Лъвът отслабва в период на икономическа анемия
Автор: CAPITAL/Дата на публикуване: 23-01-2008 00:01
Лошите макроикономически новини не могат да бъдат събрани в по-неподходящо време за Румъния. Чувствителни към всеки отрицателен сигнал, инвеститорите започват да бягат. Последните събития в румънската икономика вече започнаха да изтласкват чуждестранния капитал. Изтичането на чуждестранни инвеститори, особено институционални, разруши фондовите борси в Централна и Източна Европа, като Букурещ се отличава с най-големите намаления: -20% в сравнение с края на годината
Лошите макроикономически новини не могат да бъдат събрани в по-неподходящо време за Румъния. Чувствителни към всеки отрицателен сигнал, инвеститорите започват да бягат.
Последните събития в румънската икономика вече започнаха да изтласкват чуждестранния капитал. Изтичането на чуждестранни инвеститори, особено институционални, разруши фондовите борси в Централна и Източна Европа, като Букурещ бележи най-големите намаления: -20% в сравнение с края на миналата година. „Причината е, че ситуацията в света се влошава. Ситуацията не е отлична и в страната: нарастването на инфлацията, намаляването на икономическия растеж и много големият дефицит по текущата сметка ", казва Раду Попеску-Бузеу, ръководител на аналитичния отдел на KD Capital Management.
Също толкова силен беше шокът от изтичане на капитали и валутния пазар. Тегленията на чужденци тласнаха два пъти еврото над прага от 3,7 леи миналата седмица. "За да видите шоковия ефект от кризата, най-лесно е да погледнете обменния курс", каза Дебора Револтела, главен икономист в Unicredit Group, на конференцията Euromoney миналата седмица във Виена. На същото събитие представители на европейските финансови пазари заявиха, че виждат мрачно бъдеще в региона, което противоречи на успокояващи послания от държавни и централни банкови служители. Същата песимистична перспектива се открива и в прогнозите на анализатори от лондонското Сити.
Страховете на инвеститорите са се натрупали особено към румънската икономика, която има "по-голяма уязвимост от другите нововъзникващи държави, в контекста на международната финансова криза", според главния икономист на Световната банка Ханс Тимер. Високата зависимост от външното финансиране, нарастващите разходи за риск, инфлацията над целта на НБР, бързо нарастващият дефицит по текущата сметка и намаляващите чуждестранни инвестиции за неговото финансиране поддържат усещането, че Румъния става все по-рискова зона за инвестиции.
Миналата седмица еврото проби прага от 3,7 леи два пъти, след като в средата на 2007 г. обменният курс падна до 3,1 леи. Тегленето на чуждестранна валута беше основно виновно.
Еволюцията на обменния курс започва да дава емоции на румънците. Ако бяхме през 2005 г., котировките от 3,7 леи за едно евро биха изглеждали нормални. Румънците обаче имаха три години, за да свикнат както с тенденцията на обезценяване на валутата, така и с големите вариации в котировките от един ден на следващия. Сега 10% промени в цената в рамките на един месец - като тези през декември 2007 г. - плашат както инвеститорите, така и обикновените хора.
Ефектите от неотдавнашните тегления на чуждестранни инвеститори не са породили, поне засега, по-големи промени в обменния курс, отколкото през януари-февруари 2005 г. През първите месеци след либерализацията на текущата сметка, когато бяха отворени портите за чуждестранен капитал, това вече беше станало навик. тъй като еврото намалява с 3-4 бани на ден. Имаше и моменти на обезценяване: „шокова“ намеса на НБР, която повиши обменния курс с не по-малко от 20 бани за един ден.
Но какво се е променило от 2005 г. насам? По това време спекулантите „играеха“ 200-300 милиона евро на вътрешния пазар. Сега сумите са от порядъка на милиарди евро. Ако през последните години представителите на НБР предупреждаваха за теоретичните рискове от либерализацията на пазара, сега те изглежда се превръщат в реалност.
Заместник-управителят на централната банка Юджийн Дижмареску заяви на международна конференция във Виена миналата седмица, че обезценяването на леята по-рано тази година може да се счита за спекулативна атака. Dijmărescu твърди, че подобни атаки се случват по време на периоди на "слабост". А в случая с левата слабостите идват както от влошаването на макроикономическите показатели, така и от международната криза. Именно този международен контекст затруднява преценката колко широки и колко дълго ще се простират колебанията на обменния курс евро-лея.
