Възходящите пасивни инвеститори - статия от - Börsen-Zeitung Mobil
Ефекти върху структурата на акционерите в DAX - устойчивите инвестиции и по-активното упражняване на правата на акционерите продължават да се фокусират
През 2019 г. Dax се повиши с повече от една четвърт в сравнение с 2018 г. Международните институционални инвеститори увеличиха своя дял във водещия германски индекс. По-специално американските фондове, търгувани на борса (ETF), се възползваха от германския референтен индекс през 2019 г., докато европейските фондове продължиха да отслабват. Устойчивите инвестиции и по-активното упражняване на правата на акционерите се фокусираха още повече. Инвестиционните центрове в Лондон, Франкфурт, Париж и Ню Йорк остават водещите дестинации за връзки с инвеститорите (IR).
Предизвикателна перспектива за 2020 г .: Текущата фондова борса вече преживя голям шок с пандемията на короната, която промени значително структурата на собственост и също така значително ще промени вида на корпоративното управление и IR дейностите. В допълнение, новите рамкови условия като прилагането на Директивата за правата на акционерите II (Arug II), както и повишените изисквания за прозрачност и оповестяване за емитентите обещават предизвикателна година.
След като институционалното свободно плаване в Dax намаля през 2018 г., повече професионални инвеститори отново се включиха през 2019 г. и увеличиха своя дял с 1,1 процентни пункта до над 61% от пазарната капитализация. Делът на международните инвеститори се е увеличил до над 85% от институционалния свободен поток. По-специално американските фондове показват най-висок темп на нарастване от 1,3 процентни пункта. За разлика от 2018 г., това увеличение се дължи главно на портфейлите на ETF от инвеститори BlackRock, Vanguard, State Street Global и множество по-малки къщи.
През 2018 г. активно управлявани американски фондове като Harris Associates, Fidelity Boston, Templeton US и CPP от Канада се появиха като купувачи в Dax. Вътрешните инвеститори леко са намалили относителния си дял в Dax (-0,5 процентни пункта), но все още са константа с почти 15% от свободното плаване. Имаше и продажби от скандинавски инвеститори (-0,3 процентни пункта), докато инвеститорите, базирани във Великобритания и Европа, останаха много стабилни на около 20% всеки спрямо предходната година.
Повишаването на дела на ETF в Dax е придружено от придобиване от американски инвеститори, тъй като най-големите индексни фондове в света са със седалище в САЩ, които също представляват най-големия дял на ETF на глобалния пазар. С оглед повишаването на цената на акциите във водещия индекс през 2019 г., не е изненадващо, че някои активни мениджъри на фондове са коригирали своя дял от Dax и са реализирали печалби.
Домашна подкрепа
На ниво инвеститори, BlackRock Group остава най-големият инвеститор в Dax, макар и с по-нисък относителен дял (-0,3 процентни пункта) във водещия германски индекс. Групата все повече се фокусира върху пасивни портфейли и продължава да наблюдава значително увеличение на управляваните активи, особено в ETF и мандатите на ESG (ESG - Социално управление на околната среда). Частните инвеститори все още са важна група инвеститори в Dax (приблизително 17% от капитала), въпреки лекото наслояване, група инвеститори, която предлага вътрешна подкрепа, особено по време на криза.
Проучването на IHS Markit в сътрудничество с DIRK - Германската асоциация за връзки с инвеститорите отново анализира най-важните градове за инвеститорски дейности. Въпреки дебата за Брекзит, центърът на капиталовия пазар Лондон остава мярката за всички неща за седми пореден път. По отношение на общите активи под управление, както и капитала, инвестиран в DAX (приблизително 70 милиарда долара към декември 2019 г.) и управляващите активи, базирани там, които притежават ценни книжа от компании DAX (266 дружества с фондове), Лондон остава на първо място. Франкфурт, Париж, Ню Йорк и Бостън също са сред основните дестинации за връзки с инвеститорите в Dax.
