Японски капан какво е това
„Японско икономическо чудо“ - това твърдение предизвиква известно недоумение по лицата на съвременните 30-годишни анализатори. Малко хора си спомнят, че нито една държава, дори Съветският съюз по време на петгодишните планове не е постигнала такива резултати като Япония в периода от 1953 до 1973 година. В действителност селскостопанската държава се превърна в най-големия износител на стомана в света, автомобили и дребно на високотехнологични стоки за 20 години. Втората по големина японска икономика в света нараства със среден темп от 9% годишно през 60-те години. Много гуру от онова време пророкуваха за нейното световно господство и излизане на върха.
Но след 1973 г. растежът на БВП рязко намалява и възлиза на едва 2-3%. Много икономисти по това време бяха убедени, че японците дължат толкова впечатляващи резултати на измисления от тях начин на управление. И те бяха напълно объркани, опитвайки се да обяснят причините за рецесията.
Има няколко ключови фактора в японския модел на растеж от 50-те и 60-те години. Първо, икономиката на страната беше централизирана, като водещи бяха правителствата, а не пазарните сили. Това означаваше, че дългосрочните стратегически решения са били изпълнявани до края, въпреки че това може да противоречи на настоящите финансови показатели. На основата на централизирана икономика естествено възникват съюзи, които в съвременната терминология могат да се характеризират като предприятия с държавно участие. Но в онези времена тази концепция беше по-широка и такива съюзи - keiretsu - се сформираха около големи банки. Последният осигури финансиране за целия конгломерат в дългосрочен план. По този начин компаниите бяха освободени от необходимостта да показват незабавни финансови резултати и се фокусираха върху динамичното развитие и доминиране в индустрията. Обикновено компаниите от кейрецу притежават значителни дялове една в друга, което прави висшето ръководство независимо от външни акционери. Котировките на акциите не бяха особено загрижени за ръководството на кейрецу, тъй като финансирането и инвестициите на отворения пазар на практика не бяха привлечени.
Означава ли това, че банките, финансирали дружествата от техния съюз, са поели не винаги обещаващи активи и понякога са давали неоправдани заеми? Да. В същото време банките не биха могли да се страхуват от отлив на вложители: японците са абсолютно сигурни, че властите и регулаторните органи няма да позволят загубата на спестявания.
От своя страна правителството провежда политика на протекционизъм. При изолиран внос индустриите се развиват по-бързо. След като събраха достатъчно количество ресурси и технологии, компаниите излязоха на износ, докато в началния етап на разширяване на износа те не обръщаха внимание на рентабилността, а само се грижеха за формирането на пазарен дял. Според тази схема Япония заема значително място на световния пазар за автомобили, стомана, полупроводници, домакински уреди и дори самолети.
Първият балон на "икономическото чудо"
В началото на 90-те години общите активи на всички японски компании надвишават активите на американските компании. В същото време населението в САЩ беше два пъти по-голямо. А БВП на САЩ надвишава този на Япония с почти 2,5 пъти. Естествено, първият балон беше на пазара на недвижими имоти. Квадратна миля под Императорския дворец в Токио беше по-скъпа от цялата област на Калифорния. Класическият ипотечен балон набира скорост и резултатът е криза: цените на японските имоти спадат с близо 50% за кратък период от време. Японското правителство трябваше да намали дисконтовия процент до най-ниския в историята - 0,15% годишно и да влезе в капитала на най-големите банки, ефективно национализирайки банковата система. В същото време от 1993 г. насам Япония попадна в дефлационен капан: индексът на потребителските цени (инфлацията) спря да расте. Инфлацията, която през периоди на икономически растеж варира от 2 до 6% и принуждава населението да избягва спестяванията, спада до 0% и дори показва отрицателни стойности (дефлация). Едва в средата на 1995 г. японската икономика започва да се възстановява от последиците от тази криза. Но не беше възможно да се достигнат стабилни темпове на растеж на БВП.
Японската икономика е в това състояние и до днес, от 17 години. През този период властите използват всякакви методи за стимулиране на потреблението: увеличават държавните разходи, създават нови работни места. Изградихме пътища и други не винаги необходими инфраструктурни съоръжения. В резултат на това разходите на населението бяха увеличени чрез джогинг методи, но такива увеличения бяха временни. Междувременно подобни трусове консумират от 5 до 10% от годишния БВП и то всяка година. В резултат на това към 2009 г. дългът на Япония възлиза на 192% от БВП. Този показател е по-висок само в Зимбабве (над 300% от БВП). Много спекуланти очакваха колапса на Япония в началото на 2000-те, когато дългът надхвърли 100% от БВП. Но това не се случи.
Ако направим паралел, тогава ситуацията в Япония наподобява пирамидата на ГКО в Русия. През 1998 г. Русия изплати външните си кредитополучатели, но не изпълни вътрешните си задължения. Такъв вариант би бил удобен за Япония и ще изведе икономиката й от дефлационния капан за една нощ. Колко вероятно е? Японците предпочитат да носят пари на банките, вместо да инвестират в икономиката. Активите на японските банки, за разлика от американските им колеги, закупили ипотечни облигации, акции и деривати, се инвестират в японски ГКО. Изглежда, че такава схема може да съществува вечно - основното е, че японците имат какво да вземат в банките.