Представители на NBR казват, че искат да постигнат целта за инфлацията за 2008 г., което означава, че няма да търпят прекалено обезценяване на леята. А финансовият министър Варуджан Восганян твърди, че властите ще "сложат рамо" на лъва да не излиза извън границите на вариация, наложени от договора от Маастрихт - +/- 15 процента. Двете институции могат да стимулират хедж фондовете да не напускат Румъния, привличайки пари от пазара под формата на депозити в НБР или държавни ценни книжа. Миналата седмица НБР привлече 1,2 милиарда евро депозити, като се намеси на пазара не веднъж, а три пъти. Въпреки това леята продължи да се обезценява поради изтичане на валута. Опитът да се запазят парите на пазара беше изоставен от Министерството на финансите, което обаче отстъпи крачка назад, като не прие офертите от пазара за държавни ценни книжа.
Кой печели и кой губи
• Износители, които получават няколко леи в замяна на валутата, събрана върху чуждестранни стоки.
• Спекуланти, които обменят евро за леи. Когато леята се върне към тенденцията на поскъпване, те ще получат повече евро в замяна на лъвове.
• БНР. Валутните резерви увеличават стойността си.
• Тези, които имат заплати, изчислени според обменния курс на еврото, или румънци, които получават пари от роднини в чужбина, ако освен това имат заеми в леи.
• Румънци, които плащат вноски по заеми в чуждестранна валута или живеят под наем. За курс от 100 евро се наложи промяна от 370 леи в сравнение с 310 леи през лятото.
• Вносители, които трябва да обменят няколко леи, за да платят за стоки, закупени от чужбина.
• Потребителят, тъй като продуктите за внос са по-скъпи, тарифите за телефония и горива, процентът на валутните заеми.
• Тези, които искат да закупят вносна кола, тъй като цената им е в евро, но плащането се извършва в леи.
Януари-февруари 2005 г.
Капиталовата сметка се либерализира и обменният курс на еврото има най-големите дневни колебания през последните три години - и 0,2 леи по време на сесия. През февруари 2005 г. леята вече е спечелила 10,45% спрямо еврото, благодарение на стотици милиони евро, пуснати в Румъния. НБР се опита да повиши обменния курс на еврото, купувайки валута от пазара.
Август 2005 г.
През седмицата от 11 до 17 август еврото загадъчно се възстановява, нараствайки от 3,4 леи до почти 3,6 леи. По това време банковите дилъри твърдяха, че централната банка е купила еврото, за да улесни поскъпването на националната валута. Хедж фондовете продължават да навлизат в Румъния.
Ноември 2005 г.
През първата седмица на месеца еврото се покачва от 3.65 леи до близо 3.7 леи. След това леята отново започва да възстановява земя, котировките падат под 3.62 леи. Големите колебания на обменния курс са резултат от играта между спекулантите, но и от голямото търсене на чуждестранна валута за плащане на вноса и външния дълг.
Май-юни 2006 г.
Тенденция на обезценяване на лъва започва да се забелязва. В средата на май в Румъния и в съседните държави националните валути паднаха спрямо еврото поради оттеглянето на някои инвеститори (спекуланти). Периодът съвпадна с въвеждането на данъци върху инвестиционните печалби. От средата на юни лъвът се върна към поскъпването си.
3 юли 2007 г.
Еврото достига долния праг на развитието през 2008 г .: 3.1112 леи. Това е и най-ниското ниво на европейската валута през последните пет години. И този път еволюцията е резултат от действията на чуждестранните инвеститори. Те изпомпваха пари на пазара, привлечени от поскъпването и високите лихвени проценти върху леите.
Декември 2007 г.
Обменният курс на еврото е във все по-голям наклон. Левата губи позиции спрямо европейската валута както заради международния контекст - ипотечната криза в САЩ доведе до дефицит на ликвидност и тегления, така и поради влошаване на макроикономическите показатели.
Януари 2008 г.
Обменният курс надвишава прага от 3,7 леи. Данните за влошаването на икономическото положение - инфлация над 6,5% през 2007 г. спрямо цел от 5% и увеличаване на бюджетния дефицит с почти 3% от БВП, само за два месеца определиха чуждестранните спекуланти да изтеглят парите си от Румъния.