Модели на обменния курс
2 Изправен пред този провал, един по-скромен подход се ограничава до изчисляване на дългосрочен равновесен обменен курс, който позволява едновременното постигане на вътрешно равновесие (равновесна безработица) и външно равновесие (стабилна нетна външна позиция). Този подход предоставя на финансовите пазари котва, от която агентите могат да формират своите очаквания. Това дава възможност да се оцени съществуването и степента на свръх (или под) оценката на валутите. Той определя равновесни паритети, които властите могат да използват за разработване на стратегии за управление на обменния курс или координиране на обменните политики.
3 Този подход предполага, че агентите считат тези паритети за достоверни и че те очакват връщане на обменния курс до неговото равновесно ниво. Първата точка може да породи силни съмнения, доколкото обменните курсове, изчислени по този начин, съдържат висока степен на несигурност (от 10 до 30% според Bayoumi et al., 1994). Решаващият момент обаче е пътят към връщане към равновесие. Какви са механизмите, които го задвижват? Какви са времената за настройка? Монотонна ли е траекторията? Можем ли да поставим обменния курс директно на неговото равновесно ниво? Анализът по отношение на равновесния обменен курс не може да направи без задълбочено проучване на динамиката на обменния курс; колкото повече икономиката има твърди променливи (цени, реални заплати, запаси от активи), толкова по-бавна и сложна е динамиката, толкова по-малко надеждно е, че се очаква от пазарите и че спекулантите използват нивото дългосрочно за своите очаквания; толкова по-малко дългосрочният така определен начин може да бъде използван от публичните власти за насочване на техните стратегии за обменния курс.
5 Друг подход е да се постави под въпрос уникалността на дългосрочното равновесие, което може да е само артефакт, произтичащ от необходимостта на моделистите да предоставят дългосрочно на своите модели. Погрешно е да се вярва, че държава, която е преживяла дълъг период на надценяване на своя валутен курс, който е намалил своя темп на растеж, е увеличил публичния си дълг, е намалил капиталовия си фонд, е влошил пригодността за заетост на част от работната си сила, е навредил на своя сектор износител, увеличи пазарния дял на компаниите вносители, може да възвърне същото дългосрочно равновесие, както ако този период не беше настъпил.