Мегатрендът около устойчивите инвестиции чрез интегриране на ESG критерии (околна среда, социално и устойчиво корпоративно управление) в процеса на инвестиране и ангажиране все още е очевиден за германските емитенти. Резултатите от проучването показват, че сред 100-те най-големи инвеститори в Dax 76,4% имат средна до висока ESG чувствителност по отношение на портфолиото си (предходната година: 76,0%). Инвеститорите, които не вземат предвид критериите за устойчивост в инвестицията или в процеса на гласуване, са паднали под 6%. В съчетание с повишените регулаторни и най-добри изисквания на капиталовия пазар: ESG ще продължи да бъде нарушител на корпоративното управление, което трайно ще промени комуникацията със заинтересованите страни, както и достъпа до капиталовия пазар.
Това развитие може да се види и при анализ на ангажираността на инвеститорите. Институционалните инвеститори упражняват своите права на акционери все повече и повече, в световен мащаб и през границите. Това се отнася по-специално за поведението при гласуване и ангажираността преди общите събрания. Акционерите все повече разработват свои собствени вътрешни насоки за управление на своите инвестиции, които също регулират насоките за гласуване и ангажираността по въпросите на ESG.
Съветниците за гласуване продължават да играят важна роля, като техните изследвания се използват от около 75% от институционалните инвеститори, но около 93% от първите 100 инвеститори в Dax разчитат на вътрешни насоки за окончателното решение за гласуване. Може да се наблюдава как инвеститорите активно подхождат към емитентите с неадекватно корпоративно управление и използват техните инвестиции за подобряване на корпоративното управление. Това представлява повишен риск за емитентите, което изисква постоянно преосмисляне на IR работата.
Основният фокус на проучването беше върху разпределението, както и конкретно върху промените и паричните потоци на институционалния свободен поток на емитентите на Dax по отношение на географията и инвестиционния стил. Инвестициите на ниво инвеститорска група, суверенните фондове, както и значението на извънфинансовите критерии и поведението на инвеститорите при гласуване бяха разгледани по-подробно. Събирането на данни се отнася до цялата 2019 година. Следователно резултатите включват само паричните потоци преди коронадната пандемия, които, както вече е ясно очевидно, са се изместили значително през последните няколко месеца.
Криза или възможност?
Волатилността на фондовите пазари, предизвикана от Corona, поставя компаниите и техния инвеститор пред допълнителни предизвикателства при придобиването на нов капитал на фондовите борси. Структурите на акционерите се променят значително и с по-бързи темпове, отколкото в нормална пазарна среда, което също ограничава сигурността на планирането на IR работата. Следователно наблюдаваме, че инвеститорите все още привличат огромни суми от фондовия пазар, особено през март и април 2020 г. В резултат на това фондовете трябва да се продават до точката на заплаха от съществуване, за да могат да обслужват своите ликвидни задължения. На пазара обаче виждаме и купувачи, които се възползват от текущата благоприятна оценка на фондовите пазари.
Важна част от работата на IR е контактът с инвеститорите на пътни изложения, конференции или общи събрания, които в момента са в технологична и правна промяна. Ограничителните условия за пътуване, предизвикани от коронарната криза, правят виртуалните изложби, конференции за инвеститори и в някои случаи общи събрания понастоящем незаменими. Последиците са повече времеви и икономически ефективни дейности, тъй като комуникацията с инвеститорите в целия свят е възможна само за един или два дни (в зависимост от съответната часова зона). Виртуалните IR събития обаче крият някои рискове в контекста на цифровизацията, например стабилността на интернет връзката, когато поточното видео и аудио трябва да бъде гарантирано.
С Arug II Европейският съюз създаде по-голяма прозрачност в структурата на собственост на емитентите. По този начин акционерните дружества получават възможност да получават подробна и навременна информация за акциите на акционерите. Има обаче едно ограничение, което е от централно значение: Насоките имат за цел да идентифицират законния акционер по смисъла на Закона за германските акционерни дружества (бенефициент). От гледна точка на IR работата, акционерът, който взема инвестиционното решение (съветник) също е от значение. Изгодният собственик и съветник не съвпадат, особено когато става въпрос за управление на инвестиционни мандати. По този начин определянето на съветника продължава да бъде от централно значение за отделите за вътрешна информация.
Фредерик Франк, директор Изследвания и анализ в IHS Markit и Андреас Посавац, изпълнителен директор - ръководител на ESG, CG & M&A Advisory в IHS Markit