Стойност на риск (VAR) във финансите
Раждане на стойност в риск
За първи път се използва през 80-те години от банката Доверие на банкерите на американските финансови пазари концепцията за Value-At-Risk (или VAR) е демократизирана основно от банката JP Morgan през 90-те години благодарение на своята система RiskMetrics.
Дотогава методите, използвани за откриване и управление на пазарните рискове, не позволяваха сравнение на рисковите мерки между различните пазарни дейности.
Нарастването на волатилността на финансовите пазари, развитието на деривативни продукти и преди всичко поредица от фалити и сривове на фондовия пазар подтикнаха финансовите институции да създадат общ и синтетичен показател за финансовите рискове.
Едва през 1995 г. и споразуменията от Базел се наблюдава материализирането и появата на този нов показател, който много бързо се счита за стандарт при оценката на финансовите рискове.
Определение
Риск-стойност представлява максималната потенциална загуба на инвеститор върху стойността на актив или портфейл от финансови активи, която трябва да бъде достигната само с дадена вероятност за даден хоризонт.
С други думи, това е най-лошата загуба, която се очаква през даден времеви хоризонт за определено ниво на доверие.
VaR може да се разглежда като квантил на разпределението на печалбата и загубата, свързано с притежаването на актив или портфейл от активи за даден период.
Ако вземем предвид степента на покритие от% (често 95% или 99%), овърнайт VAR съответства на квантила от ниво a% от разпределението на печалбата и загубата за периода на държане на актив.
Рисковата стойност всъщност зависи от три елемента
1) Разпределение на портфейлните печалби и загуби валидни за определен период на съхранение и различните методи за изчисляване, които ще бъдат обяснени малко по-късно в този лист.
2) Нивото на доверие. Между 0 и 1 той контролира вероятността за получаване на възвръщаемост, по-голяма или равна на VAR.
Да предположим например, че разпределението на печалбата и загубата, свързано със притежаването на актив за период, съответства на стандартно нормално разпределение.
VaR при 95% ниво на доверие на 1 ден отбелязва VAR (95%, 1Day), равен на 1 милион евро, означава, че има 95% шанс загубата, свързана с държането на актива, да не надвишава 1 милион евро.
Графично еднодневният VAR с 95% индекс на доверие може да бъде представен от графиката по-долу:
Според тази графика VAR (95%, 1 ден) съответства на приблизителна загуба от 1,65 милиона евро.
3) Период на съхранение на актива или портфейл от активи.