Руски пазар; Русия е привлекателна за антицикличните инвеститори; WiWo
Ангелика Милендорфер, която разбира Русия, обяснява в интервю за WirtschaftsWoche кои инвестиции в Русия си заслужават, какво означава ниската цена на петрола и защо Райфайзен отново инвестира в гръцки банки.
24.12.2015 г. | Интервю на Андреас Мачо
Анжелика Милендорфер управлява фонда за акции на Райфайзен Русия от две десетилетия.
Източник: PR
WirtschaftsWoche: Цената на петрола е по-ниска, отколкото е била от години. Какво означава тази постоянна слабост в цената на петрола за страната износител на петрол Русия?
Анжелика Милендорфер: Спадът в цените на петрола има последици за валутата. Рублата е загубила масово. Но това също има предимство: Тъй като обезценяването работи като амортисьор. Това даде възможност на икономиката да се стабилизира.
Как се справят руските петролни компании с ниската цена на петрола?
Петролните компании и всички други компании за износ успяха значително да намалят своята база на разходите чрез девалвацията. В рубли цената на петрола не е намаляла толкова, колкото в долари. В това отношение рентабилността на руските петролни компании е положително омекотена от ниската рубла.
На човек
Анжелика Милендорфер
Анжелика Милендорфер е ръководител на управление на фондове за Източна Европа и експерт по Русия в Raiffeisen Capital Management във Виена.
Как оценявате компании като Газпром, които са активни в енергийния сектор?
В момента износът на газ за Западна Европа отново се ускорява, което означава, че рентабилността на Газпром не е намаляла значително. Но Газпром има и други проблеми: направени са много инвестиции в области, където човек не е напълно сигурен дали ще се генерира съответната възвръщаемост. Има обаче и голяма надежда, че Газпром ще изнася за Китай в бъдеще, тъй като вече има съответни проекти. Тъй като в Китай се очаква вносът на газ да се увеличи силно и това със сигурност е обещаващ пазар.
Фондът Райфайзен Русия, който управлявате, нарасна с почти 20 процента въпреки всички икономически и политически сътресения. Как се случи това?
Трябва ясно да се каже, че 2014 г. беше лоша в Русия. Събраха се няколко фактора: от една страна, политическата ситуация в Украйна и след това политическите санкции, произтичащи от нея. От друга страна, имаше огромен спад в цените на петрола в края на годината и в резултат девалвацията на рублата. От това ниско ниво през декември 2014 г. успяхме да се увеличим донякъде. Фондовият пазар се възстанови много добре през първата половина на 2015 г. За съжаление това отслабна донякъде през второто полувреме.
Как валутните ефекти допринесоха за положителния резултат на вашия фонд?
Американският долар със сигурност помогна. Рублата е малко по-ориентирана към щатския долар, отколкото към еврото. Тъй като еврото е относително слабо, със сигурност сме се възползвали донякъде от страна на долара.
2014 и 2015 бяха политически много бурни години за Русия. Какво въздействие оказа това върху инвеститорите?
Разбира се, имаше очевидно отрицателно развитие на цените. Въпреки това, разглеждан в рубли, фондовият пазар дори леко се е повишил след избухването на кримската криза. Но превърната в твърда валута, обезценяването на рублата показва ясен минус.
Какво могат да очакват инвеститорите през 2016 г. в Русия?
Ако действате антициклично, сега може да е подходящ момент да инвестирате в Русия. През последните две години Русия усети негативни влияещи фактори от много страни: от една страна, политическата ситуация, а от друга страна, ситуацията със суровините и, разбира се, като цяло негативното настроение на развиващите се пазари. Ако обаче погледнете пазара в по-дългосрочен план, влизането в момента е много евтино. Но разбира се: Трудно е да се каже дали вече сме виждали ниското. И не можете да кажете дали цените ще се покачат отново след три седмици. Остава несигурност по отношение на времето.
Това не звучи много оптимистично.
Трябва да се каже: все още не сме видели ясен обрат. Бъдещите перспективи за повишаване на лихвения процент на Фед и въпросът за техните ефекти са вълнуващи. Русия вероятно ще бъде по-малко засегната от това от другите нововъзникващи пазари, които са по-задлъжнели в чужбина. Русия едва ли ще има проблеми там, тъй като санкциите означават, че страната има слаб достъп до външно финансиране.
Кои руски компании са доходоносни за инвеститорите?
Това, което много харесваме, е секторът на дребно, т.е.веригите супермаркети. Това е един от секторите в Русия, където наблюдаваме много добър растеж. И веригите супермаркети все още се оценяват много евтино в сравнение с тяхната история. Ние също така се фокусираме силно върху емисията дивиденти: има седем до осем процента, в някои случаи дори двуцифрена дивидентна доходност. Интересни са предпочитаните запаси в петролния сектор и Газпром нефт. Секторът на метали и торове също е привлекателен, тъй като тези износители се възползват от ниската цена на рублата и в някои случаи предлагат прилични дивидентни доходи.
Защо шампанското на Путин е толкова скъпо
В допълнение към фонд „Русия“ вие управлявате и фонд „Райфайзен Източна Европа“. Как се разви през 2015 г.?
Имахме много добро развитие до пролетта, но след това отново бяхме подтиснати от глобалните настроения. Турция например имаше проблеми, защото политическата ситуация стана нестабилна. Но това се случи след изборите. Поради тази политическа стабилизация ние също вярваме, че турският пазар отново е много привлекателен. Правителствената програма за реформи също обещава да стимулира потреблението, например чрез увеличаване на минималната заплата и социални подобрения. Но бяха обявени и благоприятни за бизнеса мерки, като либерализация на трудовото законодателство. Ето защо очакваме устойчив растеж в Турция.
Поглед зад портите на руски автомобилен завод
Гърция също е представена във вашия фонд. Как ще се развива гръцкият пазар през 2016 г.?
Задържахме се много в Гърция дълго време, особено с банките. Инвестирахме избирателно в нефинансови акции и това се получи добре. Сега обаче рекапитализацията на банките е успешно завършена. Ето защо бавно започваме да купуваме в този сектор.
Още статии
В момента Полша прави заглавия заради дясното си правителство. Какво означава това за инвеститорите?
Полша е икономически силна и се възползва от добрата икономическа ситуация в Западна Европа, тъй като там има много силни връзки за износ. Полша ще нарасне с три процента и половина през 2016 г. и може би дори повече. Така че макро картината е много положителна. Това, което не е толкова положително, е новото правителство, което е по-скоро част от дясната популистка област. Това със сигурност не е толкова подходящо за инвеститори и бизнес, колкото предишното правителство. Например трябва да се въведе банков данък. Друг е въпросът как Полша ще се справи с въпроса за заемите от швейцарски франкове. Правителството може да предприеме действия по отношение на частните пенсионни фондове, които бяха съкратени преди няколко години. Тези точки внасят известна степен на несигурност за инвестициите в Полша.
Как мислите, че ще се развива Източноевропейският фонд през 2016 г.?
Както е в случая с Русия, изключително негативното развитие на пазара през последните няколко дни и седмици ни доведе до много ниско ниво. Настроенията за Източна Европа със сигурност не са много добри от дълго време, преди всичко поради въпроса с Русия и преди това също поради турбуленцията в еврозоната. Не мога да кажа дали все още сме стигнали дъното. Но пазарите са привлекателни за антициклични инвеститори и дългосрочни инвестиции.