Съвети за инвестиционна стратегия за нестабилни времена - интелигентна диверсификация - фондове; Още - FAZ

Според отдела за бюджета на Конгреса на САЩ (CBO) пенсионните планове в САЩ са загубили приблизително 2 трилиона долара, или 20 процента, от стойността си за 15 месеца, считано от 7 октомври. С оглед на това развитие много служители се чудят как трябва да се изправят пред пенсионирането си и дали всичко, което са мислили, че знаят за капиталовите инвестиции, е изчезнало.

съвети

Широката диверсификация в различни сектори и държави се разглежда като ефективно средство за защита на портфейла. Наскоро обаче само няколко пазарни зони успяха да избегнат спада надолу. Какви бъдещи доходи можете да очаквате от акции и облигации? Всички ли са нашите инвестиционни правила за котката?

  • Ефективност, добив, възвръщаемост
  • Риск срещу връщане
  • Ефективността носи повече възвръщаемост
  • Диверсификация преди всичко
  • Доходът е нещо повече от дивидент
  • Богъл: "Надеждата умира последна"
  • Топ инвеститорите „мислят независимо и нестандартно“
  • Рискът на финансовия пазар е измерим
  • „Индексните фондове са идеална основна инвестиция“
  • "Това беше последната инстанция"
  • „Прекомерните такси за фондове са истинският скандал“
  • Виждаме една от най-тежките банкови кризи в историята
  • „Системният риск е огромен“
  • Фани Мей - по-длъжник от някои хедж фондове
  • „Австралийският пазар на жилища ще продължи да се коригира“
  • Американските финансови данни все още не са изключени
  • Анализаторите са далеч, когато става въпрос за банкови стойности
  • „Катастрофата на Nikkei не е оправдана“
  • „Моделите на финансовите пазари се третират небрежно“

Попитахме Джак Богъл (основател на фондовия гигант Vanguard Group и пионер в индексните фондове) и Зви Боди (професор по финанси в Университетското училище в Бостън, съавтор на водещия финансов учебник "Инвестиции" и експерт по социална сигурност) Спестители и инвеститори.

Кристофър Фарел искаше да разбере от двете стари ръце дали диверсификацията все още е основна стратегия в техните очи.

Джак Богъл: Твърдо вярвам в диверсификацията. В случай на акции, човек разчита на индексни фондове, докато процентът на облигациите трябва да съответства на собствената възраст. Това е, което правя, и с моите значителни запаси от американски анюитети, досега се справих доста добре. Инвестирам 50 процента в държавни облигации и 50 процента в корпоративни облигации.

Най-често споменаваната диверсификация е международното разпространение на портфолиото. Проблемът с това е, че щом хората започнат да говорят за това и да вярват в него, международните запаси вече са надценени. Около 80 процента от парите, инвестирани в дялови фондове през изминалата година, се вливат във фондове, които инвестират в международен план. Ако алармата не звъни! В момента САЩ са един от онези световни пазари, които се радват на по-добри резултати. От пазарния връх през 2007 г. американският стандартен индекс на акциите S & P-500 е спаднал с 42,5%, докато международните акции [измерени от индекса MSCI EAFE, който се състои от чуждестранни акции от развитите пазари в Европа, Австралия и Хонг Конг] намаляват с 49,4% Загубената стойност и запасите от развиващите се пазари [измервани от индекса на MSCI Emerging Markets] са загубили 55,8%.

През последните години международните инвестиции са по-тясно свързани с американския пазар, отколкото е било обичайно в по-ранните времена. Когато инвестирате в международен план, инвестирането в чуждестранни компании трябва да се разглежда като източник на доход, а не като диверсификация. Ако искате да инвестирате в международен план, трябва да изградите своя ангажимент стъпка по стъпка, първоначално с дял от портфолиото от 20 процента, наполовина в индустриализираните и наполовина в развиващите се страни. Европа е много подобна на нас, поради което е най-малко вероятно да има по-добра възвръщаемост на развиващите се пазари. Аз самият не инвестирам в чуждестранни акции.

Zvi Bodie: За да подкрепя вашата гледна точка, бих искал да добавя, че на пазари като Китай частните инвеститори могат да инвестират само в малката част от изброените акции. В сравнение с акциите, които не се търгуват на борсата, тези акции са значително надценени. Много по-добрият начин за инвестиране е чрез закупуване на документи от американски компании, участващи в ПЧИ в Китай.

Правя разлика между диверсификация и хеджиране или хеджиране. Когато казвам диверсификация, имам предвид факта, че парите ви са широко разпределени в множество рискови активи, като се вземе предвид връзката между ефективността на тези активи. Ако два рискови актива са перфектно свързани, бихте излъгали собствения си джоб, ако сте мислили, че сте диверсифицирани.

Друго нещо е хеджирането с помощта на безопасни активи - според мен облигации, свързани с инфлация (TIPS). Един от начините за хеджиране е комбинирането на диверсифициран портфейл от рискови активи с безопасни активи. Ние учим студентите, че са необходими само два взаимни фонда - един с рискови активи и един с безопасни активи - за да се създаде пълна обменна връзка между възможностите и рисковете.

Боди: И ще има минимални разходи. Но тогава много светли умове на Уолстрийт ще бъдат ограбени от високите си доходи. Така те оборудват своите продукти с всякакви камбани, без да увеличават богатството на своите клиенти.

