Блекфорд изрично посочва, че третото тримесечие на 2019 г. е било най-силното с скок в продажбите от + 18% (!) В сравнение с предходното тримесечие и + 48% в сравнение с второто тримесечие на 2018 г. сега представлява най-амбициозната отправна точка за всички 4 тримесечни развития на продажбите през 2020 г. и спад в този темп на растеж на продажбите през последното тримесечие до „само“ + 26% в сравнение с предходната година, разбира се, едва ли е изненадващо.
Разбира се, ясно е единствено колко непокътната е общата тенденция на растеж на компанията в действителност последователно на тримесечие непрекъснати темпове на растеж на тримесечните продажби и според това DexCom през 3-то тримесечие с ръст на продажбите от + 11% в сравнение с 2-ро тримесечие все още не дължи нищо най-малко на ръста на продажбите от + 11% в сравнение с 1-вото тримесечие, което също се случи през 2-то тримесечие.
В допълнение, управителният съвет на DexCom откровено признава, че тримесечното нарастване на глобалния брой потребители на нейните CGM системи (без публично публикуване на тези цифри), към което се стреми Групата преди избухването на кризата в Корона, внезапно се превърна в загуба с избухването на короната и този целеви брой потребители в края на 3-то тримесечие достигна най-малко 90% от първоначално насочения брой потребители. При тези условия постигнатото сега увеличение на продажбите от + 26% в сравнение с предходната година е в нашите очи, противно на всякакви критики, явен успех и по-скоро безпогрешно доказателство за напълно непокътнатата тенденция на растеж на DexCom.
Разширяване на продукта и стратегията
DexCom продължава да оценява основния си продукт на постоянната система за мониторинг на кръвната захар "24/7" за диабетици, но също така и за ежедневни потребители и спортисти, която е шестото поколение допълнителни разработки от средата на 2018 г. ("CGM G6") като основата на текущия си успех в бизнеса. ) е на пазара. Акцентът на най-иновативната система CGM G6 е, че това е първото от DexCom, където миниатюрният предавател, прикрепен към тялото чрез мазилка с радиопредаване на данни към свързани монитори, лаптопи или напр. Спортните/ежедневните измервателни уреди вече не трябва непрекъснато да се калибрират (калибрират) чрез известните (болезнени) измервания на кръвната захар чрез убождане на върха на пръста, както беше технически неизбежно досега, но това при такива постоянни повторни калибрирания чрез свързване на Трансмитерната мазилка с минимално инвазивен кожен сензор от долната страна на тази мазилка и съответно (медицински доказани) високо коректни предавания на данни чрез тези оценки на повърхността на кожата вече могат да бъдат напълно освободени в бъдеще.
Според борда на директорите на DexCom, тази най-иновативна система CGM G6 продължава да се приема много добре от гледна точка на компанията (дял от продажбите на групата: САЩ 80%, извън САЩ 20%), но тази форма на дизайн трябва да бъде, според допълнителни възражения на критиците в бъдеще също конкурентен продукт за измерване на глюкоза на ABBOTT LABS ("FreeStyle Libre 2").
Това допълнително критично възражение от „скептиците на DexCom“, разбира се, не може да бъде отхвърлено, но просто трябва да бъде внимателно наблюдавано в бъдеще по отношение на въздействието му върху продажбите за DexCom, както е обичайно във всяка съществуваща конкурентна конкуренция.
В допълнение, трябва да се подчертае, че по време на индуцираното от корона отлагане на пускането на пазара на определения за наследник CGM G7 DexCom се очаква да бъде през втората половина на 2021 г. (основен напредък в сравнение с G6: максимална износваемост на предавателния пластир/сензор вече не над 10, а над 16 дни; в допълнение Предавателят/сензорът е оразмерен дори по-малък, отколкото при G6), въпреки това забавяне, разбира се, не е останал стратегически неактивен.
Така че, да вземем този примерен пример, последният беше с ЕЛИ ЛИЛИ широкообхватно споразумение за сътрудничество, сключено с цел комбиниране изключително на продажбите им на нов тип състав и пускането на пазара на „свръх бързодействащ“ инсулин с гамата от системи за мониторинг на глюкозата в бъдеще на DexCom, което, разбира се, трябва да представлява друг съществен източник на доход за DexCom в бъдеще.
В допълнение, в разгара на кризата с Corona, DexCom наскоро спечели още 200 международни болници за дългосрочно договорно използване на пациентите на техните CGM системи и иска да ги използва в бъдеще, извън медицинските пациенти с диабет тип 1 или 2, все повече в мислими съседни области, като например ранното откриване на възможни рискове от диабет, общи симптоми на гестационен диабет или дори измервания на кръвната захар в случай на патологично затлъстяване.
Outlook 2020/оценка на акции и инвестиционен рейтинг
Кога ЗАКЛЮЧЕНИЕ Следователно може да се заяви, че поради всички споменати аспекти, Управителният съвет продължава да очаква бъдещето на DexCom с увереност и сега също използва много убедителното представяне на приходите на Групата през третото тримесечие като възможност за Цяла година 2020 следното Прогнозата се увеличава да се извърши: продажби ок. 1,90 млрд. USD (преди: около 1,85 млрд. USD); Марж на нетните продажби най-малко 66% (преди: най-малко 65%); оперативен марж на EBIT: най-малко 16% (преди: най-малко 14%).
От края 2019 г. до края 2022 Анализаторите прогнозират с консенсус (който DexCom побеждава последователно през последните няколко години), че от наша гледна точка продажбите на групата се увеличават общо с около. + 90%, сдвоени с повече от един Четирикратно (!) от нетната печалба.
Дори свързаната оценка на акцията с PER (2022e) от 75 С оглед на тази изключително прозрачно предвидима, огромна динамика на растеж на групата, отдавна сме я считали за явна подценяване, което е изцяло в съответствие със съответните оценки на консенсуса на анализаторите за определен в момента за средносрочен план + 36% по-висока целева цена на акциите 444 щатски долара съответства.
Затова засега запазваме дела в нашия БЪДЕЩИ ТЕХНОЛОГИИ, обаче, запазете точно сега, по-долу приблизително 317 щ.д. за чисто диаграми и съображения за ефективност, противно на всяко фундаментално подценяване и привлекателност на акцията, да се издърпа "рипкорд" в бъдеще, ако е необходимо (което в този случай бихме проверили отново аналитично предварително).
30 октомври 2020 г. - Матиас Райнер - [email protected]
Може да се интересувате и от следните статии
Xinyi Solar, Ameresco: Topic Depot Future Technologies
Актуализация по темата депо бъдещи технологии 31 октомври 2020 г.