Криза l; Морен ефект на Les Echos
Когато ледниците се движат, те избутват пред себе си маси от материал, чийто ръб се удебелява. Финансовата криза вече даде пример за това със своите сложни операции, които прокараха рисковете напред. Днес се очертава още една морена, тази на задлъжнялостта на държавите и задълженията, които я представляват. Историята вече показва, че всяка голяма икономическа криза винаги води до значително увеличаване на публичния дълг. Това го илюстрира за пореден път, и то в безпрецедентни пропорции. В Съединените щати и по-специално в Европа, държавите са приели мощни стимулиращи планове за предотвратяване на заплахите от рецесия, тъй като, също инструктирани там от опит, те знаят, че инжектирането на ликвидност осигурява по-ефективен отговор от прилагането на ортодоксалността, и че бюджетните интервенции са необходими, когато паричната политика е на изчерпване. За да финансират тези изключителни усилия, те се подготвят според различни оценки да заемат около 3 трилиона долара през 2009 г., три пъти миналата година. Това ще представлява за тази и следващите години впечатляващата морена на държавните облигации.
Тази оферта за нови ценни книжа беше добре приета от инвеститорите, попарена от загубите, отчетени върху акции и населена от неприязън към риска. Като допълнителна вреда компаниите се санкционират не само при емисиите си на акции, но и на облигации, чиято сигурност винаги е по-ниска от тази на публичните облигации. Държавите са отстранили това в някои случаи, като са давали заеми на самите компании и в същото време са увеличавали емисиите си. Но отговорът на тази нарастваща изпъкналост на публичния дълг не е без ограничения, тъй като петролът и развиващите се страни, традиционно богати и застрахователи, виждат приходите си удушени от спада на глобалното търсене. На този нов пазар с прекомерно предлагане, по-малко солидните държави вече са принудени да заемат по-скъпо и експертите не изключват понижаване на цените на ценните книжа, автоматично предизвикващо повишаване на дългите лихви, с последиците за общата икономика. В края на морената тогава може да се появи ново недоверие с потенциално опустошителни последици. Ако не следващата криза, поне това е следващото предизвикателство.