Богъл: Ако се гледаше само процентът на разходите, хората разглеждаха въздействието на един или два процента по-ниска възвръщаемост на инвестициите през целия живот. Нека сравним възвръщаемост от осем и шест процента за 50 години. Или нека използваме коригирана с инфлацията възвращаемост от пет и три процента. При пет процента един долар се оказва 11,50 долара за 50 години, докато три процента се оказват само 4,40 долара. Повечето хора биха мразели да оставят тази разлика от 7 долара на Уолстрийт и са прави. Инвеститорите го заслужават, така че защо не трябва? Отдавна работя върху концепцията за нискоразходни индексни фондове и моят опит в убеждаването на активните мениджъри на фондове за очевидната й валидност е нула.

Боди: Това не е вярно, Джак. Продуктите с пасивен индекс са широко разпространени днес.

Bogle: Общите активи на Vanguard под управление са 1,2 трилиона долара, като индексните продукти очевидно са движещата сила на нашия растеж. Но в този контекст има и две негативни неща. От една страна, много индексни фондове безсрамно прикриват своите инвеститори. Те струват 50 до 100 базисни точки и е направо скандално от етична гледна точка, че такива продукти могат да се продават.

Индексните продукти сега съставляват 14 процента от активите на акционерния фонд и това е добре. Мислех, че те ще достигнат до 20-25 процента. Успехът на тези продукти е доказан и работи само на ниска цена. Трагично е обаче, че класическите индексни продукти стагнират от 1999 г. или 2000 г. с дял на активите от девет процента, докато останалото се отчита от борсово търгувани фондове [ETFs]. А това са индексни фондове, които можете да купувате и продавате на фондовия пазар в реално време през целия ден. Какъв луд би искал да направи това?

Другото нещо, което наистина ме притеснява, са суровините. Хората трябва да разберат, че много важен принцип на инвестициите е фактът, че акциите и облигациите имат вътрешна възвращаемост. В случай на облигации това се състои от годишната натрупваща се лихва. За акциите тя се състои от текущата доходност от дивиденти от около 2,5 процента и предполагаем ръст на печалбата от шест процента. В случая на суровини обаче залагате само на надеждата, че ще можете да ги продадете на цена, която е по-висока от покупната. Те предлагат диверсификация, но не виждам златото да осигурява седем до осем процента годишна възвръщаемост като запаси в дългосрочен план.

Кристофър Фарел: Уолстрийт е всичко за възвръщаемост, но вие двамата наблягате на риска.

Bogle: Можете да контролирате риска, но не и възвръщаемостта. Сумата зависи от преценката на пазарите на акции и облигации. Ето защо говорим за диверсификация.

Въпреки това можем да погледнем в бъдещето и да направим реалистични прогнози. Може да се каже с 90 процента вероятност, че възвръщаемостта на пазара на облигации ще бъде между 4,5 и 5 процента през следващите десет години. Това е историческата средна стойност. При висока инфлация, световна икономическа криза и множество неизпълнения на облигациите - поради което предпочитам държавните облигации - нещата изглеждат по различен начин, разбира се. При запасите знаем източниците на печалба. Средната доходност от дивиденти е близо 2,5 процента, докато растежът на печалбите вероятно ще бъде около шест процента през следващото десетилетие. Това ни дава възвръщаемост от 8,5 процента.

Волатилността на пазара може да бъде игнорирана до известна степен. В последната ми книга [„Малката книжка на здравия разум“; Настоящата му книга е озаглавена „Достатъчно: истински мерки за пари, бизнес и живот“], заявих, че фондовият пазар е огромно разсейване на инвестиционния процес. Помислете само за настоящата лудост на спекулациите. През кризисната 1929 г. годишният оборот на акциите в САЩ е бил 140 процента [така че общият обем на пазара е бил купуван и продаван приблизително един и половина пъти]. Когато започнах трудов живот през 1951 г., оборотът на акциите беше 25 до 30 процента годишно. Миналата година беше 280 процента. Тази година това вероятно ще бъде от 300 до 320 процента.

Средният пенсиониран инвеститор е само частично ощетен от волатилността на пазара, тъй като продължава да получава дивиденти. Някои от тези изплащания обаче се разпаднаха, тъй като някои от компаниите, изплащащи дивиденти, имаха проблеми или изчезнаха от пазара, особено във финансовия сектор. Така че има известна несигурност около дивидентите, което обикновено смятам за едно от най-големите предизвикателства. От друга страна, много вече е зад гърба ни.

Боди: Към казаното до тук бих искал да добавя следното: Всеки трябва да разглежда своя индивидуален общ капитал като комбинация от финансов и човешки капитал. Докато човешкият капитал е сигурен, финансовият капитал може да бъде много силно инвестиран в акции в ранна възраст и по-силно инвестиран в облигации с напредването на възрастта. Като пример бих искал да въведа моя зет на Уолстрийт. Като се има предвид нестабилността на неговата индустрия, човешкият му капитал е сравним с рисковите акции, поради което непрекъснато му казвам да инвестира всичките си активи в ценни книжа с фиксиран доход.

Богъл: Вие го убедихте?

Богъл: Удивително, защото хората в тази индустрия вярват, че дърветата ще растат в небето.

Боди: Бях много упорит, тъй като той е отговорен за моята тригодишна внучка, която е най-ценното съкровище в живота ми в момента.