Blackrock вижда висок германски климатичен риск - klimareporter °
Американският мениджър на активи Blackrock вижда над средния риск за климата в германските държавни облигации. Това може да увеличи германските лихвени разходи.
Германия обича да се вижда като пионер в опазването на климата. Американската компания за финансиране Blackrock вижда нещата по различен начин.
Вторият по големина в света мениджър на активи току-що публикува доклад на Франкфуртската фондова борса, в който германските държавни облигации са подценени поради рисковете за климата над средния. Хартията обединява държавни облигации от няколко страни от еврозоната.
Обикновено в такива „борсово търгувани фондове“ (ETF) страните се претеглят в зависимост от размера на пазара за техните държавни облигации. В този случай 18,7% от фонда ще бъдат инвестирани в германски облигации.
Но новият документ на Blackrock също отчита различните климатични рискове, на които са изложени държавите. Това означава, че Германия е подценена. Само дванадесет процента от парите отиват за германското министерство на финансите.
Управителят на фонда Брет Олсън от Blackrock вижда това като предупреждение: „Публичните длъжници са изправени пред нарастващ натиск да изпълнят критериите за устойчивост“.
Хартията Blackrock се основава на индекс от FTSE Russell. Това отчита три климатични фактора:
- "Физическият риск" оценява възможни щети от наводнения или бури, поради което ниско разположената Холандия има особено лоши резултати тук.
- „Рискът от трансформация“ измерва колко далеч е една държава от пътя на емисиите на парникови газове, където глобалното затопляне може да бъде ограничено до две степени. Германия се справя лошо тук поради високите си емисии на CO2.
- И накрая, "устойчивостта" тества колко добре е една държава подготвена за двата климатични риска.
В резултат на това Германия, Холандия, Испания, Белгия и Ирландия са подценени. Това е най-значимо в Холандия, чийто дял във фонда пада от 4,8% на 0,22% поради отчитането на климатичните рискове.
От друга страна, Франция, Италия и Финландия са надценени. Тези три държави имат емисии на глава от населението, които са доста под германските. Това ги приближава до двустепенна пътека и по-малко икономически корекции, които са необходими.
Германските двойни облигации правят ефекта измерим
Според FTSE Russell, климатично претегленият индекс е с 26 процента по-добре съпоставен с двустепенната пътека от референтния индекс, който игнорира климатичните фактори.
На практика това означава, че всеки, който иска да инвестира в евро държавни облигации, от една страна и който също се стреми към портфолио, което е възможно най-благоприятно за климата, купува новата хартия Blackrock. В резултат на това търсенето на германски облигации е по-ниско и разходите за финансиране на германската държава нарастват.
Този ефект е измерим. По ирония на съдбата, „зелените облигации“, които Германия пусна за първи път през септември, са доказателство за това. Това бяха пълен успех. Първоначално трябваше да бъдат емитирани само „зелени облигации“ на стойност четири милиарда евро. Тогава инвеститорите поръчаха 33 милиарда. Тогава обемът беше увеличен до 6,5 милиарда.
С това Германия вероятно ще се утвърди с един замах като „емитент на бенчмарка в еврозоната“, както се надява държавният секретар на финансите Йорг Кукис.
Акцентът на германските зелени дългове е, че те са проектирани като близнак на конвенционална облигация: нула процента лихва, срок от десет години. Това позволява директно сравнение между тези две облигации: На 22 октомври зелената версия струва 106,20 евро, а нормалната версия 105,95 евро.
И с двата документа инвеститорите ще загубят пари, ако държат документите до изтичането им през 2030 г. - едно евро 6,20 и едно евро 5,95. Следователно удоволствието от загубата на пари от германски облигации струва на инвеститорите 25 цента повече, ако облигациите са зелени. Това е с четири процента повече, отколкото при нормалните хартии.
„Зеленият етикет за някои облигации прави останалите кафяви“
Интересът на инвеститорите към климатично портфолио не трябва да разваля съня на федералния финансов министър Олаф Шолц. Но това трябва да му даде повод за размисъл, защото издаването на зелени облигации има неочакван страничен ефект.
Марк Даудинг от базираната в Лондон компания за управление на богатството Bluebay описа това пред Financial Times по следния начин: "Като дадете на няколко облигации зелен етикет, вие правите останалата част от дълга малко кафява."
Тази година федералното правителство инвестира 12,7 милиарда евро в зарядни станции за електрически автомобили, пилотни системи за водород и проекти за защита на климата в развиващите се страни. Ако сега те се финансират чрез отделни облигации, въглеродният отпечатък от останалото портфолио от проекти автоматично ще се влоши.
Федералното министерство на финансите обаче не можеше или не искаше да каже колко голям е този ефект, въпреки две искания. Инвеститорите, съобразени с климата, трябва да са запознати с ефекта.
Предвид федералния дълг на Германия от 1,35 трилиона евро, дори малки промени в лихвените проценти са значителни: увеличение от 0,1 процентни пункта съответства на 1,35 милиарда годишно, които биха могли да бъдат изразходвани за други неща.
На този фон е от значение и недостатъчното тегло в новия фонд Blackrock. Следователно посланието от пазарите е ясно: Както показват зелените облигации, пазарите искат по-голяма защита на климата, а фондът Blackrock показва, че Германия не се смята за пионер тук.