Стратегия; Карин Харе-Конан

Френски компании, изправени пред свиреп апетит за активистки фондове

1- Франция, ново бойно поле за активизъм на акционерите

От 2016 г. активистките фондове увеличиха своите кампании във Франция и почти никой пазар не бе пощаден: дистрибуция (EssilorLuxxotica, казино и др.), Въздухоплаване и отбрана (Safran), медии (Lagardère), автомобилна (Valeo), хранителна индустрия (Pernod Ricard и Danone) и дори компании за цифрови услуги (придобиване на Altran от CapGemini). Преди тази дата фондовете все още не са били много активни във Франция поради забавянето на последното в корпоративното управление (за разлика от Германия, Австрия или Швеция). Според Франк Тюил [1], тогавашен мениджър на портфейла на активисткия фонд Elliott Management, изборът на Еманюел Макрон за френското президентство създава "по-малко провокираща безпокойство" френска среда за инвеститорите. Този апетит за френски групи също е свързан с няколко промени в парадигмата: краят на твърдите акционери, върху които е изграден френският капитализъм, разединяването на френската държава, развитието на пасивното управление на акционерите и, в международен мащаб, нарастващото трудности, с които се сблъскват фондовете за лешояди при справяне с държавните дългове.

2- Активисткият фонд, неговата идеология, неговите методи

3- Утвърдена тактика за икономическа война

„Процедури“ е подценяване, тъй като тогава е истинска военна машина, която се задейства: тя започва с дялови инвестиции, обикновено по-малко от 5% (правилата за прозрачност са по-рестриктивни отвъд този праг), последвано от натиск от общото ръководство и общи събрания, прибягване до съдебни производства, информационни атаки чрез мащабни комуникационни операции, изобличаващи слабостите на управлението на компанията. В същото време средствата могат да мобилизират и други заинтересовани страни:

Партнирайте с други активистки фондове, за да извършите атаки, които биха могли да се нарекат „пакети“, които са по-ефективни според методологията на проучването и повтарянето на атаките на фонда на лешоядите срещу участници в света на земеделието и храните [5].
Мобилизирайте участници в гражданското общество с капацитет на влияние (например Асоциацията за защита на малцинствените акционери във Франция с председател Колет Ньовил).
Кампания с други по-големи акционери.
И понякога получават откровената подкрепа на личности от най-високото ниво на публичните институции (в аферата AT&T Доналд Тръмп приветства амбициите на Елиът с чуруликане: „Страхотна новина, че инвеститор активист сега участва в AT & T ...“ [6]).

В допълнение към рисковете от дезорганизация на управлението и увреждане на неговата репутация, активистка кампания може да струва на компания между 25 и 35 милиона евро според фирмата McKinsey [7].

4- Какви стратегии за реакция за спиране на машината ?

Lagardère срещу Amber Capital

На "земята", изправена пред Amber Capital, групата Lagardère е приела стратегия за реагиране на същите основи като тези на активистките фондове: използването на съдебни производства и стратегия за комуникация и обидно влияние. Припомняне на факти:

5- Трябва ли да се въведе френска регулаторна рамка, специфична за фондовете на активистите? ?

Настоящата френска регулаторна рамка дава възможност да се регулират определени практики, но не непременно в конкретния случай на атаки на активисти, които могат да се считат за прекомерни, вредни или които биха могли да бъдат само възникващата част от по-мащабна стратегия за дестабилизация. При липсата на специфични френски разпоредби за тези случаи, някои компании се защитават със същите методи като техните недоброжелатели. Може ли ситуацията да се промени и по този начин да се засили регулаторната рамка, за да се защитят по-добре френските компании от вредни атаки? ?

Комисията по финансите на Народното събрание се зае с темата през лятото на 2019 г. и издаде редица препоръки [14], като същевременно призна, че не иска да предотврати каквато и да е форма на акционерна активност, която може да се окаже „полезна“ за бизнеса. Кръгът на юристите (с председател Мишел Прада, бивш председател на AMF) също направи редица предложения [15] въз основа на три основни оси: укрепване на механизма за прозрачност в публичните кампании, подобряване на диалога между емитентите и инвеститорите, укрепване на ресурсите на AMF и ESMA (европейски регулатор).

В своята колона „Защита и илюстрация на акционери-активисти“ [16] Оливие Бабо (президент-основател на Института Сапиенс) заявява: „Насърчаването на активисти-акционери означава насърчаване на солидни, пъргави компании, способни да се разпитват; компании, които наемат и изпълняват своята обществена роля! Това е в подкрепа на неоспоримо сравнително предимство и огромен аргумент за привлекателност в контекста на пазарната несигурност. "

Фондът на активистите, приятел, който иска добро за френските компании ?

Как телевизионните сериали са се превърнали в мощен инструмент за глобална информационна конфронтация

Чрез неговия говорител: „Има тази иронична част от заговора, която показва отчаянието на правителството на САЩ и американското общество. Убийството на чуждестранен лидер отразява това, което САЩ са направили в Афганистан, Ирак, Сирия и Украйна. И нека не забравяме кой е убил Кенеди: американците ".
С прессъобщение от самия режим на Северна Корея „Тези вулгарни режисьори, примамени от няколко долара, хвърлени им от конспиратори, са осквернили достойнството и съвестта на киното, като смеят да продуцират и режисират такъв филм. В резултат на това те трябва да бъдат строго наказани. […] Жалки са Съединените щати, които отчаяно се стремят да отслабят авторитета на нашата република, но все по-мощни всеки ден, с лош филм, когато срещу нас никога не е действал натиск или заплаха. "