Митът за изчерпване на рублата е Fundman

Фондман

рублата

В последно време рублата е нестабилна паралелно с движението на цените на петрола (това обикновено е евфемизъм за падането). Простото правило, че всичко, което може да се направи с петрола, е широко разпространено, курсът на рублата трябва да се промени, така че бюджетните приходи, изчислени в рубли, да останат непроменени. Поради тази причина, ако маслото се потопи още повече, не се изключва и обменният курс от 100 или 120 рубли. Тестовете за чувствителност, изпълнявани в Excel, могат поне да издържат на aktion mensch app herunterladen. Роди се шегата, че „московските математици са изчислили“, че с приближаването на цената на петрола обменният курс на рублата се сближава до безкрайност.

Ситуацията обаче не е толкова проста. Според мен при сегашните нива на цената на петрола и рублата бавно достигаме (или вече сме достигнали) критичната точка, при която спадът в приходите от петрол не може да бъде компенсиран от отслабването на рублата. Както ще видим в края на публикацията, въпреки компенсаторното отслабване на рублата под правилото на палеца, държавните приходи все пак ще спаднат до почти половината от планираното по настоящите данъчни правила. Следователно отслабването на рублата изобщо не би било лек за бюджета. Освен това вече не става въпрос за по-богатите руснаци, които сега искрят по-малко шампанско в Лондон от все по-слабите си рубли, а за факта, че внесената храна, която все още не е ембаргована бавно, ще се превърне в лукс за средния руски потребител ( и в същото време гласуване) за видеоклипове от youtube законно. През последния период нарушаването на предишното правило се отразява и на обменния курс: отслабването на рублата изостава от спада на цените на петрола и по този начин деноминираната в рубли цена на петрол Урал (този тип е основният износ на Русия ) планирано) да достигне бюджет от 3165 рубли.

Стойността на уралското масло, изразена в рубли. Източник: Bloomberg

Но как може руският бюджет да стане приемлив въпреки загубите на петролни приходи от видеоклипове от facebook herunterladen? Може ли това да е реалност? Първо, нека да разгледаме за какво става въпрос, ето бюджетен план за 2016 г .:

Източник: VTB Capital, собствена драсканица

Поразително е, че почти половината от приходите винаги идват от приходи от нефт и газ (но това го знаем досега) и не е голяма изненада, че най-голямата позиция сред разходите е социалният и военният сегмент. През последните години те нараснаха най-динамично. Първоначалният дефицит също е около 2,4 трилиона рубли. Към това ще се добави още един дефицит от почти 1,9 трилиона рубли при сегашната, по-ниска от планираната цена на петрола. Какво може да се направи в тази ситуация?

1) В случай на такава загуба на приходи, очевидно решение може да бъде a съкращения на разходите. На седмо място сериен убиец, изигран от Кевин Спейси, се оказа с една от жертвите си, като принуди скъперника си адвокат да отреже половин килограм месо от себе си безплатно. Нито би могло да бъде лесно, но разделянето на руските бюджетни разходи беше не по-малко болезнено. В допълнение към рецесията/намаляващото потребление, дори намаляване на социалните разходи? Плюс преди парламентарните избори? Наистина не. Ограничаването на военните изблици (да речем до нивата от 2013 г.) може да спести до 1000 милиарда долара, но това вероятно би сложило край на мечтата за военна суперсила. Впрочем това може да е основният положителен резултат от настоящата криза. Данъчните приходи от нефт могат също да бъдат увеличени в по-малка степен и вече са положени усилия. Тук бих изброил сравнително скорошното предложение за увеличаване на акциза върху горивата (това може да означава около 100 милиарда рубли).

2) Тя може да завърти отдавна планираното програма за приватизация, по време на който държавният дял в определените компании може да бъде допълнително намален. В списъка има интересни компании (като Aeroflot или износител на диаманти Alrosa), но има и такива, които са по-скоро категория „без докосване“ за инвеститорите (държавна банка VTB или Rosneft). Основният контрааргумент е, че ако през последните години не успяхме да намерим купувач за пакетите на Роснефт или VTB на добра цена, това би довело до още по-голяма организационна съпротива при сегашните понижени цени. Във всеки случай приходите от приватизация се оценяват на еднократни 500-800 млрд. Рубли тази година.