Blockchain и ценни книжа, които не са регистрирани на пазара, френската правна рамка в търсене на адаптация - Revue Banque

Регулаторите обмислят промени в националната правна рамка за издаване, водене на записи и обращение на финансови ценни книжа, които не са включени в списъка, необходими от появата на блокчейна. Следвайки закона Sapin 2, Франция изглежда е начело в тези размишления.

ценни

Автор

  • Партньор, ръководител на отдела за финансови услуги
    Бюро на CMS Франсис Лефевр

Преглед на статията

Блокчейн: утопия, изпробвана на първите тестове

Подобно на балона в интернет от 2000-те години, феноменът „блокчейн” в нашето общество буди ентусиазъм и страхове: поради добра причина блокчейн [1] или технологията за разпределена книга (DLT) изглежда е разрушителна технология, тъй като позволява сигурно дезинтегриране. Тази технология изисква гъвкавост и способност за бързо възприемане на новите модели на икономическо и геополитическо управление, които вероятно ще възникнат.

Многобройните възможности, предлагани от blockchain в областта на финансовите услуги, накараха банковата и финансовата общност да се ангажират в партньорства от типа сътрудничество, понякога основани на създаването на съвместни предприятия. Надзорните органи и регулаторите се присъединиха към това размишление от началото на 2016 г., доколкото повечето мащабни проекти, които са влезли във фаза PoC (доказателство за концепция) или дори влизат в производство, изискват редица регулаторни разяснения [2].

В този бумтящ контекст Франция пожела да се позиционира като новаторска държава-членка в Съюза, като стартира, няколко дни преди инициативата, разработена в Обединеното кралство от Органа за финансово поведение [3], своята обществена консултация относно използването на DLT за представяне и предаване на ценни книжа, които не са в списък.

Обхват на обществената консултация на DGT

Инициирана от Главната дирекция на хазната (DGT), обществената консултация се провежда в рамките на член 120 от закона Sapin 2 [4], който упълномощава правителството да реформира, преди 9 декември 2017 г., правната рамка за правно представителство на финансови ценни книжа (включително обращение на финансови ценни книжа чрез операции по регистрация на прехвърляне на ценни книжа, прехвърляне на собственост и доказателство за собственост) ценни книжа, които не са допуснати до операциите на централен депозитар на ценни книжа (ЦДЦК) или система за сетълмент. В това отношение са засегнати:

  • дялови ценни книжа на дружества, които не са включени в списъка (включително ценни книжа, даващи достъп до капитал);
  • дялове или акции на предприятия за колективно инвестиране (ПКИПЦК и AIF от всякаква форма);
  • дългови ценни книжа (като облигации и прехвърляеми дългови ценни книжа); и
  • ценни книжа, които не са допуснати до операции на ЦДЦК и се държат в администрирана регистрирана форма.

Освен това на този етап се изключват финансовите ценни книжа, регистрирани и допуснати до операции на ЦДЦК. Това изключване може естествено да се обясни с желанието на законодателя и правителството да се придвижат напред на етапи, като се има предвид, че технологията на блокчейн се счита за незряла и че нейното обобщаване за всички финансови ценни книжа може да породи страх, за някои, форма на посредничество със страна ефекти, недостатъчно оценени на този етап. По същия начин се изключват ваучерите за пари и минибанковете, тъй като те не са финансови инструменти. Във всеки случай последните са били обект на специфични законодателни промени, позволяващи използването на блокчейн чрез Наредба № 2016-520 от 28 април 2016 г.

Теми, засегнати от консултацията с DGT

Консултативният документ на DGT [5] е структуриран около десет теми (обхват на реформата; законно представителство и предаване на ценни книжа; доставка и сетълмент на пари; управление, архитектура и отговорност; технически и регулаторни рискове - киберсигурност, борба с изпирането на пари ...; оперативна съвместимост и приложимо право). Във връзка с това можем да поздравим качеството на консултативния документ, който обхваща изчерпателно всички теми, представляващи стимули или потенциални бариери пред развитието на DLT.