Няма черен лебед Насим Талеб за пандемията на короната

Кои индустрии и компании трябва да подкрепят правителствата и кои не? Помощ за диференциация.

С коронарната криза идва и часът за спасителните пакети: Но не трябва да бъркаме финансова помощ за физически лица въз основа на това, от което се нуждаем, с финансова помощ за компании въз основа на факта, че имаме нужда от нея.

В момента американското правителство изготвя пакет за помощ за авиокомпаниите, производителя на самолети Boeing и други кризисни компании в бранша. Считаме, че спасяването на тези компании е абсолютно необходимо, но прилагането на мярката вероятно ще доведе до етични, икономически и структурни проблеми. Ако някой се обърне към историята на такива спасителни пакети, това е очаквано със сигурност.

Кои индустрии и компании трябва да подкрепят правителствата и кои не? Помощ за диференциация.

С коронарната криза идва и часът за спасителните пакети: Но не трябва да бъркаме финансова помощ за физически лица въз основа на това, от което се нуждаем, с финансова помощ за компании въз основа на факта, че имаме нужда от нея.

Който има, се дава

Държавните безвъзмездни средства, предоставени по време на банковата криза 2008-09 г., спасиха банките (и особено банкерите). Те благодариха на тогавашния министър на финансите Тимъти Гайтнър, който защитаваше кадрите на финансовите институции както срещу Конгреса, така и срещу членовете на администрацията на Обама.

През 2010 г., само след две години, банкери, които са заложили повече пари, отколкото са спечелили през цялата история на банковото дело, са успели да използват най-големия бонус пот, който някога е бил предоставен в историята на банковото дело. И достатъчно поразително: няколко години по-късно Гайтнер зае високоплатена позиция във финансовата индустрия.

Това беше откровен случай на корпоративен социализъм, като индустрия, която имаше данъкоплатци, които да гарантират заплати на мениджърите за своите мениджърски заплати, беше възнаградена. Асиметрията между нагоре и надолу - моралната опасност, ние също наричаме тази опция, т.е. допълнителна безплатна опция - може да бъде илюстрирана за банкерите с хвърляне на монети. Глава означава: банкерите печелят. Числото означава: данъкоплатците губят.

Това не включва експанзивната парична политика, която надува активи; то изостри дисбаланса, като предварително облагодетелства свръхбогатите. Не забравяйте, че спасителните пакети също носят повече пари в обращение. Това ефективно обезценява доходите на средната класа, докато активи като луксозни апартаменти в Ню Йорк са далеч по-малко засегнати.

Помощ за грешното

„Спасяването на авиокомпания не трябва да означава, че субсидираме нейните акционери и ръководно платени мениджъри“: Насим Николас Талеб.

Първо, не бива да приравняваме авиокомпаниите като физически съществуващи компании с техните финансови структури. Второ, не бива да приравняваме съдбата на служителите на тези авиокомпании с тази на нашите безработни съграждани: Те могат да кандидатстват за директно обезщетение и не се хранят косвено с това, което е останало от субсидиите на компанията. След опита на Гайтнър, трябва да разберем, че финансовата помощ за физически лица въз основа на това, от което се нуждаят, не е същото като финансовата помощ за компании въз основа на факта, че имаме нужда от нея.

Следователно спасяването на авиокомпания не трябва да означава, че субсидираме нейните акционери и ръководно платени мениджъри и изостряме моралния риск в обществото. Тъй като самият факт, че спестяваме авиокомпании, ясно показва, че те са комунални компании. Така че, ако тяхното съществуване е социално необходимо, защо техните мениджъри трябва да се радват на избор? Съществува и система за бонуси за държавните служители?

Същият аргумент може да бъде разширен и за финансирането. Не трябва да има мерки за непряка подкрепа, когато са включени финансови инструменти като хедж фондове и високорискови инвестиционни стратегии. Тъй като няма честно замислена стратегия за намаляване на риска, има само умишлено наивно доверие в Бог, че в крайна сметка държавата ще се погрижи за това.

Резерви вместо дългове

Такива компании също активно лобират за пакети от помощи и те го правят успешно, защото заедно са достатъчно силни, за да окажат натиск върху правителството. Но какво ще кажете за собственика на малкото ресторантче на ъгъла? Независимият туристически водач? Фитнес треньорът? Масажистът или фризьорът? Продавачът на хотдог пред музея Метрополитън? Тези професии не могат да си позволят лобисти и никой не се интересува от притесненията им.

От 2006 г. посочваме и необходимостта компаниите да създават резерви; вместо да дължат, те трябва да изградят финансова възглавница. Природата ни дава два бъбрека, въпреки че един би бил повече от достатъчен. Защо? Заради случайност, в крайна сметка заради случайност. Ние дори не трябва да предвиждаме конкретни премеждия, за да осъзнаем, че резервите са необходимост.

Това ни връща към проблема с обратно изкупуване на акции. Защо трябва да харчим пари на данъкоплатците, за да се откажем от компаниите, които са инвестирали парите си (често дори заети пари) в собствени акции, така че изпълнителният директор да може да получи допълнителна безплатна опция, вместо да създава резерв за лоши дни? Такива спасителни мерки в крайна сметка наказват онези, които действат отговорно и им навредят в дългосрочен план, като същевременно възнаграждават глупаците и алчните вратове.

Няма "черен лебед"

Някои описват пандемията, която сега предизвика приемането на пакета за помощ за авиационната индустрия, като „черен лебед“ - напълно неочаквано събитие, за което е извинително да бъдем неподготвени. Намекват за книгата „Черният лебед“, която един от нас е написал.

Ако наистина бяхте прочели книгата, щяхте да знаете, че глобална пандемия ясно ще фигурира там като бял лебед - събитие, което със сигурност ще се случи в даден момент. Такива пандемии са неизбежни, те са резултат от структурата на съвременния свят; и техните икономически последици стават още по-сериозни в резултат на нарастваща взаимозависимост и прекомерна оптимизация.

Между другото: Правителството на Сингапур, с което се консултирахме по това време, беше подготвено за пандемия с подробен план от 2010 г.

Насим Николас Талеб е професор по анализ на риска в Университета в Ню Йорк, автор a. а. от «Черният лебед. Силата на много малко вероятни събития »и съветник на Universa Investments. Марк Шпитнагел е инвеститор и президент на Universa Investments. - Преведено от американския като.